Malaysia là một trong những trung tâm tài chính Hồi giáo hàng đầu thế giới. Quy mô tài sản ngân hàng Hồi giáo, phát hành Sukuk và quy mô quản lý quỹ Hồi giáo từ lâu đã nằm trong số những quốc gia lớn nhất trên toàn cầu. Trong vài năm qua, Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) và Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) đã xây dựng một khung pháp lý về tài sản kỹ thuật số phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế về chứng khoán và chống rửa tiền, đồng thời tôn trọng các nguyên tắc Shariah. Đối với các sàn giao dịch tiền điện tử, ví tiền điện tử, stablecoin và các dự án tài sản thực (RWA) khi thâm nhập thị trường Malaysia, chỉ có giấy phép tài sản kỹ thuật số thông thường là chưa đủ. Họ còn phải trả lời một câu hỏi mang tính địa phương nhưng quyết định: liệu hoạt động kinh doanh có tuân thủ Shariah hay không, và người dùng Hồi giáo có thể tham gia một cách hợp pháp hay không? Bài viết này trình bày một cách có hệ thống về sự phân công nhiệm vụ trong lĩnh vực quản lý của Malaysia, các điều cấm cốt lõi theo Shariah, việc sàng lọc token halal, đánh giá hợp đồng thông minh, token hóa Sukuk, stablecoin Hồi giáo, Zakat và thuế, các quy tắc lưu ký, cũng như vị thế quốc tế của Malaysia, kèm theo các khuyến nghị dành cho các nhà điều hành.

1. Phân công quản lý tài sản kỹ thuật số tại Malaysia

Malaysia không quản lý tài sản kỹ thuật số thông qua một cơ quan quản lý duy nhất có toàn quyền. Nước này phân chia quyền giám sát theo loại hình kinh doanh, và việc hiểu rõ sự phân chia đó là bước đầu tiên để tuân thủ.

Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) giám sát các tài sản kỹ thuật số trên thị trường vốn chủ yếu theo Đạo luật Thị trường Vốn và Dịch vụ năm 2007 (CMSA), cùng với Hướng dẫn về Tài sản Kỹ thuật số và Hướng dẫn về Chào bán Kỹ thuật số. SC phân loại các tài sản kỹ thuật số được phát hành hoặc giao dịch công khai theo bản chất. Các token chứng khoán đại diện cho cổ phần, nợ hoặc quyền lợi trong chương trình đầu tư tập thể được quản lý đầy đủ như chứng khoán. Các token tiện ích cho phép truy cập vào sản phẩm hoặc dịch vụ phải tuân thủ các yêu cầu nhẹ nhàng hơn. NFT nói chung không được coi là chứng khoán, mặc dù các quy định về chống rửa tiền (AML) và quảng cáo vẫn áp dụng. Các nhà điều hành Sàn Giao dịch Tài sản Kỹ thuật số (DAX) phải được SC công nhận là Thị trường Được Công nhận hoặc đăng ký với tư cách là DAX Đăng ký và thực hiện thẩm định đối với các dự án được niêm yết thông qua các đợt chào bán lần đầu trên sàn giao dịch (Initial Exchange Offerings).

Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) giám sát các hệ thống thanh toán, tiền tệ, cũng như các hoạt động chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố (AML/CFT). BNM đã ban hành tài liệu chính sách về Tài sản Kỹ thuật số vào năm 2018 nhưng chưa công nhận tiền điện tử là phương tiện thanh toán hợp pháp. Kể từ năm 2020, mọi tổ chức báo cáo trong lĩnh vực tiền điện tử phải tuân thủ Luật Chống Rửa tiền, Chống Tài trợ Khủng bố và Thu nhập từ Hoạt động Bất hợp pháp năm 2001 (AMLA) và nộp báo cáo giao dịch đáng ngờ cho đơn vị tình báo tài chính. Gần đây, BNM đã tiến hành cải cách hệ thống thanh toán để phù hợp với các đồng tiền ổn định (stablecoin) và một loại tiền kỹ thuật số tiềm năng của ngân hàng trung ương, đồng thời nhấn mạnh rằng bất kỳ việc phát hành và lưu hành đồng tiền ổn định nào cũng phải tuân thủ các quy định về công cụ thanh toán của ngân hàng.

Các tổ chức tự quản lý ngành như Hiệp hội Tài sản Kỹ thuật số Malaysia (MDAA) đóng vai trò cầu nối giữa các tiêu chuẩn xác minh danh tính (KYC), tự quản lý quảng cáo và hành vi thị trường. Ủy ban Truyền thông và Đa phương tiện Malaysia (MCMC) quản lý nội dung internet và quảng cáo, trong khi Cục Thuế Nội địa (LHDN) quản lý việc đánh thuế các giao dịch tài sản kỹ thuật số.

Về các vấn đề tôn giáo, các lãnh thổ liên bang và từng bang có các cơ quan tôn giáo riêng, với JAKIM là cơ quan điều phối quốc gia và các Mufti là cố vấn pháp lý cấp bang. Các Fatwa của họ không phải là luật thương mại theo nghĩa đen, nhưng chúng có sức ảnh hưởng mạnh mẽ đối với người dùng Hồi giáo. Các ý kiến do các Muftis ở Penang, các lãnh thổ liên bang và các bang khác đưa ra về việc tiền điện tử có tuân thủ Shariah hay không sẽ trực tiếp định hình sự tham gia của người Hồi giáo địa phương.

2. Các điều cấm cốt lõi của Shariah và tài sản tiền điện tử

Một sản phẩm tài chính Hồi giáo phải tránh bốn điều cấm cốt lõi: Riba, Gharar, Maysir và các hoạt động Haram. Hiểu rõ những điều này là cơ sở để đánh giá liệu một sản phẩm tiền điện tử có tuân thủ Shariah hay không.

Riba là bất kỳ khoản lãi suất cố định nào không có rủi ro và không có giá trị tương ứng. Tài chính Hồi giáo cấm lãi suất được xác định trước vì tiền không thể tự sinh ra tiền; lợi nhuận phải xuất phát từ giao dịch thực tế, cho thuê, hợp tác hoặc đầu tư. Tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn, APY cố định trên các nền tảng kiếm tiền từ tiền điện tử và lợi nhuận được đảm bảo từ tiết kiệm bằng stablecoin là những điều phổ biến trong lĩnh vực tiền điện tử nhưng lại gây ra vấn đề theo Shariah vì chúng cấu thành lợi nhuận đã thỏa thuận trước.

Gharar là sự không chắc chắn quá mức hoặc sự bất đối xứng thông tin. Bất kỳ hợp đồng nào phụ thuộc vào các sự kiện không thể biết trước, có đối tượng không rõ ràng hoặc chịu sự biến động giá cực đoan đều có thể liên quan đến Gharar. Các hợp đồng đòn bẩy cao, quyền chọn nằm sâu ngoài giá thực hiện, các đợt bán trước không được công bố minh bạch và các token vốn hóa nhỏ bị thao túng bởi nội bộ là những rủi ro Gharar điển hình. Tài chính Hồi giáo không cấm mọi rủi ro — thương mại bản thân đã chứa đựng rủi ro — nhưng nó cấm các cấu trúc mà một bên phải gánh chịu hầu hết sự không chắc chắn.

Maysir là cờ bạc hoặc thu lợi từ may rủi thuần túy. Các thị trường dự đoán chỉ đơn thuần đặt cược vào một sự kiện riêng lẻ không liên quan đến lợi ích thương mại, quyền chọn nhị phân và một số hoạt động đầu cơ memecoin ngắn hạn có thể được coi là Maysir. Không phải mọi hình thức phòng ngừa rủi ro hay dự báo giá đều bị cấm: hợp đồng tương lai nông sản có các cấu trúc tuân thủ Shariah thông qua các hợp đồng Salam và Istisna. Tiêu chí đánh giá là liệu giao dịch đó có phục vụ nhu cầu kinh tế thực tế hay không và liệu lợi nhuận có đến từ nỗ lực hay việc chấp nhận rủi ro thương mại hợp pháp hay không.

"Haram" đề cập đến các ngành bị cấm. Các token hoặc công ty liên quan đến rượu, thịt lợn, cờ bạc, nội dung người lớn, vũ khí hoặc cho vay lãi suất cao theo kiểu truyền thống đều bị loại trừ bởi các tiêu chí đầu tư theo Shariah.

Ngoài ra, Zakat là một trong năm trụ cột của đạo Hồi và yêu cầu tài sản đủ điều kiện trên ngưỡng Nisab phải được quyên góp theo tỷ lệ quy định, thường là 2,5%. Tài sản tiền điện tử có thể thuộc phạm vi tài sản phải nộp Zakat trong một số điều kiện nhất định — một tính năng địa phương hóa đáng được tích hợp vào các sản phẩm.

3. Tiêu chuẩn sàng lọc token Halal

Để một token được người dùng Hồi giáo chấp nhận là halal, nó phải trải qua quy trình sàng lọc Shariah tương tự như sàng lọc cổ phiếu Hồi giáo. Tại Malaysia, việc này thường được thực hiện bởi một hội đồng tư vấn Shariah độc lập hoặc một bên thứ ba chuyên đánh giá Shariah, trên nhiều khía cạnh.

Thứ nhất, sàng lọc hoạt động kinh doanh. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của dự án không được liên quan đến các lĩnh vực Riba, Gharar, Maysir hoặc Haram. Một giao thức cho vay phi tập trung thuần túy tập trung vào các khoản vay có lãi suất sẽ bị loại trừ; trong khi đó, một token theo dõi chuỗi cung ứng thường sẽ được chấp nhận.

Thứ hai, đánh giá tỷ lệ tài chính đối với các dự án có hoạt động thực tế hoặc tài sản kho bạc. Các tiêu chí sàng lọc cổ phiếu Hồi giáo truyền thống giới hạn nợ có lãi dưới 30% so với tổng tài sản, tài sản có lãi dưới 30% và thu nhập không tuân thủ dưới 5%. Các dự án tiền điện tử thiếu bảng cân đối kế toán truyền thống, nhưng các DAO có kho bạc và các nhà phát hành tài sản thực (RWA) có dòng tiền có thể áp dụng các tiêu chí tương tự đối với các công cụ có lãi suất trong kho bạc, tỷ lệ cho vay bằng stablecoin và doanh thu không tuân thủ.

Thứ ba, sàng lọc chức năng token. Một token phải có tiện ích rõ ràng hoặc được bảo đảm bằng tài sản thực, thay vì chỉ là đối tượng đầu cơ thuần túy. Các quyền liên quan đến thanh toán, truy cập, quản trị, chứng nhận quyền sở hữu và chia sẻ lợi nhuận gắn liền với tài sản thực đều được chấp nhận; các memecoin chỉ được nắm giữ để bán lại cho người mua tiếp theo hiếm khi vượt qua tiêu chí này.

Thứ tư, sàng lọc tài sản cơ sở. Nếu một token được neo giá hoặc đại diện cho một rổ tài sản, rổ tài sản đó phải tuân thủ Shariah. Một quỹ thị trường tiền tệ được token hóa với tỷ trọng lớn là trái phiếu chính phủ có lãi suất sẽ không đạt tiêu chuẩn; trong khi đó, một quỹ Sukuk được token hóa sẽ đạt tiêu chuẩn.

Thứ năm, sàng lọc cơ chế giao dịch. Giao dịch giao ngay, thanh toán tức thì, giá cả minh bạch và các đối tác giao dịch có thể xác định được là những tiêu chuẩn cơ bản. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn, đòn bẩy quá mức, sự tăng vọt giá trên sổ lệnh và hành vi “front-running” theo kiểu MEV sẽ dẫn đến Gharar hoặc Maysir.

Sau khi sàng lọc, các dự án thường nhận được một tuyên bố Shariah hoặc Fatwa được hiển thị trong sách trắng, trang web và DApp. Điều quan trọng là, việc tuân thủ Shariah không phải là một chứng nhận một lần mà là một trạng thái liên tục. Những thay đổi quan trọng đối với mô hình kinh doanh, tài sản kho bạc hoặc hợp đồng thông minh đòi hỏi phải xem xét lại, với việc kiểm toán liên tục và cập nhật hàng năm theo thông lệ thị trường.

4. Đánh giá Hợp đồng Thông minh theo Shariah

Các cuộc kiểm toán hợp đồng thông minh thông thường tập trung vào các lỗ hổng, khả năng tái nhập, kiểm soát truy cập và an toàn kinh tế; các cuộc kiểm toán theo Shariah còn kiểm tra thêm xem logic hợp đồng có tuân thủ luật hợp đồng Hồi giáo, hay Muamalat, hay không. Các điểm đánh giá chính bao gồm:

Thứ nhất, quyền sở hữu và chuyển nhượng rõ ràng. Luật hợp đồng Hồi giáo yêu cầu đối tượng, số lượng, giá cả và thời gian giao hàng phải rõ ràng. Logic chuyển nhượng NFT hoặc token phải minh bạch và không được áp đặt các khoản phí ẩn, điều kiện hoặc việc tịch thu tài sản đối với người dùng.

Thứ hai, việc phân phối lợi nhuận phải phù hợp với các hợp đồng hợp tác. Nếu một giao thức phân phối lợi nhuận, nó phải phân biệt việc chia sẻ lợi nhuận theo Mudarabah hoặc Musharakah (được phép) với lãi suất cố định theo Riba (không được phép). Phần thưởng staking với APY cố định cam kết trước giống với Riba; phần thưởng thể hiện việc chia sẻ lợi nhuận thực sự giữa người staking và người xác thực giống với hợp tác.

Thứ ba, tính công bằng trong việc thanh lý. Việc thế chấp vượt mức và thanh lý trong cho vay DeFi bảo vệ giao thức về mặt kỹ thuật, nhưng theo Shariah, các điều khoản khắc nghiệt cho phép tài sản thế chấp bị bán với giá thấp hơn nhiều so với giá thị trường trong các đợt sụt giá đột ngột có thể liên quan đến Gharar và sự bất công. Một số dự án tuân thủ giảm thiểu điều này thông qua các khoản phạt thanh lý từ thiện hoặc cơ chế thanh lý trì hoãn.

Thứ tư, quyền quản trị tương ứng với quyền sở hữu. Các token quản trị DAO phải đại diện cho quyền biểu quyết thực sự; các nhà phát triển không được giữ quyền phát hành hoặc đóng băng không giới hạn, làm suy yếu quyền sở hữu danh nghĩa.

Thứ năm, quyền nâng cấp minh bạch. Khả năng nâng cấp bản thân không phải là vi phạm, nhưng các bản nâng cấp phải được công khai, tuân theo quy trình rõ ràng và không được phép thay đổi mô hình kinh tế một cách âm thầm.

Tại Malaysia, việc kiểm toán hợp đồng thông minh theo Shariah thường được thực hiện bởi các chuyên gia có kiến thức chuyên môn kép về Shariah và FinTech, bao gồm các trung tâm nghiên cứu tài chính Hồi giáo tại các trường đại học, các cơ quan Shariah quốc tế áp dụng các tiêu chuẩn AAOIFI và IFSB tại địa phương, cũng như các đơn vị tư vấn tài chính Hồi giáo thuộc Big Four. Các báo cáo được xem xét bởi cả các nhà phát triển và các cơ quan tôn giáo.

5. Token hóa Sukuk: Cơ hội khác biệt của Malaysia

Sukuk là trái phiếu Hồi giáo, nhưng bản chất kinh tế của chúng khác với trái phiếu thông thường: Chủ sở hữu Sukuk sở hữu một phần tài sản cơ sở, và lợi nhuận được tạo ra từ lợi nhuận của tài sản thay vì lãi suất cố định, với vốn gốc được hoàn trả thông qua việc bán hoặc mua lại tài sản khi đáo hạn. Malaysia là một trong những thị trường Sukuk lớn nhất thế giới với cơ sở hạ tầng pháp lý, thuế và kế toán hoàn thiện. Kết hợp Sukuk với blockchain là một trong những cơ hội khác biệt nhất của Malaysia trong cuộc đua RWA toàn cầu.

Sukuk được token hóa mang lại một số lợi ích: ngưỡng phát hành thấp hơn, cho phép các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) phát hành Sukuk với quy mô nhỏ hơn; thanh khoản trên thị trường thứ cấp, nhờ đó Sukuk không còn là tài sản phải giữ đến khi đáo hạn; phân phối lợi nhuận tự động thông qua hợp đồng thông minh, thanh toán định kỳ cho người nắm giữ; và khả năng truy xuất nguồn gốc minh bạch, giúp nhà đầu tư theo dõi hiệu suất của tài sản cơ sở.

Vẫn còn những thách thức. Về mặt pháp lý, Sukuk phải được Ủy ban Chứng khoán (SC) phê duyệt, và cấu trúc ủy thác, thực thể đặc biệt (SPV) cùng việc bán tài sản cơ sở phải tuân thủ cả quy định Shariah lẫn quy định thị trường vốn. Sau khi token hóa, liệu token có đại diện cho quyền sở hữu pháp lý đối với tài sản cơ sở của chủ sở hữu Sukuk hay không? Vấn đề này cần được giải quyết cả trong tài liệu pháp lý lẫn thiết kế hợp đồng thông minh. Việc lưu ký và thanh toán là một thách thức khác: Sukuk truyền thống được thanh toán thông qua các hệ thống lưu ký và bù trừ của Malaysia, và việc kết nối các token trên chuỗi với hệ thống lưu ký truyền thống đồng thời xử lý các trường hợp vỡ nợ và thực thi ngoài chuỗi vẫn còn là điều mới mẻ. Bảo vệ nhà đầu tư là vấn đề thứ ba: các nhà đầu tư cá nhân mua Sukuk trên chuỗi phải được hưởng các quyền lợi tương tự về công bố thông tin, xếp hạng rủi ro, thời gian cân nhắc và giải quyết tranh chấp như trên thị trường truyền thống, không được giảm bớt chỉ vì tài sản nằm trên chuỗi.

Malaysia đã triển khai các dự án thí điểm bao gồm phát hành Sukuk bất động sản, Sukuk năng lượng xanh và Sukuk khoản phải thu trên chuỗi. Các thí nghiệm trong khuôn khổ thử nghiệm quy định này đang mở đường cho một khung pháp lý quốc gia. Đối với các nền tảng nhãn trắng có khả năng kỹ thuật RWA, hợp tác với các ngân hàng Hồi giáo địa phương và các nhà tổ chức Sukuk là một chiến lược hợp lý hơn so với việc xây dựng thêm một sàn giao dịch nữa.

6. Stablecoin và thanh toán theo luật Hồi giáo

Stablecoin là cầu nối quan trọng giữa tiền pháp định và tiền điện tử, nhưng từ góc độ Shariah, các stablecoin chính không tự động tuân thủ. Một stablecoin neo giá với USD có dự trữ bao gồm lượng lớn trái phiếu Kho bạc Mỹ hoặc tiền gửi ngân hàng sẽ sinh lãi, và cách xử lý khoản lãi này quyết định trạng thái tuân thủ Shariah.

Một đồng tiền ổn định Hồi giáo thường có các đặc điểm thiết kế sau. Dự trữ phải là các công cụ tuân thủ Shariah như các sản phẩm thị trường tiền tệ Hồi giáo, Sukuk, vàng hoặc tiền mặt. Bất kỳ thu nhập nào không tuân thủ, chẳng hạn như lãi suất phát sinh, phải được thanh lọc bằng cách khấu trừ và quyên góp cho tổ chức từ thiện. Dự trữ phải được giám sát liên tục bởi một hội đồng Shariah độc lập. Việc phát hành và mua lại phải dựa trên giao dịch bán thực sự (Bay), chứ không phải cho vay.

Lợi thế đặc biệt của Malaysia trong lĩnh vực thanh toán là các giao dịch thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới theo Hồi giáo. Các hành lang chuyển tiền quy mô lớn kết nối Malaysia với Vùng Vịnh, Indonesia, Bangladesh và Pakistan phục vụ cho các hoạt động Hajj, lao động di cư và thương mại. Một đồng tiền ổn định (stablecoin) tuân thủ Shariah hoặc tiền gửi được token hóa, tích hợp với hệ thống thanh toán của các ngân hàng Hồi giáo địa phương, có thể giảm đáng kể chi phí và thời gian thanh toán trong các hành lang này. Các cải cách hệ thống thanh toán gần đây của Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) cùng với hợp tác xuyên biên giới với Indonesia, Singapore và các quốc gia Vùng Vịnh đã tạo ra cơ sở hạ tầng cần thiết.

Các nhà khai thác cần lưu ý rằng bất kỳ công cụ thanh toán nào được neo giá với tiền pháp định và lưu hành rộng rãi tại Malaysia đều có thể thuộc phạm vi giám sát của hệ thống thanh toán BNM và yêu cầu phải có giấy phép hoạt động của tổ chức thanh toán. Một đồng tiền ổn định được định vị là công cụ thanh toán Hồi giáo phải đáp ứng thêm các yêu cầu của BNM và Hội đồng Shariah về tài liệu, tiếp thị và công bố dự trữ.

7. Zakat và Thuế trong Thiết kế Sản phẩm

Người dùng Hồi giáo nắm giữ hoặc giao dịch tài sản tiền điện tử vượt quá ngưỡng Nisab trong một Haul (một năm âm lịch) phải nộp Zakat. Các cơ quan Zakat của nhà nước (PPZ) vẫn đang hoàn thiện cách thức xử lý tiền điện tử, nhưng đang hình thành sự đồng thuận: các tài sản tiền điện tử tuân thủ Shariah phải nộp Zakat; các tài sản không tuân thủ bị khuyến cáo không nên sử dụng và bất kỳ khoản lợi nhuận nào từ chúng đều phải được thanh lọc.

Đối với các nhà điều hành nền tảng, việc tích hợp Zakat vào sản phẩm là một yếu tố tạo sự khác biệt. Cung cấp công cụ tính Zakat tự động chụp ảnh nhanh tài sản nắm giữ hàng năm, trừ đi các khoản nợ và so sánh với ngưỡng Nisab; cung cấp tính năng thanh toán Zakat chỉ với một cú nhấp chuột trực tiếp đến cơ quan Zakat nhà nước kèm biên lai; cung cấp báo cáo Zakat hàng năm để lưu trữ cá nhân.

Về thuế, LHDN đã làm rõ vào năm 2024 rằng lợi nhuận từ giao dịch tiền điện tử phải chịu thuế thu nhập khi phát sinh từ hoạt động giao dịch định kỳ và có tổ chức; việc nắm giữ dài hạn và các giao dịch bán lẻ thỉnh thoảng của cá nhân thường không bị đánh thuế; NFT và token chứng khoán có thể được xử lý khác nhau tùy thuộc vào bản chất. Việc xử lý thuế đối với tiền lương từ tiền điện tử, thu nhập từ khai thác và phần thưởng staking vẫn đang tiếp tục phát triển. Các nền tảng nên cung cấp cho người dùng lịch sử giao dịch đầy đủ, cơ sở chi phí và báo cáo lợi nhuận thực hiện để khai thuế. Các thực thể hoạt động tại địa phương phải lập kế hoạch trước cho các nghĩa vụ về thuế doanh nghiệp, SST và thuế dịch vụ kỹ thuật số.

8. Lưu ký, Lưu trữ Lạnh và Tách biệt Tài sản

Việc lưu ký tài sản kỹ thuật số tại Malaysia nhận được sự quan tâm đặc biệt từ cả SC và BNM. Các nhà điều hành DAX phải tách biệt tài sản của khách hàng khỏi tài sản riêng theo các thỏa thuận lưu ký được SC công nhận. Luật Shariah đặt ra một yêu cầu bổ sung: tài sản của người dùng không được đơn vị lưu ký sử dụng vào các hoạt động không tuân thủ, chẳng hạn như cho vay trên các nền tảng tính lãi suất, vì lợi nhuận của người dùng có thể bị coi là không hợp lệ ngay cả khi họ không trực tiếp tham gia.

Sự kết hợp giữa ví MPC và lưu trữ lạnh là tiêu chuẩn tổ chức hiện nay. Đối với Malaysia, cần chú ý đến phạm vi địa lý của các vị trí phân mảnh khóa, tính độc lập của các nút phục hồi thảm họa, cấu trúc quỹ tín thác cách ly với phá sản, phạm vi bảo hiểm tiền điện tử, và sự kết hợp giữa Takaful (bảo hiểm Hồi giáo) với bảo hiểm truyền thống. Takaful là một ngành công nghiệp đã phát triển ở Malaysia, và việc đưa tài sản tiền điện tử vào phạm vi bảo hiểm Takaful là một lĩnh vực đang được tích cực khám phá.

Các nhà khai thác cũng nên công bố Bằng chứng Dự trữ (Proof of Reserves) và Bằng chứng Nợ (Proof of Liabilities) trên chuỗi hoặc có thể kiểm toán được để người dùng và cơ quan quản lý có thể xác minh tỷ lệ hỗ trợ 1:1 bất cứ lúc nào. Điều này đã trở thành kỳ vọng chung của ngành trên toàn cầu sau vụ FTX, và đặc biệt quan trọng đối với người dùng Hồi giáo tại Malaysia, những người coi tính minh bạch là yếu tố cốt lõi của nghĩa vụ Amanah (niềm tin) theo luật Shariah.

9. Quảng cáo, Giáo dục và Hành vi Thị trường

Malaysia áp đặt các quy định nghiêm ngặt đối với quảng cáo tiền điện tử. Ủy ban Chứng khoán (SC) yêu cầu quảng cáo tài sản kỹ thuật số phải rõ ràng, cân bằng, không phóng đại lợi nhuận và phải bao gồm cảnh báo rủi ro. Việc sử dụng người nổi tiếng để quảng cáo bị hạn chế, quảng cáo đại chúng bị kiểm soát chặt chẽ, và các hoạt động quảng bá trên mạng xã hội phải do thực thể được cấp phép hoặc đại lý được ủy quyền thực hiện.

Tiếp thị đến người dùng Hồi giáo đòi hỏi sự quan tâm đặc biệt về văn hóa. Không nên nhấn mạnh vào lợi nhuận cao. Tránh các chiến dịch quảng cáo quá mạnh mẽ trong các thời kỳ thiêng liêng như tháng Ramadan. Tránh sử dụng các hình ảnh liên quan đến cờ bạc như máy đánh bạc, chip và ngôn ngữ “all-in”. Nên ưu tiên các người ảnh hưởng hiểu biết cả về tiền điện tử lẫn kiến thức tài chính cơ bản thay vì chỉ tập trung vào các ngôi sao thu hút lượng truy cập thuần túy.

Giáo dục là khoản đầu tư dài hạn quan trọng nhất tại Malaysia. Người dùng Hồi giáo địa phương thường tò mò nhưng thận trọng, mong muốn không bỏ lỡ công nghệ mới nhưng cũng lo ngại vi phạm các nguyên tắc tôn giáo. Các nền tảng sản xuất nội dung giáo dục nhất quán bằng tiếng Mã Lai, tiếng Anh và tiếng Quan Thoại, đồng thời hợp tác với các trường đại học, thánh đường Hồi giáo và các tổ chức Hồi giáo để tổ chức các khóa học về Zakat và tiền điện tử, sẽ xây dựng được niềm tin chân chính. Niềm tin đó sẽ trở thành "hào phòng thủ" vững chắc nhất khi quy định thắt chặt hoặc thị trường điều chỉnh.

10. Các khuyến nghị thực tiễn dành cho các nhà điều hành

Mười khuyến nghị thực tiễn dành cho các nhà điều hành khi thâm nhập thị trường Malaysia. Thứ nhất, xác định rõ bản chất kinh doanh ngay từ đầu: xác định xem token là chứng khoán, tiện ích hay NFT, vì điều này quyết định cơ quan quản lý của bạn là SC, BNM hay cả hai. Thứ hai, thuê các cố vấn Shariah địa phương thay vì dựa vào luật sư nước ngoài để giải thích giáo lý tôn giáo. Thứ ba, triển khai các biện pháp KYC/AML chặt chẽ ngay từ ngày đầu tiên; BNM kiểm tra chất lượng báo cáo giao dịch đáng ngờ (STR) kỹ lưỡng hơn nhiều so với dự kiến. Thứ tư, hãy theo đuổi con đường DAX thay vì cố gắng phục vụ người dùng địa phương lâu dài thông qua một thực thể nước ngoài. Thứ năm, hãy hợp tác với các ngân hàng Hồi giáo địa phương và các nhà sắp xếp Sukuk thay vì coi họ là đối thủ cạnh tranh. Thứ sáu, đưa các hợp đồng thông minh vào quy trình kiểm toán cả về mặt kỹ thuật lẫn Shariah. Thứ bảy, lưu trữ lạnh (cold storage) kết hợp với MPC và Takaful là những yếu tố cơ bản không thể thiếu đối với khách hàng tổ chức. Thứ tám, tiến hành rà soát tuân thủ đối với quảng cáo trước khi đăng tải để tránh bị MCMC gỡ bỏ. Thứ chín, tích hợp báo cáo Zakat và thuế vào sản phẩm; việc địa phương hóa không chỉ dừng lại ở ngôn ngữ. Thứ mười, hãy có tầm nhìn dài hạn: Malaysia không phải là thị trường có thể vào nhanh, ra nhanh. Việc xin giấy phép, phối hợp về mặt tôn giáo và kết nối với ngân hàng đều cần thời gian, và những đội ngũ kiên trì trong 18 tháng trở lên mới là những đội ngũ thu được lợi nhuận.

Kết luận

Bản sắc kép của Malaysia với tư cách là trung tâm tài chính Hồi giáo toàn cầu và trung tâm tài sản kỹ thuật số Đông Nam Á không chỉ là chiêu trò tiếp thị; nó được củng cố bởi một hệ thống nhất quán về pháp luật, quy định, tôn giáo, thuế và nhân lực. Đối với ngành tiền điện tử, Malaysia không phải là vùng đất hoang dã không được quản lý cũng không phải là cánh cửa đóng kín. Nước này cung cấp một lộ trình tuân thủ tương đối rõ ràng với những cơ hội đặc thù trong việc token hóa Sukuk, stablecoin Hồi giáo, thanh toán xuyên biên giới và công nghệ Zakat. Việc hiểu và tôn trọng các nguyên tắc Shariah không phải là sự thỏa hiệp với tinh thần tiền điện tử, mà là tấm vé vào cửa thị trường với hai tỷ người Hồi giáo trên toàn thế giới. Xây dựng một doanh nghiệp tiền điện tử tại Malaysia là sự đổi mới khi được thực hiện một cách táo bạo và là sự tôn trọng văn hóa khi được thực hiện một cách cẩn trọng; làm được cả hai điều này mới là yếu tố giúp một dự án tồn tại lâu dài.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tiền điện tử có bị cấm ở Malaysia không?

Đáp: Không, nhưng nó được quản lý chặt chẽ. Malaysia không công nhận tiền điện tử là tiền tệ hợp pháp, nhưng giao dịch tuân thủ quy định được phép thông qua các Sàn giao dịch Tài sản Kỹ thuật số được SC công nhận, và tất cả các tổ chức báo cáo phải tuân thủ các quy tắc AML/CFT của BNM. Việc phát hành hoặc giao dịch trái phép có thể vi phạm luật chứng khoán.

Câu hỏi 2: Người Hồi giáo có thể giao dịch tiền điện tử không?

A: Điều này phụ thuộc vào việc tài sản cụ thể và cơ chế giao dịch có tuân thủ Shariah hay không. Các Mufti ở các bang của Malaysia đã đưa ra những ý kiến khác nhau, nhưng xu hướng chung là các token được sàng lọc theo Shariah và giao dịch giao ngay được chấp nhận khi tránh các hoạt động Riba, Gharar, Maysir và Haram. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn, các sản phẩm sinh lời cao và đầu cơ memecoin ngắn hạn thường không được khuyến khích.

Câu hỏi 3: Cần thực hiện những bước nào để phát hành một token tuân thủ Shariah?

A: Các bước này thường bao gồm việc đánh giá mô hình kinh doanh theo Shariah, đánh giá tài sản cơ sở và các chỉ số tài chính, kiểm toán kỹ thuật và Shariah đối với các hợp đồng thông minh, ban hành tuyên bố bởi một hội đồng Shariah độc lập, nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán (SC) nếu token là chứng khoán hoặc được chào bán ra công chúng, cùng với việc kiểm toán và công bố thông tin hàng năm liên tục. Các yêu cầu cụ thể có thể thay đổi tùy theo loại tài sản.

Câu hỏi 4: Có những trường hợp token hóa Sukuk thành công nào tại Malaysia không?

Đáp: Hiện có một số dự án thí điểm trong môi trường thử nghiệm, bao gồm Sukuk bất động sản, Sukuk năng lượng xanh và Sukuk các khoản phải thu. Các dự án này đã hoàn thành việc phát hành ban đầu trên chuỗi và các thử nghiệm trên thị trường thứ cấp với sự hợp tác của SC, BNM và các ngân hàng Hồi giáo địa phương, tích lũy kinh nghiệm để xây dựng một khung pháp lý quốc gia, nhưng thị trường bán lẻ quy mô lớn vẫn chưa hình thành.

Câu hỏi 5: Có phải nộp Zakat đối với tài sản tiền điện tử không?

A: Nếu tài sản tuân thủ Shariah và số lượng nắm giữ đạt ngưỡng Nisab trong một Haul (khoảng một năm âm lịch), các chủ sở hữu Hồi giáo phải nộp Zakat, thường là 2,5%. Các cơ quan Zakat của các bang có sự khác biệt nhỏ về chi tiết thực hiện, và các nền tảng có thể cung cấp công cụ tính toán và tính năng chuyển tiền để giúp người dùng thực hiện nghĩa vụ này.

Câu hỏi 6: Các dự án nước ngoài có thể thâm nhập thị trường Malaysia như thế nào?

A: Các con đường phổ biến bao gồm: đạt được trạng thái DAX được SC công nhận hoặc đăng ký, hợp tác với một thực thể địa phương có giấy phép để thực hiện IEO, thử nghiệm Sukuk hoặc token chứng khoán trong môi trường thử nghiệm tài sản kỹ thuật số của SC, và nộp đơn xin giấy phép tổ chức thanh toán của BNM cho stablecoin hoặc dịch vụ thanh toán. Mỗi phương án đều cần sự tham gia của các cố vấn pháp lý và Shariah địa phương, đồng thời dự kiến thời gian triển khai ít nhất từ 12 đến 18 tháng.

🌐 Xây dựng các nền tảng Web3 an toàn và có khả năng mở rộng cùng SoonTech.

Khám phá các giải pháp của chúng tôi dành cho Sàn giao dịch tiền điện tử nhãn trắng, Thị trường dự đoán, Ví MPC, Công cụ khớp lệnh, Tích hợp thanh khoản và Tuân thủ.