1. AMM 是區分 DEX 與 CEX 的核心機制

中心化交易所（CEX）依賴訂單簿與配對引擎；多數去中心化交易所（DEX）平台則採用基於智能合約流動性池的 AMM 自動做市商。透過恆定積數演算法，價格會自動調整，讓使用者無需對手方訂單即可直接與流動性池進行代幣交換。掌握 AMM、流動性池、滑點及暫時性損失，便能理解所有 DEX 交易與做市邏輯。

2. 核心問答

Q1：何謂 AMM？

A：一種嵌入智慧合約的演算法，能根據流動性池的儲備自動報價，無需手動訂單簿即可實現即時代幣兌換。

Q2：恆定積數公式如何運作？

A：池中兩種代幣數量之積保持恆定。買入會推高價格，賣出則會壓低價格，藉此透過演算法平衡供需。

Q3：什麼是 DEX 流動性池？

A：由用戶質押的兩種等值代幣組成的資金池，為即時代幣交換提供基礎流動性。

Q4：為何會發生滑點？

A：流動性池深度不足及單筆交易規模過大，會擾亂代幣比例，導致成交價格偏離市場行情，從而產生滑點。

Q5：何謂暫時性損失？

A：池中兩種代幣的價格波動會造成資產價值的暫時性差異；若提取流動性，其價值將低於直接在池外持有代幣。

Q6：提供 DEX 流動性的好處是什麼？

A：可賺取相應比例的交易手續費，並透過流動性挖礦獲得代幣獎勵，讓閒置資產增值。

Q7：如何降低無常損失的風險？

A：選擇穩定幣交易對或波動性低的主流代幣交易對，避免長期質押波動劇烈的小市值代幣。

3. 結論

AMM 構成 DEX 運作的根本支柱，透過恆定積分算法與流動性池，實現無訂單簿的交易。流動性池深度決定滑點程度，而市場波動則會導致暫時性損失。流動性提供者可獲得交易手續費與挖礦獎勵。DEX 開發者必須徹底理解 AMM，才能設計公平的流動性池規則與挖礦激勵機制，確保流動性深度充足且用戶參與穩定。