Trong hai năm qua, Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) đã đẩy mạnh các hoạt động liên quan đến tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và hiện đại hóa hệ thống thanh toán. Báo cáo thảo luận được công bố vào cuối năm 2023 đã nêu rõ rằng Malaysia không vội vàng phát hành CBDC dành cho người tiêu dùng, nhưng sẽ tiếp tục triển khai thí điểm các hoạt động thanh toán bán buôn và thanh toán xuyên biên giới. Dự án mBridge và Dự án Dunbar đã bước vào giai đoạn sản phẩm tối thiểu khả thi (MVP) vào năm 2024, và báo cáo chứng minh khái niệm (PoC) về Ringgit kỹ thuật số được công bố vào năm 2025, với ngân sách năm 2026 xác định e-MYR bán buôn là ưu tiên hàng đầu về cơ sở hạ tầng tài chính. Đối với ngành Web3 và tài sản kỹ thuật số, CBDC không chỉ đơn thuần là một “tiền điện tử của nhà nước”. Nó liên quan đến thanh toán bán lẻ thời gian thực DuitNow, thông tin xác thực thanh toán có thể tái sử dụng, ranh giới của stablecoin, tài chính Hồi giáo và tuân thủ Shariah, chia sẻ dữ liệu chống rửa tiền, cũng như thanh khoản xuyên biên giới. Bài viết này sẽ điểm qua quan điểm tổng thể của BNM, các lộ trình kỹ thuật, các chương trình thí điểm và tác động đối với các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số và nền tảng nhãn trắng đang hoạt động hoặc chuẩn bị gia nhập thị trường Malaysia.

1. Quan điểm cốt lõi của BNM về CBDC

Khác với các lộ trình ưu tiên thanh toán bán lẻ như Sand Dollar của Bahamas, eNaira của Nigeria hay đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc, BNM vẫn duy trì thái độ thận trọng có chủ đích. Báo cáo tháng 12 năm 2023 của BNM đã đưa ra ba nhận định. Thứ nhất, thanh toán bán lẻ tại Malaysia đã rất hiệu quả: DuitNow QR phủ sóng hơn 80% các thương nhân bán lẻ, và DuitNow Instant Transfer xử lý các giao dịch chuyển tiền giữa cá nhân chỉ trong vài giây với chi phí gần như bằng không, do đó một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) dành cho bán lẻ mang lại lợi ích biên hạn chế. Thứ hai, thanh toán bán buôn và xuyên biên giới hứa hẹn nhiều tiềm năng hơn: các giao dịch “giao hàng đổi lấy thanh toán”, “thanh toán đổi lấy thanh toán” trong ngoại hối, cùng chi phí ngân hàng đại lý cho các khoản chuyển tiền xuyên biên giới có thể được cải thiện đáng kể nhờ một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) dành cho thanh toán bán buôn. Thứ ba, Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) sẽ không cấm các đồng tiền ổn định (stablecoin) tư nhân mà sẽ quản lý chúng, để khu vực tư nhân tiếp tục đổi mới phục vụ thanh toán xuyên biên giới trong khi ngân hàng trung ương tập trung vào tính cuối cùng của thanh toán bán buôn.

Những đánh giá này định hình trình tự triển khai của Malaysia: thanh toán bán buôn trước bán lẻ, thanh toán xuyên biên giới trước trong nước, thử nghiệm khái niệm trước khi ban hành luật. Tính đến năm 2026, Malaysia chưa chính thức phát hành CBDC, nhưng thử nghiệm e-MYR bán buôn đã thực hiện nhiều vòng giao dịch thực tế trên Dự án mBridge, và nghiên cứu kỹ thuật về CBDC bán lẻ vẫn đang tiếp tục trong môi trường thử nghiệm.

BNM nhiều lần nhấn mạnh rằng Ringgit Kỹ thuật số không phải là tài sản tiền điện tử. Đây là một khoản nợ trực tiếp của ngân hàng trung ương, có vị thế tương đương với tiền mặt và dự trữ; nó không sử dụng chuỗi khối công khai không cần cấp phép mà chạy trên sổ cái có cấp phép hoặc cơ sở hạ tầng tài khoản truyền thống; và mức độ ẩn danh của nó thấp hơn tiền mặt nhưng cao hơn tiền gửi tại ngân hàng thương mại, tuân theo nguyên tắc “ẩn danh có thể kiểm soát”. Điều này rất quan trọng đối với các sàn giao dịch: việc niêm yết các cặp e-MYR sẽ yêu cầu giấy phép tổ chức thanh toán bên cạnh bất kỳ sự chấp thuận nào từ Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Kỹ thuật số Đăng ký (RDA).

2. CBDC bán buôn: Dự án Dunbar và Dự án mBridge

CBDC bán buôn giải quyết vấn đề thanh toán bù trừ giữa các tổ chức tài chính. Thanh toán bù trừ xuyên biên giới truyền thống dựa vào hệ thống ngân hàng đại lý, trong đó một khoản thanh toán duy nhất phải đi qua ba hoặc bốn ngân hàng, mỗi ngân hàng có múi giờ, quy trình kiểm tra tuân thủ và chi phí thanh khoản riêng. Thời gian thanh toán bù trừ trung bình mất từ hai đến ba ngày với chi phí khoảng 6,5% giá trị chuyển khoản. CBDC bán buôn cho phép nhiều ngân hàng trung ương phát hành tiền kỹ thuật số của mình trên một sổ cái chung, với các ngân hàng thương mại thực hiện các giao dịch ngoại hối theo hình thức “thanh toán đổi thanh toán” (payment-versus-payment) được thanh toán trong vài giây.

Malaysia tham gia vào hai dự án thí điểm tiêu biểu.

Dự án Dunbar, do Trung tâm Đổi mới BIS tại Singapore chủ trì cùng với Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM), Ngân hàng Dự trữ Nam Phi, Cơ quan Tiền tệ Singapore và Ngân hàng Dự trữ Úc, được triển khai từ năm 2021 và công bố báo cáo nguyên mẫu vào năm 2022. Dự án đã chứng minh rằng việc thanh toán xuyên biên giới trên nền tảng đa tiền tệ chung là khả thi về mặt kỹ thuật: các ngân hàng thương mại từ các quốc gia khác nhau được cấp quyền truy cập theo cấp độ và có thể nắm giữ wCBDC nước ngoài trực tiếp để thực hiện các giao dịch PvP. Dunbar đã giải quyết các vấn đề về việc ai có thể nắm giữ wCBDC, cách các cơ quan quản lý chia sẻ quan điểm tuân thủ xuyên biên giới, và cách tính chất cuối cùng của thanh toán được công nhận về mặt pháp lý giữa các quốc gia.

Dự án mBridge, do Trung tâm Đổi mới BIS tại Hồng Kông dẫn dắt cùng với Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, Ngân hàng Thái Lan, Viện Tiền tệ Kỹ thuật số thuộc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE), đã bổ sung BNM với tư cách quan sát viên vào năm 2022 và trở thành thành viên chính thức vào năm 2023. Được xây dựng trên Sổ cái mBridge sử dụng cơ chế đồng thuận kiểu HotStuff, nền tảng này hỗ trợ nhiều loại tiền tệ của các ngân hàng trung ương. Giai đoạn MVP năm 2024 của nền tảng đã xử lý hơn 1.600 giao dịch thực tế trị giá hơn 23 tỷ đô la Mỹ thông qua hơn 20 ngân hàng tham gia. Các trường hợp ứng dụng tại Malaysia bao gồm việc các nhà xuất khẩu cao su nhận thanh toán trực tiếp từ người mua Trung Quốc bằng MYR thay vì giao dịch PvP giữa CNY trên mBridge, thay thế quy trình chuyển tiền qua ngân hàng đại lý bằng đô la Mỹ mất hai ngày bằng việc thanh toán trong vòng dưới 10 giây với chi phí thấp hơn khoảng 60%.

Tác động của Web3 là gián tiếp nhưng có thật. CBDC bán buôn sẽ làm suy yếu một phần lợi thế xuyên biên giới B2B của các stablecoin, nhưng stablecoin vẫn không thể thay thế trong chuyển tiền giữa cá nhân với cá nhân, thanh toán trên chuỗi và tài sản thế chấp DeFi. Các nền tảng nhãn trắng tập trung vào chuyển khoản stablecoin bán lẻ hầu như không bị ảnh hưởng; những nền tảng định vị mình là kênh thanh toán xuyên biên giới cho thương nhân nên theo dõi các yêu cầu truy cập mBridge theo thời gian.

3. CBDC bán lẻ: Dự án thử nghiệm Ringgit kỹ thuật số

CBDC bán lẻ phục vụ công chúng và các thương nhân, với mức độ phức tạp về kỹ thuật và chính sách cao hơn nhiều. BNM đã ra mắt dự án thử nghiệm Ringgit kỹ thuật số vào năm 2024 và công bố báo cáo tạm thời vào năm 2025. Dự án thử nghiệm này tập trung vào ba câu hỏi.

Mô hình nắm giữ. Có ba kiến trúc khả thi: mô hình một tầng, trong đó ngân hàng trung ương trực tiếp mở tài khoản cho công chúng; mô hình hai tầng, trong đó ngân hàng trung ương phát hành tiền tệ, còn các ngân hàng thương mại cùng các nhà điều hành ví điện tử được cấp phép xử lý việc đăng ký và xác minh danh tính (KYC); và mô hình hỗn hợp, trong đó ngân hàng trung ương ghi nhận tất cả các giao dịch nhưng các bên trung gian xử lý dịch vụ khách hàng. BNM ủng hộ mô hình hai tầng: mô hình này bảo tồn hệ thống ngân hàng hiện có và giúp ngân hàng trung ương tránh xa các hoạt động bán lẻ đại trà.

Quyền riêng tư và dữ liệu. Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) vốn dĩ là kỹ thuật số, do đó để lại dấu vết ở khắp mọi nơi. BNM đề xuất tính ẩn danh có thể kiểm soát: các giao dịch nhỏ (ví dụ: dưới 200 ringgit mỗi giao dịch và 3.000 ringgit mỗi tháng) sẽ ẩn danh đối với các thương nhân và bên trung gian ở phía người dùng, nhưng Ngân hàng Trung ương có thể truy cập hồ sơ thông qua thủ tục tư pháp để phục vụ các cuộc điều tra chống rửa tiền (AML); các giao dịch lớn yêu cầu công khai đầy đủ. Thử nghiệm PoC đã kiểm tra các bằng chứng không tiết lộ thông tin (zero-knowledge proofs), cho phép các bên trung gian xác minh rằng “giao dịch nằm trong giới hạn và các bên tham gia không bị trừng phạt” mà không cần biết số tiền hoặc danh tính đối tác.

Thanh toán ngoại tuyến. Các bang miền Đông Malaysia như Sabah và Sarawak có vùng phủ sóng mạng không đồng đều, do đó một đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) phải hỗ trợ thanh toán ngoại tuyến qua Bluetooth hoặc NFC kèm tính năng bảo vệ chống chi tiêu kép. Thử nghiệm PoC đã kiểm tra thanh toán ngoại tuyến dựa trên phần cứng bảo mật, sử dụng các thành phần bảo mật trên điện thoại hoặc thẻ NFC chuyên dụng, với các thiết bị đồng bộ hóa với sổ cái khi kết nối lại.

BNM đã tuyên bố rằng ngay cả khi được phát hành, Ringgit kỹ thuật số sẽ không thay thế tiền mặt hoặc DuitNow mà sẽ cùng tồn tại như một phương thức thanh toán thứ ba. Việc có phát hành hay không và thời điểm phát hành phụ thuộc vào nhu cầu của thị trường thanh toán và sự phát triển của stablecoin tư nhân trong ba đến năm năm tới.

4. Khả năng tương tác với DuitNow và RPP

DuitNow là hệ thống thanh toán bán lẻ thời gian thực do PayNet vận hành, bao gồm DuitNow QR, DuitNow Instant Transfer và DuitNow Request-to-Collect. Năm 2024, hệ thống này đã xử lý hơn 60 triệu giao dịch mỗi ngày và là hệ thống thanh toán bán lẻ tiêu chuẩn thực tế tại Malaysia.

Bất kỳ loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) nào không thể tương tác với DuitNow sẽ trở thành một “hòn đảo thanh toán” với trải nghiệm người dùng kém và quy trình đăng ký thương nhân bị trùng lặp. Dự án thử nghiệm (PoC) yêu cầu đồng Ringgit kỹ thuật số phải tương tác với DuitNow thông qua Chứng chỉ Thanh toán Tái sử dụng (RPP) của PayNet, được giới thiệu vào năm 2023. RPP cho phép người dùng gửi tiền bằng số điện thoại di động, ID hoặc mã thương nhân thống nhất trên các công cụ thanh toán mà không cần số tài khoản ngân hàng.

Đối với CBDC, RPP cho phép chuyển tiền giữa các ví e-MYR, ứng dụng ngân hàng DuitNow, ví điện tử Touch 'n Go, GrabPay và MAE. Khi người dùng chuyển tiền từ ví e-MYR sang số điện thoại di động, số tiền sẽ tự động được chuyển vào tài khoản ngân hàng DuitNow liên kết của người nhận (nếu người nhận không có ví e-MYR), và ngược lại. Thiết kế “không phụ thuộc vào giao diện người dùng, nhưng tương tác ở phía hậu trường” này giúp loại bỏ gánh nặng nhận thức khi phải lựa chọn phương thức thanh toán nào để sử dụng.

Đối với các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, RPP cũng có nghĩa là các kênh nạp tiền bằng ringgit Malaysia có thể sẽ được hợp nhất trong tương lai. Hiện tại, một sàn giao dịch nhãn trắng phải ký hợp đồng với nhiều ngân hàng và ví điện tử; khi RPP được triển khai đầy đủ, về nguyên tắc, một giao diện duy nhất có thể bao quát tất cả các công cụ thanh toán bằng ringgit. Để truy cập RPP, vẫn cần phải trở thành thành viên PayNet hoặc thông qua một tổ chức thanh toán được cấp phép, đây là rào cản về tuân thủ đối với các nền tảng phi ngân hàng.

5. Khung pháp lý về stablecoin và ranh giới của tiền tệ kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành (CBDC)

Khung pháp lý về stablecoin của BNM vào cuối năm 2023 là chính sách đi kèm với công việc CBDC của cơ quan này. Các điểm chính của khung pháp lý này như sau.

Thứ nhất, các đồng tiền ổn định được quản lý phải được neo giá theo tỷ lệ 1:1 với một loại tiền pháp định duy nhất. Các đồng tiền ổn định thuật toán và đồng tiền ổn định tổng hợp đa tài sản thế chấp nằm ngoài phạm vi áp dụng và không được phép phát hành hoặc quảng bá đến công chúng Malaysia. Thứ hai, các tổ chức phát hành stablecoin phải là các tổ chức được BNM cấp phép, và tài sản dự trữ đơn tiền tệ phải là 100% tiền mặt, trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc tiền gửi tại ngân hàng trung ương, kèm theo báo cáo dự trữ hàng tháng và kiểm toán độc lập hàng năm. Thứ ba, khi stablecoin được sử dụng cho thanh toán, các nhà phát hành và các nhà cung cấp ví điện tử lớn cũng phải tuân thủ các quy định về tiền điện tử hoặc hệ thống thanh toán theo Luật Dịch vụ Tài chính hoặc Luật Dịch vụ Tài chính Hồi giáo. Ngay cả các stablecoin do nước ngoài phát hành như USDC và USDT cũng phải tuân thủ các yêu cầu hoạt động tại địa phương nếu được sử dụng rộng rãi cho thanh toán tại Malaysia.

Thứ tư, BNM khẳng định rõ ràng rằng stablecoin không phải là sự thay thế cho e-MYR. Stablecoin là một khoản nợ tư nhân mà người nắm giữ phải chịu rủi ro từ nhà phát hành; trong khi e-MYR là tiền của ngân hàng trung ương có tư cách là tiền tệ hợp pháp. Hai loại tiền này có thể cùng tồn tại: stablecoin phù hợp với thanh toán xuyên biên giới, thanh toán trên chuỗi và tài sản thế chấp trong DeFi, trong khi e-MYR phù hợp với thanh toán bán lẻ trong nước, thanh toán cuối cùng và nộp thuế.

Đối với các sàn giao dịch nhãn trắng tại Malaysia, tác động trực tiếp là việc niêm yết stablecoin phải xác nhận sự công nhận hoặc đang chờ công nhận của BNM thay vì dựa vào trạng thái phổ biến; báo cáo dự trữ stablecoin phải được liên kết nổi bật; và khi stablecoin được sử dụng cho thanh toán, quy trình KYC phải tuân thủ tiêu chuẩn của tổ chức thanh toán thay vì tiêu chuẩn nhẹ hơn dành cho tài sản tiền điện tử.

6. Tiền điện tử, Stablecoin, CBDC: Ranh giới

Malaysia có nhiều ví điện tử được cấp phép: Touch 'n Go eWallet, GrabPay, MAE của Maybank, Boost và BigPay. Số dư của chúng là các khoản nợ trả trước (tiền điện tử) được đảm bảo hoàn toàn bằng quỹ của nhà phát hành được giữ trong các tài khoản ủy thác ngân hàng riêng biệt. Chúng trông giống như số dư kỹ thuật số, stablecoin và CBDC trong một ứng dụng, nhưng bản chất pháp lý của chúng lại khác nhau.

Số dư tiền điện tử là các khoản nợ của nhà phát hành tư nhân đối với người dùng, được quản lý theo FSA, với các khoản tiền tương đương được tách biệt trong các tài khoản ủy thác ngân hàng; số dư này không có trong sổ sách của ngân hàng trung ương. Stablecoin là các token trên chuỗi mà chủ sở hữu có quyền yêu cầu đổi lại từ nhà phát hành và được quản lý theo cả khung pháp lý về stablecoin của Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) lẫn luật hệ thống thanh toán. CBDC là các khoản nợ trực tiếp của ngân hàng trung ương, có địa vị pháp lý tương đương với tiền mặt.

Người dùng hầu như không nhận thấy sự khác biệt ở giao diện người dùng, nhưng việc phân chia rủi ro, tính cuối cùng của thanh toán, quyền riêng tư và khả năng di chuyển xuyên biên giới lại có sự khác biệt rõ rệt. Dự án thử nghiệm (PoC) đã nghiên cứu cách một ứng dụng duy nhất có thể lưu trữ tiền điện tử, stablecoin và e-MYR, cho phép người dùng lựa chọn công cụ phù hợp với từng trường hợp sử dụng: tiền điện tử cho các khoản thanh toán nhỏ hàng ngày do có mạng lưới thương nhân phát triển, stablecoin cho chuyển tiền xuyên biên giới và thanh toán trên chuỗi, và e-MYR cho các khoản chi trả của chính phủ và các khoản thuế lớn do có tính cuối cùng mạnh nhất.

Bài học cho các nền tảng Web3 là không nên coi tiền điện tử, stablecoin và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) như một sản phẩm duy nhất. Một ví tiền điện tử nhãn trắng ở Malaysia hỗ trợ đồng thời các kênh nạp tiền điện tử, giao dịch stablecoin và e-MYR trong tương lai phải xin riêng các giấy phép liên quan đến tiền điện tử, nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số và stablecoin thay vì chỉ dựa vào một giấy phép duy nhất.

7. Tài chính Hồi giáo và Tuân thủ Shariah

Malaysia là một trung tâm tài chính Hồi giáo toàn cầu, và bất kỳ giải pháp thanh toán hoặc tiền kỹ thuật số nào cũng phải vượt qua sự xem xét theo Shariah. Hội đồng Tư vấn Shariah (SAC) của Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) đã công bố quan điểm sơ bộ về Shariah đối với CBDC và stablecoin vào năm 2024.

Quan điểm cốt lõi của SAC là đồng Ringgit Kỹ thuật số, với tư cách là tiền của ngân hàng trung ương, về cơ bản giống hệt với đồng ringgit giấy và là tiền tuân thủ Shariah (thaman haqiqi hoặc urf nuqud). Người Hồi giáo có thể sử dụng đồng Ringgit kỹ thuật số miễn là công nghệ nền tảng tránh được riba (lãi suất), gharar (sự không chắc chắn quá mức) và maysir (cờ bạc). Đồng wCBDC bán buôn dùng cho thanh toán liên ngân hàng cũng tuân thủ Shariah, nhưng số dư không được sinh lãi.

Các đồng tiền ổn định (stablecoin) đòi hỏi sự phân tích tinh tế hơn. SAC cho rằng các đồng tiền ổn định chỉ gắn với một loại tiền pháp định, được dự trữ đầy đủ và có thể đổi lấy tiền mặt theo tỷ giá ngang bằng, với các tài sản dự trữ tuân thủ Shariah, là được phép. Các loại stablecoin thuật toán có giá không chắc chắn và cơ chế giống như các công cụ phái sinh không được coi là tiền tuân thủ. Đó là lý do tại sao các dự án stablecoin Hồi giáo của Malaysia chỉ hỗ trợ các token được neo giá với MYR bằng tiền mặt, sukuk ngắn hạn và các tài khoản lưu ký wadi'ah của ngân hàng trung ương thay vì các trái phiếu kho bạc sinh lãi.

Đối với thị trường dự đoán, các công cụ phái sinh và giao dịch có đòn bẩy, SAC từ lâu đã tỏ ra thận trọng. Quyền chọn nhị phân và các hợp đồng đòn bẩy cao rõ ràng là maysir; các thị trường dự đoán chỉ đơn thuần là đặt cược vào các sự kiện trong tương lai mà không có biện pháp phòng ngừa rủi ro kinh tế thực sự cũng thuộc phạm vi maysir. Các thị trường dự đoán nhãn trắng hoặc sàn giao dịch phái sinh ở Malaysia phải thiết kế các biến thể tuân thủ Shariah hoặc loại trừ rõ ràng người dùng Hồi giáo, nếu không các quyết định của SAC sẽ trở thành một trở ngại tuân thủ đáng kể.

8. Chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố (AML/CFT) và Bảo mật Dữ liệu

Cả tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và stablecoin đều giúp dòng tiền dễ theo dõi hơn, điều này có lợi cho việc chống rửa tiền nhưng lại gây thách thức cho quyền riêng tư dữ liệu. Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) đang cân bằng giữa hai yếu tố này.

Về mặt AML, trong mô hình e-MYR hai tầng, các ngân hàng thương mại và ví điện tử là các bên thực hiện KYC ở tuyến đầu và phải thực hiện thẩm định khách hàng, báo cáo giao dịch đáng ngờ và tuân thủ Quy tắc Du lịch theo Luật Chống Rửa tiền, Chống Tài trợ Khủng bố và Thu nhập từ Hoạt động Bất hợp pháp. Các giao dịch e-MYR trên 5.000 ringgit yêu cầu thu thập đầy đủ thông tin nhận dạng; các khoản chuyển tiền e-MYR xuyên biên giới sẽ tự động đồng bộ với đơn vị tình báo tài chính của BNM. Đối với các đồng tiền ổn định (stablecoin), BNM yêu cầu tất cả các nhà khai thác Malaysia phải thực thi Quy tắc Travel Rule của FATF, truyền tải thông tin về người gửi và người nhận đối với các khoản chuyển tiền trên 1.000 đô la Mỹ hoặc euro, phù hợp với quy định của MAS tại Singapore và HKMA tại Hồng Kông.

Về mặt bảo mật thông tin cá nhân, PoC đã thử nghiệm hai công nghệ. Bằng chứng không tiết lộ thông tin (Zero-knowledge proofs) cho phép các bên trung gian xác minh hạn mức, sàng lọc các biện pháp trừng phạt và cấp độ KYC mà không cần biết số tiền hoặc các bên tham gia giao dịch. Việc giảm thiểu dữ liệu có nghĩa là ngân hàng trung ương chỉ lưu trữ lượng dữ liệu tối thiểu cần thiết để hoàn tất thanh toán; các thương nhân không nhận được thông tin nhận dạng người dùng từ các khoản thanh toán bằng e-MYR, và quảng cáo hoặc đánh giá tín dụng không thể dựa vào dữ liệu giao dịch e-MYR. Điều này gần giống với cách tiếp cận về quyền riêng tư trong dự thảo đồng euro kỹ thuật số của EU.

Các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số phải nâng cấp khả năng tuân thủ Quy tắc Du lịch (Travel Rule) bằng cách tích hợp các nền tảng truyền tải thông điệp như Sygna, Notabene hoặc TRP, duy trì danh bạ tên và khóa công khai của các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số (VASP) đối tác, đồng thời đánh giá rủi ro đối với các VASP chưa đăng ký. Từ năm 2026, BNM yêu cầu tất cả các RDA của Malaysia phải truyền tải thông tin theo Quy tắc Travel Rule cho các giao dịch chuyển stablecoin với bất kỳ số tiền nào, thấp hơn nhiều so với ngưỡng 1.000 đô la của FATF.

9. Tác động trực tiếp đối với các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số

Đối với các sàn giao dịch nhãn trắng, ví điện tử và thị trường dự đoán đang hoạt động hoặc chuẩn bị gia nhập thị trường Malaysia, tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và hiện đại hóa thanh toán mang lại sáu tác động cụ thể.

Thứ nhất, các cổng nạp ringgit có thể tập trung vào RPP. Trong khi các sàn giao dịch hiện đang tích hợp CIMB, Maybank và Hong Leong FPX cùng với Touch 'n Go và GrabPay, một RPP phát triển đầy đủ có thể bao quát tất cả thông qua một giao diện duy nhất. Các nền tảng nhãn trắng nên dự trữ một bộ điều hợp RPP trong hệ thống back-end của mình.

Thứ hai, các cặp giao dịch e-MYR yêu cầu giấy phép thanh toán riêng biệt. Khi e-MYR ra mắt, các sàn giao dịch niêm yết cặp MYR/e-MYR cần phải có giấy phép tiền điện tử hoặc hệ thống thanh toán bên cạnh trạng thái RDA. Việc chủ động làm việc với Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) về cấp phép, hoặc tiếp cận gián tiếp thông qua một tổ chức thanh toán được cấp phép, là điều khôn ngoan.

Thứ ba, danh sách trắng niêm yết stablecoin sẽ được siết chặt. Danh sách stablecoin được BNM công nhận sẽ được cập nhật động; các sàn giao dịch cần thực hiện đánh giá tuân thủ liên tục bao gồm báo cáo dự trữ, ý kiến kiểm toán và tình trạng tuân thủ quy định của nhà phát hành, kèm theo việc hủy niêm yết hoặc hạn chế đối với các token không được công nhận.

Thứ tư, Quy tắc Du lịch (Travel Rule) trở thành nền tảng cơ bản. Cả stablecoin và e-MYR trong tương lai đều yêu cầu thông tin người gửi và người nhận đối với các giao dịch chuyển tiền xuyên biên giới và trong nước. Các nền tảng nhãn trắng phải tích hợp chức năng tuân thủ Quy tắc Du lịch như một mô-đun nội bộ, chứ không nên chỉ áp dụng một cách gượng ép dưới áp lực quy định.

Thứ năm, các biến thể tuân thủ Shariah là yếu tố tạo sự khác biệt. Người Hồi giáo Malaysia chiếm khoảng 60% dân số, và giao dịch giao ngay tuân thủ Shariah, mua trung bình không tính lãi và dịch vụ lưu ký không tính lãi có nhu cầu thực sự. Các nền tảng nhãn trắng có thể cung cấp tùy chọn “Tài khoản Hồi giáo” để vô hiệu hóa các sản phẩm đòn bẩy, phái sinh và có lãi suất, đồng thời vẫn duy trì giao dịch giao ngay và các đồng tiền ổn định tuân thủ Shariah.

Thứ sáu, thị trường dự đoán và các sản phẩm phái sinh phải xem xét lại các mô hình của mình. Ủy ban Tối cao về Hồi giáo (SAC) định nghĩa “maysir” một cách rộng rãi, do đó các dự đoán nhị phân, hợp đồng đòn bẩy cao và hoạt động đầu cơ không có biện pháp phòng ngừa rủi ro có thể không tuân thủ quy định. Các sản phẩm dự đoán nên được thiết kế dưới dạng thị trường thông tin gắn liền với hoạt động kinh tế thực tế, trong đó các token có điều kiện liên quan đến bầu cử, thể thao hoặc kết quả vĩ mô phục vụ mục đích phòng ngừa rủi ro rõ ràng thay vì chỉ là cờ bạc thuần túy.

10. Khuyến nghị dành cho các công ty khởi nghiệp Web3 và nền tảng nhãn trắng

Các startup Web3 nên xem việc hiện đại hóa CBDC và thanh toán của BNM như một sự nâng cấp cơ sở hạ tầng chứ không phải là sự gián đoạn tồn tại. Dưới đây là năm khuyến nghị.

Thứ nhất, xem CBDC bán buôn như một phương án thanh toán dài hạn. Các dự án trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới B2B, tài chính thương mại và quản lý tài chính doanh nghiệp nên dự trữ các giao diện wCBDC để sau này có thể thanh toán qua Dự án mBridge giữa các ngân hàng trung ương tham gia, từ đó giảm sự phụ thuộc vào các ngân hàng đại lý và stablecoin.

Thứ hai, xây dựng hoạt động stablecoin một cách chuyên sâu và tuân thủ quy định. BNM sẽ không cấm stablecoin nhưng sẽ yêu cầu tuân thủ. Các nền tảng nhãn trắng nên hỗ trợ khách hàng phát hành stablecoin neo giá với MYR đáp ứng yêu cầu dự trữ 100%, kiểm toán độc lập và tuân thủ Shariah thay vì lợi dụng các vùng xám.

Thứ ba, xem CBDC bán lẻ như một giải pháp bổ sung, không phải là sự thay thế. Cho đến khi e-MYR ra mắt, thanh toán bán lẻ vẫn chủ yếu do DuitNow và ví điện tử chi phối; các cổng kết nối Web3 nên ưu tiên mã QR DuitNow và FPX, sau đó tích hợp stablecoin và e-MYR trong tương lai.

Thứ tư, đầu tư sớm vào công nghệ zero-knowledge và bảo mật quyền riêng tư. Dự án PoC đang thử nghiệm cụ thể các bằng chứng zero-knowledge (ZK), và các ví e-MYR trong tương lai sẽ yêu cầu khả năng ZK. Các đội ngũ Malaysia đang phát triển bằng chứng ZK, thanh toán riêng tư và chuyển khoản ẩn danh tuân thủ quy định có cơ hội trở thành nhà cung cấp công nghệ cho BNM và các tổ chức được cấp phép.

Thứ năm, tiếp tục tham gia thông qua môi trường thử nghiệm. Nhóm Hỗ trợ Công nghệ Tài chính của BNM sẵn sàng cho các thử nghiệm liên quan đến tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). Các nền tảng nhãn trắng và nhà phát hành stablecoin có thể sử dụng sự chấp thuận từ môi trường thử nghiệm để kiểm tra các tương tác với e-MYR, cơ chế tuân thủ Shariah và việc triển khai Quy tắc Du lịch trong môi trường được kiểm soát trước khi ra mắt thị trường chính thức.

11. Phối hợp khu vực: Singapore, Thái Lan, Indonesia

CBDC không phải là dự án của riêng một quốc gia, và tốc độ triển khai của Malaysia phải được xem xét trong bối cảnh ASEAN.

Dự án Orchid của Singapore tập trung vào CBDC bán lẻ và các trường hợp sử dụng của chính phủ như phiếu giảm giá có thể lập trình và các khoản trợ cấp, nhưng cũng khẳng định rằng không có nhu cầu cấp bách để phát hành toàn diện; Singapore hoạt động tích cực hơn trong lĩnh vực thanh toán bán buôn và xuyên biên giới thông qua Dự án Dunbar và Dự án Guardian. CBDC bán lẻ của Ngân hàng Thái Lan đã bước vào giai đoạn thử nghiệm, với kế hoạch sử dụng công khai hạn chế vào năm 2026, tập trung vào phúc lợi và du lịch. Ngân hàng Indonesia đã công bố sách trắng về Rupiah Kỹ thuật số vào năm 2024, ưu tiên lĩnh vực bán buôn và nhắm đến các chương trình thử nghiệm bán lẻ trong giai đoạn 2026-2027. Philippines và Việt Nam đang ở các giai đoạn ban đầu khác nhau.

Hướng đi chung của ASEAN là ưu tiên thanh toán bán buôn trước, thận trọng với thanh toán bán lẻ và phối hợp xuyên biên giới. Dự án mBridge là công cụ quan trọng nhất và có thể phát triển thành một liên minh thanh toán giữa các ngân hàng trung ương ASEAN. Các nền tảng Web3 hiểu rõ điều này có thể dự đoán rằng các đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) ở Đông Nam Á sẽ không còn tách biệt mà sẽ kết nối với nhau thông qua mBridge và các hệ thống mã QR khu vực như QRIS, DuitNow, PromptPay và QR Ph. Việc tích hợp hệ thống thanh toán tiền pháp định của một quốc gia có thể dần mở rộng tự nhiên sang nhiều quốc gia khác.

12. Lộ trình ba năm

Dựa trên các ấn phẩm của BNM, thông báo của PayNet và tiến độ của mBridge, một lộ trình khả thi cho giai đoạn 2026-2028 đã được vạch ra.

Vào năm 2026, e-MYR bán buôn sẽ đi vào hoạt động ổn định trên mBridge, với các ngân hàng Malaysia thuộc đợt đầu tiên sử dụng wCBDC để thanh toán thương mại xuyên biên giới thực sự; DuitNow RPP được triển khai đầy đủ; khung pháp lý về stablecoin bắt đầu có hiệu lực với các nhà phát hành stablecoin MYR được cấp phép đầu tiên; và đồng Ringgit kỹ thuật số bán lẻ kết thúc giai đoạn thử nghiệm (PoC) và bước vào giai đoạn tham vấn chính sách.

Vào năm 2027, nếu điều kiện thị trường thanh toán cho phép, BNM có thể triển khai một chương trình thí điểm e-MYR bán lẻ hạn chế cho tiền lương công chức, trợ cấp chính phủ hoặc các khoản thanh toán ngoại tuyến tại một số bang được chọn; khả năng tương tác giữa ví điện tử và e-MYR chính thức đi vào hoạt động; liên kết QR ASEAN được mở rộng đến tất cả mười quốc gia thành viên; và mBridge chuyển sang hoạt động thương mại.

Từ năm 2028 trở đi, đồng Ringgit kỹ thuật số sẽ chính thức được phát hành ra công chúng như một phương thức thanh toán thứ ba bên cạnh tiền mặt và DuitNow; các đồng stablecoin MYR và e-MYR sẽ cùng tồn tại trong khuôn khổ tuân thủ; và Malaysia sẽ trở thành trung tâm kép cho tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) bán buôn ASEAN và tiền tệ kỹ thuật số Hồi giáo.

Con đường này không phải là một kế hoạch đã được cam kết, nhưng ngôn ngữ chính sách, nhịp độ thí điểm và các chuẩn bị về mặt pháp lý của BNM đều chỉ ra hướng đi này. Các nền tảng Web3 nên lập kế hoạch lộ trình sản phẩm dựa trên cơ hội này thay vì chờ đợi một cách thụ động.

Kết luận

Con đường phát triển CBDC của Malaysia không phải là một câu chuyện kịch tính về “tiền điện tử của nhà nước”, mà là một chuỗi các bước đi ổn định: ưu tiên thị trường bán buôn trước, bán lẻ sau; ưu tiên thanh toán xuyên biên giới trước, trong nước sau; đồng thời tồn tại song song với các stablecoin tư nhân và tương thích với tài chính Hồi giáo. Digital Ringgit sẽ không thay thế tiền mặt hay DuitNow chỉ trong một đêm, cũng như không loại bỏ ngành công nghiệp Web3. Nó sẽ trở thành tầng thứ ba trong cơ sở hạ tầng thanh toán, song hành cùng DuitNow, các đồng stablecoin và ví điện tử, tạo nên hệ sinh thái thanh toán kỹ thuật số của Malaysia. Đối với các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số nhãn trắng, ví điện tử và thị trường dự đoán hoạt động tại Malaysia, cơ hội thực sự không phải là cạnh tranh với ngân hàng trung ương trong việc phát hành tiền, mà là xây dựng các khả năng nền tảng vô hình: cổng nạp e-MYR, các loại stablecoin tuân thủ quy định, giao diện RPP, Quy tắc Du lịch, tuân thủ Shariah và quyền riêng tư zero-knowledge. Những yếu tố này cho phép người dùng cuối tận hưởng các giao dịch thanh toán kỹ thuật số rẻ hơn, nhanh hơn và an toàn hơn mà không gặp trở ngại. Các sản phẩm sàn giao dịch nhãn trắng, thị trường dự đoán và ví MPC của SoonTech dành cho Malaysia được thiết kế với các điểm mở rộng này, giúp các tổ chức duy trì tính liên tục của sản phẩm và tuân thủ quy định khi khung pháp lý thay đổi.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Liệu Malaysia có chính thức phát hành Đồng Ringgit Kỹ thuật số vào năm 2026 không?

Đáp: Dựa trên quan điểm công khai của BNM, năm 2026 rất có thể sẽ chứng kiến sự ổn định của e-MYR bán buôn trên Dự án mBridge. Đồng Ringgit kỹ thuật số bán lẻ vẫn đang trong giai đoạn chứng minh khái niệm và tham vấn chính sách, với dự kiến phát hành công khai đầy đủ vào năm 2027-2028.

Câu hỏi 2: Các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số tại Malaysia có bắt buộc phải tích hợp e-MYR không?

A: Không bắt buộc. E-MYR sẽ tồn tại song song với tiền mặt và DuitNow, và các sàn giao dịch có thể tiếp tục kết nối thông qua các ngân hàng, ví điện tử và FPX. Tuy nhiên, việc niêm yết các cặp e-MYR hoặc trực tiếp nắm giữ e-MYR sẽ cần sự chấp thuận của tổ chức thanh toán ngoài giấy phép RDA.

Câu hỏi 3: Liệu Ngân hàng Trung ương Malaysia (BNM) có cấm các đồng stablecoin nước ngoài như USDT và USDC không?

Đáp: Không hoàn toàn, nhưng các đồng tiền ổn định không được BNM công nhận sẽ không được phát hành, quảng bá hoặc sử dụng để thanh toán cho công chúng Malaysia. Các sàn giao dịch niêm yết phải theo dõi tình trạng công nhận và hủy niêm yết hoặc hạn chế các đồng tiền ổn định không được công nhận.

Câu hỏi 4: Tài chính Hồi giáo Malaysia nhìn nhận tiền điện tử như thế nào?

A: Ủy ban Tư vấn Tài chính Hồi giáo (SAC) cho rằng việc giao dịch tài sản tiền điện tử theo hình thức giao ngay (spot) bản thân nó không vi phạm Shariah, nhưng các loại stablecoin dựa trên thuật toán, hợp đồng đòn bẩy cao, quyền chọn nhị phân và các thị trường dự đoán theo kiểu cờ bạc liên quan đến riba, gharar hoặc maysir và không tuân thủ Shariah. Các nền tảng có thể sử dụng công tắc “Tài khoản Hồi giáo” để hạn chế các sản phẩm không tuân thủ.

Câu hỏi 5: Dự án mBridge ảnh hưởng như thế nào đến người dùng tiền điện tử thông thường?

A: Người dùng thông thường không tiếp xúc trực tiếp với mBridge; đây là hệ thống thanh toán bán buôn dành cho các ngân hàng và tổ chức tài chính. Gián tiếp, việc chuyển tiền xuyên biên giới sẽ trở nên nhanh hơn và rẻ hơn, đồng thời việc thanh toán bằng MYR đối với các loại tiền tệ tham gia sẽ có tính chất cuối cùng, từ đó có khả năng làm giảm lợi thế xuyên biên giới B2B của các đồng tiền ổn định theo thời gian.

Câu hỏi 6: Các nền tảng nhãn trắng nên thực hiện những chuẩn bị kỹ thuật nào ngay từ bây giờ?

A: Có bốn lĩnh vực quan trọng: dự trữ RPP và bộ điều hợp e-MYR ở phía sau; tích hợp tính năng gửi tin nhắn theo Quy tắc Du lịch; tích hợp quy trình đánh giá tuân thủ liên tục trước khi niêm yết các đồng tiền ổn định; và cung cấp công tắc tài khoản tuân thủ Shariah để vô hiệu hóa các sản phẩm có đòn bẩy, lãi suất và các sản phẩm kiểu cờ bạc.

🌐 Xây dựng các nền tảng Web3 an toàn và có khả năng mở rộng cùng SoonTech.

Khám phá các giải pháp của chúng tôi dành cho Sàn giao dịch tiền điện tử nhãn trắng, Thị trường dự đoán, Ví MPC, Công cụ khớp lệnh, Tích hợp thanh khoản và Tuân thủ.