印尼是東南亞人口最多的國家，也是該地區加密貨幣用戶最多的市場。 根據商品期貨交易監管機構（Bappebti）公布的數據，2024至2025年間，印尼的註冊加密貨幣用戶數突破2,000萬人，年度交易量達數百億美元。與此規模相伴的，是一場深刻的監管架構重整。 根據 2023 年《金融部門發展與強化法》（俗稱 P2SK 法），加密資產的監管權已於 2025 年 1 月從 Bappebti 移交至金融服務管理局（OJK），而完整的監管框架遷移預計將於 2025 年至 2028 年間完成。 對於各類專案、交易所、錢包及穩定幣發行方而言，了解過渡進程、法規變更及當地執照申請途徑，是進軍東南亞最大加密貨幣市場的關鍵。 本文將闡述 P2SK 的法律基礎、Bappebti 時期的執照類別、OJK 的新監管框架、當地交易所的整合、資本與託管要求、反洗錢（AML）及當地貨幣結算、穩定幣與央行數位貨幣（CBDC）的發展方向、稅務規定、NFT 與 GameFi 的處理方式，以及針對外國營運商的建議。

1. 為何印尼的法規正在改變

要理解這場轉型，首先需了解印尼的基本立場：不禁止但嚴格監管；將加密資產視為商品而非支付工具；推動產業整合並淘汰小型平台。這項主軸已維持五年之久；改變的則是監管主體。

2023年之前，根據印尼貿易部下屬機構Bappebti（該機構傳統上負責期貨與大宗商品事務）的法律規定，加密資產被歸類為大宗商品。Bappebti將加密資產納入「加密資產實物市場」框架，並頒發三種類型的執照：加密資產交易所、清算所及託管機構。 所有面向印尼用戶的交易，都必須透過在 Bappebti 註冊且具備印尼盧比入金與出金通道的實體進行。

該體系在2020年至2024年間迅速發展，卻也暴露出諸多漏洞。Bappebti作為商品監管機構，在投資者保護、反洗錢、市場行為及金融穩定方面的專業知識有限。加密資產早已超越「商品」的定位——穩定幣、質押、借貸及衍生性金融商品都呈現出金融服務的特徵。 印尼擔任G20主席國期間推動了全球加密貨幣共識，而國內方面則有必要將加密貨幣納入與銀行、證券及保險相同的監管框架。此外，大量小型平台的長期存在，也要求提高資本與合規門檻以促進業界整合。

《P2SK法》賦予OJK接管加密貨幣監管的權力，其中印尼央行（Bank Indonesia）保留支付系統與貨幣穩定職能，存款保險機構（LPS）負責研究保險相關事務，而通訊資訊部（Kominfo）則負責內容管理與封鎖措施。此過渡使印尼從「商品期貨時代」邁入「金融服務時代」。

2. 《P2SK法》與過渡時程

《P2SK法》是2023年頒布的金融業綜合法案。其核心加密貨幣條款包括以下內容。

首先，法律定性。加密資產被認定為金融服務領域內的一種金融資產，但並非法定貨幣，亦不可用於支付。這與印尼商品期貨交易監管局（Bappebti）將其歸類為「商品」的框架相比，是一項重要轉變。

其次，監管機構。印尼金融服務管理局（OJK）是負責發放牌照、制定規則、監督及執法的主管機關。印尼中央銀行（BI）負責支付系統、貨幣穩定性及與穩定幣相關的貨幣政策。通訊與資訊技術部（Kominfo）負責內容管理與網路封鎖。金融情報單位（PPATK）則負責接收可疑交易報告。

第三，過渡期。該法設定了準備期至 2025 年 1 月止，屆時 OJK 將正式接管職權。原由 Bappebti 註冊的實體必須在 2025 年至 2028 年間的過渡期內轉為取得新的 OJK 執照，否則將面臨停業處分。

第四，執法權限。OJK 可調查、制裁及封鎖非法加密貨幣活動，要求通訊資訊部封鎖網站與應用程式，並要求銀行凍結帳戶。個人違規者將面臨監禁及高額罰款。

第五，強制使用印尼盾。印尼境內的加密貨幣交易必須以印尼盾（IDR）計價並結算，這與 Bappebti 時代的限制規定一致。

OJK 於 2024 年發布多份諮詢文件與白皮書，闡明許可證類別、資本要求、託管規則及穩定幣的發展方向。隨著產業在發展過程中進行轉型，最終規則於 2025 年間陸續頒布。

3. Bappebti 時代的三種許可證

為理解過渡過程，需先回顧 Bappebti 的架構。Bappebti 將加密貨幣服務劃分為三類需分別取得執照的業務。

加密資產交易所（Pedagang Fisik Aset Kripto，PFAK）是面向客戶的交易平台，即我們所說的交易所。截至 2024 年底，Bappebti 已註冊數十家 PFAK，但許多小型平台已被淘汰或合併，最終僅剩不到十家真正活躍的主要平台。

結算所負責處理清算與交割。Bappebti 設立了專門的加密貨幣結算所，所有交易所交易均須透過該機構進行清算，以確保交易履行及資金安全。

託管機構負責保管客戶的加密資產。部分交易所建立內部託管系統，其他則使用經許可的第三方託管機構，相關規定涵蓋冷錢包比例、多重簽名、保險及資產隔離等要求。

Bappebti 時代的主要規定包括：必須透過持牌的印尼銀行或電子錢包進行 IDR 資金存入；未經單獨批准不得進行保證金交易及衍生性金融商品交易；每月須提交用戶及交易量報告；廣告須經 Bappebti 核准；必須使用 .co.id 網域；以及提供本地客戶支援服務。 Bappebti 還營運了一個「加密資產實物市場」，所有交易都必須經由該市場進行，這更類似於集中式市場基礎設施，而非其他地區常見的「平台各自為政」模式。

4. OJK 執照核發與整合

OJK 並未單純繼承 Bappebti 的三類執照，而是正依照銀行業與證券業的框架重新設計類別。規劃中的類別包括：

經營撮合與交易平台的「加密資產交易所服務提供者」，此類機構雖為 PFAK 的繼任者，但准入門檻更高。

加密資產託管機構：負責保管客戶資產，且須將託管業務與交易所業務分離。此為一項重大變革：印尼交易所可能不再能自行完全持有客戶資產。

加密資產清算與結算機構，可能由 Bappebti 時代的清算所演變而來，或由新授權實體取代。

其他服務提供者，包括做市商、質押服務提供者、收益與借貸服務、穩定幣發行機構、NFT 平台及鏈上分析公司，各按業務類型接受監管或註冊。

OJK 已透過提高最低實收資本額，明確推動業界整合。諮詢文件指出，交易所的最低資本額約為 5,000 億印尼盾（約 3,000 萬美元），而託管機構則需具備數十億至數百億印尼盾的資本額。 此門檻對小型平台而言無異於死刑，預計最終獲得 OJK 許可的本地交易所數量將收斂至五至十家之間。

整合也意味著業務分離。在 Bappebti 時代，部分集團有時會同時經營交易所、託管、結算、做市及自營交易，造成嚴重的利益衝突。OJK 要求設立獨立的法律實體，並在所有權、董事會及風險系統方面相互分離，迫使企業進行內部重組。

5. 主要本地交易所與遷移

印尼目前持有牌照的平台包括：

Indodax 成立於 2014 年，是歷史最悠久且規模最大的本土交易所之一，擁有廣泛的零售用戶基礎，目前正根據 OJK 的要求進行重組。

Tokocrypto 於 2020 年獲得幣安（Binance）投資，曾是成長最快的交易所之一；該平台在 2023 年後調整了與幣安的關係，並正以重新定位的本地平台身分，積極推動向 OJK 進行遷移。

Pintu 是一家由紅杉資本等機構支持的「行動優先」交易所，在年輕用戶及小額交易領域中迅速成長。

Upbit Indonesia 作為韓國 Dunamu 的當地子公司，採用韓國母公司的技術與風險系統，並持有 Bappebti 執照。

Reku、Pluang、BitoExchange 及 Luno Indonesia 則分別活躍於不同的利基市場。

遷移過程要求這些平台調整公司結構與所有權、增資、將託管與清算業務與自營業務分離、升級KYC/AML/監控系統、提交新牌照申請，並接受現場查核。部分平台可能透過合併或被收購來滿足門檻要求。

外國平台無法直接從境外為印尼用戶提供服務。合法途徑包括在當地設立公司並申請 OJK 牌照，或根據印尼投資負面清單的外資持股上限規定，對持有牌照的當地平台進行投資。如 Binance、OKX 和 Bybit 等全球性平台，通常選擇投資與技術合作，而非在印尼直接營運。

6. 資本、託管與風險要求

持有 OJK 牌照的機構須符合多方面的要求。

資本適足性涵蓋最低實收資本、營運資本及流動性準備金。交易所必須維持流動性準備金以應對擠兌；託管機構則需具備足夠資本以覆蓋營運風險。

資產隔離要求客戶的加密貨幣必須由獨立託管機構與自有資產嚴格分開保管，其中至少 80% 須存放於冷儲存、採用 MPC（多方簽名）或多簽控管機制，並定期公布儲備證明。

保險或風險準備金方面，機構須投保商業保險或預留資本，以應對駭客攻擊、內部人員犯罪及金鑰遺失等風險。印尼存款保險公司（LPS）目前正研究針對加密貨幣的有限保險保障，但短期內不太可能提供全面保障。

網路安全方面，須由 OJK 認可的第三方機構對交易、錢包及 KYC 系統進行稽核；具備可驗證的事件應變與災難復原計畫；並對關鍵人員進行適任性評估。

市場監控須包含對自營交易、虛假交易、拉高拋售及內線交易的即時監測；每月向 OJK 提交可疑活動報告；並配合 PPATK 的調查工作。

KYC/AML/CFT 須遵循印尼反洗錢法，包括客戶盡職調查、持續監控、可疑交易報告、針對 DTTOT、聯合國及 OFAC 名單的制裁篩查，以及針對高風險司法管轄區的強化盡職調查。

在治理與在地化方面，須設有具備適當資格且為印尼居民的董事會成員，並設有向董事會匯報的合規、風險及資訊安全主管，同時須在印尼設立實體辦公室並提供在地支援。

在印尼營運一家符合法規的交易所，現已成為一項資本與營運密集型業務，並非任何海外團隊都能遠端進入的市場。

7. 印尼盾、本地貨幣結算（LCT）與本地結算

印尼實施著東南亞地區最嚴格的外匯管制措施之一。印尼央行長期以來執行「本地貨幣結算」（LCS）政策，要求在印尼境內的貨物與服務交易必須以印尼盾結算。 加密貨幣亦不例外：在持牌平台上的交易必須以印尼盾（IDR）計價，且資金存入與提領通道必須透過印尼銀行或持牌電子錢包進行。

這帶來了幾項後果。首先，穩定幣無法作為基礎貨幣。USDT 和 USDC 雖可作為加密資產進行交易，但印尼金融服務監管局（OJK）可能會進一步限制印尼盾以外的加密貨幣交叉交易對。其次，離岸平台將失去法幣支付通道，因為印尼銀行被禁止為未獲許可的離岸加密貨幣平台提供服務，且通訊與資訊技術部（Kominfo）會封鎖相關網站和應用程式。 第三，跨境支付採用印尼與馬來西亞、泰國、中國及日本等合作夥伴之間的「本地貨幣結算」（LCS）安排，使用各國本國貨幣而非美元，而這些支付通道可能與數位資產、穩定幣或央行數位貨幣（CBDC）整合。

印尼央行（BI）亦正推動「加魯達計畫」（Project Garuda），這是一項具備批發與零售層級的央行數位盧比。 批發層級用於銀行間結算，零售層級則服務大眾。印尼央行已明確表示，數位盧比並非旨在取代加密貨幣，而是為了強化貨幣主權，並為數位經濟提供主權貨幣基礎設施。在職權移交後，印尼央行與金融服務監管局（OJK）在穩定幣、央行數位貨幣（CBDC）及支付執照方面的協調，將成為業界的核心議題。

8. 穩定幣與印尼的立場

印尼對穩定幣的立場可概括為「可作為加密資產交易，但不得作為貨幣流通」。在印尼商品期貨交易監管局（Bappebti）的監管下，USDT 和 USDC 等離岸穩定幣可在具備印尼盾（IDR）入金通道的持牌平台上進行交易。印尼金融服務管理局（OJK）的監管框架預計將釐清若干要點。

境外穩定幣若要在印尼交易，可能需向 OJK 進行註冊或備案，並披露儲備金資訊；未備案的穩定幣則可能受到限制。

鑑於貨幣主權的考量，印尼央行（BI）對盧比穩定幣持謹慎態度，並將「加魯達計畫」（Project Garuda）定位為官方替代方案。私人發行的印尼盧比穩定幣短期內不太可能獲得支付牌照。

演算法穩定幣在 Terra/Luna 事件後面臨強烈質疑，若準備金不足，可能遭直接禁止。

由法定貨幣、印尼政府債券（SBN）、伊斯蘭債券（Sukuk）或其他高品質流動性資產擔保的資產擔保型穩定幣，若能落實準備金隔離、定期審計，並推出符合伊斯蘭教法（Shariah）的變體版本，可能會獲得更為正面的評價。

考慮推出與印尼相關穩定幣的專案，通常與當地或伊斯蘭銀行合作，發行受監管的電子貨幣或代幣化存款，會比直接發行去中心化印尼盾（IDR）穩定幣更為合適。

9. 加密貨幣稅務

印尼稅務總局（DJP）自 2022 年起已釐清加密貨幣的稅務處理方式。

加密貨幣交易需課徵 0.1% 的交易增值稅（PPN），加上 0.1% 的所得稅，總稅率約為 0.2%——雖在國際上屬較高水準，但低於股票稅率。印尼金融服務管理局（OJK）可能會調整稅制結構，以提升區域競爭力。

長期持有的加密貨幣資本利得將依據所得稅法課稅，而頻繁交易者則可能被視為經營交易業務，須繳納企業所得稅。印尼稅務總局（DJP）持續精進加密貨幣收益的歸類方式。

NFT 與 GameFi：NFT 銷售須課徵一般增值稅；遊戲內代幣獎勵視為收入；空投在某些情況下可能需課稅。

交易所代扣代繳：持牌平台通常會代扣交易稅，並每月向印尼稅務局（DJP）申報，這增加了合規成本。

稅制變動直接形塑市場結構。過高的交易稅將迫使用戶轉向離岸平台或點對點場外交易（P2P OTC），因此印尼金融服務監管局（OJK）與財政部必須在擴大稅基與留住境內用戶之間取得平衡。 許多平台也已開始向用戶提供可下載的稅務報告，其中列明成本基礎、已實現收益及已繳納的預扣稅款，將稅務基礎設施視為產品的一部分，而非後台營運的附帶考量。那些進入印尼市場時未預先規劃此類申報負擔的專案，往往在經歷首次印尼稅務局（DJP）審計後，不得不重新設計其帳本系統。

10. NFT、GameFi 及 Web3 業務

NFT 處於相對寬鬆的監管領域。在 Bappebti 的監管下，NFT 被視為加密貨幣的獨立子類別，但通常不被視為證券或支付工具。在 OJK 的監管下，只要 NFT 不屬於證券、不被用於支付且未被分割，NFT 平台仍需註冊，但無需取得完整的交易所執照。

隨著《Axie Infinity》及類似專案的興起，GameFi 及「邊玩邊賺」類遊戲在印尼呈現爆發式成長，但也引發了金字塔式騙局、詐欺行為以及青少年成癮等隱憂。OJK 與 Kominfo 均從金融風險管控及防止非法募資的角度來監管 GameFi。 任何以「投資機會」或「保證高回報」為宣傳噱頭的專案，幾乎肯定會被視為非法證券或金字塔騙局。

對於進軍印尼的 Web3 專案，實務上的指導原則包括：避免直接向公眾募資、透過持牌平台或當地合作夥伴發行、確保 NFT 和代幣具備明確的非證券型實用價值、廣告中不得承諾回報、依據 OJK 行銷規則審查與 KOL 的合作，並聘請當地法律顧問進行一次性審查。

11. 對外國專案的影響

對於外國專案、交易所、錢包及穩定幣發行方而言，此次過渡帶來了多項影響。

首先，監管透明度提升。OJK 比 Bappebti 更具專業性且可預測性更高，從而降低了長期的不確定性。

其次，市場准入門檻提高。實收資本、本地董事及託管分離等要求，使得小型外國團隊難以獨立取得執照，因此投資於已獲執照的本地平台成為更切實可行的途徑。

第三，業界整合的契機已然開啟。在現有的數十家持牌機構中，部分將無法達到 OJK 的門檻，進而成為收購或退出的目標——這對資金雄厚的國際參與者而言，將是絕佳的機會。

第四，伊斯蘭金融是差異化競爭優勢。印尼擁有全球最多的穆斯林人口，符合伊斯蘭教法（Shariah）的加密貨幣產品、代幣化蘇庫克（Sukuk）及伊斯蘭穩定幣代表著龐大的潛在市場，但需與 OJK、印尼央行（BI）及印尼烏萊瑪理事會（MUI）進行協調。

第五，穩定幣與央行數位貨幣（CBDC）是下一波趨勢。隨著「加魯達計畫」（Project Garuda）推進，批發型數位盧比（Digital Rupiah）可能為跨境貿易、伊斯蘭金融及實物資產（RWA）代幣化開闢新的合規通道。

第六，監管執法日趨嚴格。OJK 擁有更全面的調查與處罰權力，使得未經許可的離岸服務風險較以往顯著增加。

12. 市場拓展建議

針對進軍印尼市場的營運商，提出十項實務建議。第一，聘請當地法律顧問；OJK 與 BI 的法規更新頻繁，需專人追蹤。 其次，應優先選擇當地合作夥伴而非獨立申請，特別是已獲許可的交易所、銀行及電子錢包。第三，預留至少 12 至 24 個月的營運資金；市場轉移並非僅需數月即可完成的任務。 第四，從第一天起就按照 OJK 標準建立「認識你的客戶」（KYC）、反洗錢（AML）及監控機制，而非事後補強。第五，將客戶資產隔離保管，並將 80% 以上存放在冷儲存中，同時定期提供儲備證明。 第六，嚴格審查所有廣告及網紅行銷活動；針對誤導性行銷的處罰極為嚴厲。第七，印尼盾（IDR）入金通道僅可使用持牌銀行及電子錢包，而非個人帳戶。第八，投資於符合伊斯蘭教法（Shariah）的合規措施及伊斯蘭金融機會，這在東南亞其他市場中是一扇獨特的窗口。 第九，建立能與印尼稅務總局（DJP）整合的稅款代扣代繳及申報系統。第十，與印尼金融服務監管局（OJK）、印尼中央銀行（BI）及通訊資訊部（Kominfo）保持對話，並參與印尼區塊鏈協會（Asosiasi Blockchain Indonesia）及印尼加密貨幣協會（Aspakrindo）等行業組織，避免在真空狀態下運作。

結論

印尼加密貨幣監管權從 Bappebti 移交至 OJK，並非單純的更名。這是東南亞最大加密貨幣市場從商品期貨邏輯向金融服務邏輯的結構性升級。 短期而言，牌照遷移、資本重組及業務分離將為現有平台帶來陣痛。長遠來看，更專業的監管機構、更清晰的規則以及更強大的投資者保障，將使印尼市場對機構資本更具吸引力，並讓國際專案的運作更具可預測性。對專案與營運商而言，野蠻生長的窗口正在關閉，而合規深度參與的窗口則正在開啟。 印尼擁有超過 2,000 萬名真正的加密貨幣使用者、年輕的人口結構，以及快速成長的數位經濟，仍是東南亞不可忽視的市場——但在當地長期成功，需要的不是走鋼索般的技巧，而是對法規、宗教、文化及當地金融基礎設施的深厚耐心。

常見問題

Q1：加密貨幣在印尼是否合法？

A：是的，但受到嚴格監管。根據《P2SK法》，加密貨幣屬於金融資產，但並非法定貨幣或支付工具，且交易必須在 OJK 認可的當地持牌平台上進行。為印尼用戶提供服務的未持牌平台將被通訊與資訊技術部（Kominfo）封鎖，並可能面臨 OJK 的執法行動。

Q2：印尼商品期貨交易監管局（Bappebti）是否仍在核發執照？

A：不。加密貨幣監管權已於 2025 年 1 月正式移交給 OJK。現有的 Bappebti 註冊機構必須在過渡期內（約 2025 年至 2028 年）轉為 OJK 執照；新申請則須向 OJK 提交。

Q3：外國公司能否在印尼開設加密貨幣交易所？

A：不允許直接進行離岸營運。可行的途徑包括在印尼設立當地實體並申請 OJK 執照，或根據投資負面清單的外資持股上限，投資於已取得執照的當地平台。多數全球性平台採用技術合作加戰略投資的模式。

Q4：印尼是否允許穩定幣？

A：離岸穩定幣可在持牌平台上作為加密資產進行交易，但不得作為支付工具，亦不得取代印尼盾作為基礎貨幣。私人發行的印尼盾穩定幣短期內不太可能獲得支付牌照；印尼央行（BI）正推動「加魯達計畫」（Project Garuda），即數位印尼盾（CBDC），作為官方發展方向。

Q5：印尼的加密貨幣交易稅率為何？

A：根據 Bappebti 時期的規定，加密貨幣交易需繳納約 0.1% 的增值稅加上 0.1% 的所得稅，總計約 0.2%，資本利得則依所得稅法處理。稅率在 OJK 管轄下可能會有所變動；持牌平台通常擔任代扣代繳代理人，並向 DJP 申報。

Q6：NFT 與 GameFi 如何處理？

A：NFT 一般不屬於證券或支付工具，相關平台的註冊門檻低於交易所。涉及投資承諾、保證回報或多層級推薦佣金的 GameFi，可能被歸類為非法證券或金字塔騙局。專案應強調明確的實用性，並避免使用投資相關用語。

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