เบื้องหลังการแข่งขันระหว่างตลาดหลักทรัพย์ในเรื่องค่าธรรมเนียม ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ และแคมเปญการตลาด มีปัจจัยสำคัญหนึ่งอย่างคือ ความลึกของสมุดคำสั่งซื้อขาย สมุดคำสั่งซื้อขายที่ลึกมีสเปรดที่แคบ การลื่นของราคาที่ต่ำ และคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่ที่ไม่ทำให้ราคาเคลื่อนไหว ซึ่งดึงดูดผู้สร้างตลาด รักษาผู้ใช้รายย่อย และโน้มน้าวผู้ออกหลักทรัพย์ให้จดทะเบียน หนังสือคำสั่งที่ตื้นจะสูญเสียผู้ใช้ตั้งแต่การซื้อขายขนาดใหญ่ครั้งแรก ไม่ว่าค่าใช้จ่ายในการดึงดูดลูกค้าจะสูงเพียงใด ความลึกของหนังสือคำสั่งไม่เกิดขึ้นเอง แต่ได้รับการสนับสนุนจากระบบนิเวศการสร้างตลาดอย่างมืออาชีพ ซึ่งผู้สร้างตลาดเสนอราคาทั้งสองด้านอย่างต่อเนื่อง ตลาดแลกเปลี่ยนรักษาผู้สร้างตลาดไว้ผ่านระบบคืนค่าคอมมิชชันสำหรับผู้สร้างตลาด การเชื่อมต่อที่มีความหน่วงต่ำ การให้กู้ทุน และรางวัลตามผลการดำเนินงาน ส่วนผู้ออกโทเคนบางครั้งก็สนับสนุนสภาพคล่องให้กับโทเคนของตนเอง ระบบการรับผู้สร้างตลาดและระบบจูงใจสภาพคล่องแบบไวท์เลเบลของ SoonTech สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลาง (CEX) ช่วยให้ผู้ดำเนินการจัดระเบียบผู้สร้างตลาดตั้งแต่วันแรกผ่านกรอบงานที่วัดผลได้ สามารถปรับใช้ได้ และยั่งยืน บทความนี้วิเคราะห์ระดับของผู้สร้างตลาด การบูรณาการ API การเก็บรักษาและทุน ภาระผูกพันในการเสนอราคา ค่าธรรมเนียมและส่วนลด กองทุนจูงใจ การติดตามประสิทธิภาพ กลยุทธ์อัลกอริทึม การแยกความเสี่ยง การสร้างตลาดร่วมกับผู้ออกโทเคน และโซลูชันเริ่มต้นแบบ long-tail

1. ทำไมผู้สร้างตลาดจึงเป็นบริการพื้นฐานของตลาดแลกเปลี่ยน

ในสมุดคำสั่งซื้อขายที่ไม่มีผู้สร้างตลาด ผู้ขายจะอยู่ที่ 1.000 และผู้ซื้ออยู่ที่ 0.990 ซึ่งมีความแตกต่าง 1 เปอร์เซ็นต์ ผู้ใช้ที่ซื้อมูลค่า 100,000 ดอลลาร์ทันทีจะกวาดราคาจาก 1.000 ไปถึง 1.005 และสร้างราคาเฉลี่ยที่สูงกว่าความคาดหมายมาก; ผู้ใช้ถัดไปเห็นราคาพุ่งขึ้นแล้วกลับตัว จึงหลีกเลี่ยงการซื้อขาย นั่นคือประสบการณ์ของสมุดคำสั่งที่ตื้น ผู้สร้างตลาดเสนอราคาทั้งสองด้านใกล้ระดับกลาง (mid) ลดสเปรดลงเหลือเพียงไม่กี่เบสิสพอยต์ และจัดวางปริมาณคำสั่งซื้อขายตามระดับราคาต่าง ๆ เพื่อให้คำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่สามารถดำเนินการได้ใกล้ระดับกลาง

ผู้สร้างตลาดรับความเสี่ยงจากสต็อกแบบพาสซีฟ (passive inventory risk) คำเสนอซื้อที่รออยู่ของพวกเขาจะถูกขายออกในช่วงที่ราคาตกอย่างรวดเร็ว และคำเสนอขายของพวกเขาจะถูกซื้อขึ้นในช่วงที่ราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้พวกเขาอยู่ในตำแหน่งที่ตรงข้ามกับตลาด พวกเขาได้รับกำไรจากส่วนต่างราคาและค่าคืน (rebates) แต่เพื่อรับมือกับความผันผวน พวกเขาต้องจัดการสต็อก ทำการป้องกันความเสี่ยง (hedge) และยกเลิกคำสั่งอย่างรวดเร็ว นี่เป็นธุรกิจระดับมืออาชีพ ไม่ใช่สิ่งที่ผู้ใช้รายย่อยทั่วไปสามารถทำได้

สำหรับตลาดแลกเปลี่ยน ผู้สร้างตลาดให้ประโยชน์มากกว่าความลึกของตลาดที่มองเห็นได้ ก่อนอื่น ความลึกของตลาดกำหนดมูลค่า: การออกใบอนุญาต การตรวจสอบความเหมาะสมของสถาบัน และการควบรวมกิจการ ล้วนพิจารณาส่วนต่างราคาและความลึกของตลาดเป็นหลัก ประการที่สอง ผู้สร้างตลาดนำปริมาณการซื้อขายจริงมาผ่านกลยุทธ์การหาส่วนต่างราคาและการป้องกันความเสี่ยงระหว่างตลาด ซึ่งนับเป็นส่วนหนึ่งของปริมาณการซื้อขายของตลาดแลกเปลี่ยน ประการที่สาม ผู้สร้างตลาดมีบทบาทสำคัญต่อการจดทะเบียนหุ้นใหม่โดยการรักษาเสถียรภาพของราคาเปิดตลาด ประการที่สี่ ผู้สร้างตลาดทำการทดสอบความทนทานของ API ด้วยการส่งคำสั่งและยกเลิกคำสั่งหลายร้อยครั้งต่อวินาที ซึ่งช่วยเปิดเผยปัญหาได้ก่อนที่ผู้ใช้รายย่อยจะเผชิญกับปัญหาเหล่านั้น ตลาดหลักทรัพย์แบบศูนย์กลาง (CEX) ที่จริงจังต้องปฏิบัติต่อผู้สร้างตลาดในฐานะลูกค้า B2B ที่สำคัญที่สุด แทนที่จะมองพวกเขาเป็นเพียงผู้ใช้รายย่อยระดับสูง

2. ระดับของผู้สร้างตลาดและการตรวจสอบความเหมาะสม

ไม่ใช่ทุกทีมที่พร้อมเสนอราคาจะได้รับสิทธิ์เข้าถึงโดยตรง ตลาดหลักทรัพย์ที่พัฒนาแล้วจะจัดระดับผู้สร้างตลาดและกำหนดสิทธิและหน้าที่ให้สอดคล้องกับแต่ละระดับ

ผู้สร้างตลาดระดับมาตรฐาน (Tier 1) ต้องผ่านกระบวนการ KYC ลงนามในสัญญาสร้างตลาด และให้ประวัติการซื้อขายขั้นพื้นฐาน พวกเขาจะได้รับค่าคืนมาตรฐานสำหรับผู้สร้างตลาด แต่ไม่มีช่องทางความล่าช้าต่ำเฉพาะหรือบริการให้กู้ยืม ระดับนี้เหมาะสำหรับทีมขนาดเล็ก ผู้สร้างตลาดระดับภูมิภาค และบริษัทควอนต์ใหม่

ผู้สร้างตลาดระดับมืออาชีพ (Tier 2) ต้องแสดงประวัติการสร้างตลาดอย่างน้อยสามเดือนบนตลาดหลัก เกณฑ์มูลค่าสินทรัพย์ที่บริหารจัดการ และคำอธิบายกลยุทธ์ พวกเขาจะได้รับเวลาตอบสนองที่ต่ำกว่า ค่าคอมมิชชันที่สูงขึ้น และขีดจำกัดอัตราที่ผ่อนปรน

ผู้สร้างตลาดหลักหรือผู้สร้างตลาดที่ได้รับการแต่งตั้ง (ระดับ 3 / DMMs) ต้องลงนามในสัญญา DMM อย่างเป็นทางการสำหรับแต่ละคู่การซื้อขาย ซึ่งกำหนดข้อผูกพันเกี่ยวกับสเปรด ความลึกของตลาด และเวลาการทำงานต่อเนื่อง เพื่อแลกกับค่าคืนระดับสูงสุด ผู้จัดการบัญชีเฉพาะ บริการโคโลเคชัน วงเงินกู้ และบางครั้งอาจมีส่วนร่วมในการตัดสินใจเกี่ยวกับการจดทะเบียนสินทรัพย์ DMMs เป็นบริษัทที่ได้รับการยอมรับทั่วโลก โดยชื่อของบริษัทเองก็บ่งชี้ถึงความน่าเชื่อถือ

ผู้สร้างตลาดที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ออกโทเคน (Issuer-sponsored market makers) ได้รับการสนับสนุนทางการเงินหรือจ้างงานโดยโครงการเพื่อสนับสนุนโทเคนของโครงการนั้น ทุนของพวกเขาจากผู้ออกโทเคน ในขณะที่ตลาดหลักทรัพย์จัดหาสถานที่และดำเนินการกำกับดูแล เนื่องจากข้อตกลงนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงในการบิดเบือนราคา จึงต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของตลาดอย่างเข้มงวด

การตรวจสอบความน่าเชื่อถือ (Due Diligence) ไม่เพียงแต่เกี่ยวกับทุนเท่านั้น ตลาดแลกเปลี่ยนจะตรวจสอบว่าบริษัทได้รับใบอนุญาตในที่ใด มีเจ้าหน้าที่กำกับดูแลการปฏิบัติตามกฎระเบียบหรือไม่ มีการตรวจสอบระบบซื้อขายโดยฝ่ายที่สามหรือไม่ มีประวัติการถูกลงโทษมาก่อนหรือไม่ รวมถึงความเสี่ยงด้าน AML หรือการถูกลงโทษจากมาตรการคว่ำบาตร เหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับผู้สร้างตลาดจะก่อให้เกิดความเสียหายต่อชื่อเสียงและใบอนุญาตของตลาดแลกเปลี่ยนมากกว่าเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้รายย่อยอย่างมาก

3. การเข้าถึง API: REST, WebSocket และ FIX

ผู้สร้างตลาดมักไม่ใช้ส่วนติดต่อผู้ใช้บนเว็บหรือมือถือ แต่เชื่อมต่อผ่าน API บริษัท SoonTech ให้บริการสามช่องทาง

API REST จัดการการวางคำสั่งซื้อขาย การยกเลิกคำสั่ง การตรวจสอบสถานะคำสั่ง ตำแหน่งการซื้อขาย และบัญชี REST ง่ายต่อการนำไปใช้และแก้ไขข้อผิดพลาด แต่มีค่าใช้จ่ายด้านความล่าช้าสูงเนื่องจากกระบวนการ handshake ของ HTTP ดังนั้นผู้สร้างตลาดจึงใช้มันสำหรับงานที่ไม่ต้องการความเร็วสูง เช่น ข้อมูลประวัติ รายงานบัญชี และคำสั่งซื้อขายที่มีความถี่ต่ำ

API WebSocket เป็นช่องทางหลัก การเชื่อมต่อที่มีอายุการใช้งานยาวนานจะรับข้อมูลตลาดแบบเรียลไทม์ สถานะคำสั่งซื้อขาย และการจับคู่คำสั่งซื้อขาย พร้อมทั้งส่งคำสั่งซื้อขายและคำสั่งยกเลิกกลับไปด้วย WebSocket ช่วยหลีกเลี่ยงการจับมือซ้ำๆ และลดความล่าช้าแบบปลายทางถึงปลายทางลงเหลือเพียงไม่กี่มิลลิวินาที SoonTech รองรับ WebSocket Protobuf แบบไบนารี การมัลติเพล็กซ์การเชื่อมต่อระหว่างบัญชีและเครื่องมือการเงิน รวมถึงการประทับเวลาในระดับไมโครวินาที

เกตเวย์ FIX ให้บริการผู้สร้างตลาดในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม FIX เป็นโปรโตคอลมาตรฐานในตลาดหุ้นและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) และบริษัทแบบดั้งเดิมหลายแห่งได้ใช้ระบบ FIX แบบเนทีฟอยู่แล้ว เกตเวย์ FIX ของ SoonTech รองรับ FIX 4.4 พร้อมด้วยระบบจัดการเซสชันมาตรฐาน การซิงโครไนซ์ลำดับใหม่ การยืนยันตัวตนด้วยใบรับรอง และการอนุญาตตามที่อยู่ IP แหล่งที่มา ทำให้บริษัทสามารถเชื่อมต่อได้ด้วยการเปลี่ยนแปลงโค้ดเพียงเล็กน้อย

ในทุกช่องทาง ผู้สร้างตลาดให้ความสำคัญมากที่สุดกับความล่าช้าในการส่งคำสั่ง ความล่าช้าในการยกเลิกคำสั่ง และช่วงเวลาการอัปเดตข้อมูลตลาด SoonTech ติดตั้งบัญชีทดสอบในทุกศูนย์ข้อมูล ซึ่งส่งคำสั่งจำลองด้วยจังหวะคงที่ และเผยแพร่ความล่าช้าแบบ end-to-end ไปยังแดชบอร์ด; ผู้สร้างตลาดสามารถดูสถิติความล่าช้าของตนเองได้ การเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันของความล่าช้าจะกระตุ้นการแจ้งเตือนให้ทีม SRE

4. การเก็บรักษาและทุน: หลายที่อยู่, Hot/Cold และการให้กู้ยืม

ทุนของผู้สร้างตลาดมักมีขนาดใหญ่กว่าทุนของนักลงทุนรายย่อยมาก และการเก็บรักษาสินทรัพย์ต้องสมดุลระหว่างความปลอดภัยและประสิทธิภาพ ทุนมักถูกจัดเก็บในสามชั้น

กระเป๋าเงินแบบ Cold เก็บทุนหลักสำหรับการทำตลาด โดยใช้ระบบลงนามแบบออฟไลน์อย่างสมบูรณ์ และปรับสมดุลทุกสัปดาห์หรือทุกเดือน การถอนเงินต้องใช้ลายเซ็นจากหลายฝ่าย และดำเนินการได้เฉพาะในช่วงเวลาที่กำหนดเท่านั้น

Hot wallet เก็บส่วนเล็กไว้บนแพลตฟอร์มเพื่อเสนอราคาภายในวันเดียว พร้อมการชำระบัญชีทันทีและระบบควบคุม MPC หรือ multi-sig เพื่อให้กลยุทธ์อัตโนมัติสามารถปรับสมดุลได้อย่างรวดเร็ว

กระเป๋าเงินป้องกันความเสี่ยง (Hedging wallets) เก็บเงินลงทุนไว้ที่ตลาดหลักอื่น ๆ เช่น Binance, OKX หรือ Bybit เมื่อผู้สร้างตลาดสะสมตำแหน่งจากการเติมคำสั่งแบบพาสซีฟที่นี่ จะทำการป้องกันความเสี่ยงทันทีด้วยคำสั่งตรงข้ามที่นั่น เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากทิศทางราคา

สำหรับทีมขนาดเล็กที่มีทุนจำกัด ตลาดสามารถเสนอบริการให้กู้สำหรับผู้สร้างตลาดได้: ตลาดหรือพันธมิตรให้กู้จะให้สินทรัพย์กู้โดยใช้สินทรัพย์เป็นหลักประกันด้วยอัตราดอกเบี้ยรายวัน สิ่งนี้ช่วยขยายการมีส่วนร่วม แต่ต้องมีการจำกัดอัตราเลเวอเรจอย่างเคร่งครัด โดยทั่วไปอยู่ที่ 3 ถึง 5 เท่า รวมถึงมาร์จิ้นรักษาตำแหน่ง และข้อจำกัดในการใช้เงินทุนเพื่อป้องกันการเปิดตำแหน่งตามทิศทาง

การเก็บรักษาสินทรัพย์ยังต้องมีการแยกสินทรัพย์ด้วย สินทรัพย์ของผู้สร้างตลาดต้องถูกเก็บไว้ในบัญชีเก็บรักษาหรือโครงสร้างทรัสต์ที่ระบุแยกต่างหากจากสินทรัพย์ของตลาดเอง ในกรณีที่ตลาดล้มละลายหรือถูกระงับตามกฎระเบียบ สินทรัพย์เหล่านั้นต้องสามารถระบุตัวตนได้และสามารถคืนได้ นับตั้งแต่กรณี FTX มาตรฐานนี้ได้กลายเป็นเกณฑ์ที่ไม่อาจต่อรองได้สำหรับผู้สร้างตลาดในการเลือกตลาดที่จะเข้าร่วม

5. หน้าที่ในการเสนอราคา: สเปรด ความลึกของตลาด และเวลาทำงาน

เงินคืนไม่ใช่สิ่งที่ไม่มีเงื่อนไข ข้อตกลงต้องกำหนดหน้าที่ของผู้สร้างตลาดอย่างชัดเจน มิฉะนั้นผู้สร้างตลาดอาจส่งคำสั่งซื้อขายขนาดเล็กที่ไม่มีนัยสำคัญและรับเงินคืนได้ ชุดข้อกำหนดที่สามารถบังคับใช้ได้ครอบคลุมสามด้าน

สเปรดสูงสุด: สเปรดระหว่างราคาซื้อและราคาขายที่ระดับบนสุดของสมุดคำสั่งซื้อขายต้องไม่เกินจำนวนจุดเบสิสที่กำหนดไว้ ตลาดหลักอาจกำหนด 3 จุดเบสิส ตลาดขนาดกลาง 8 จุดเบสิส และตลาดหางยาว 20 จุดเบสิส สเปรดอาจขยายตัวได้ในช่วงเหตุการณ์ความผันผวนที่กำหนดไว้

ความลึกขั้นต่ำ: ขนาดรวมของคำสั่งที่เสนอราคาในแต่ละระดับต้องเกินเกณฑ์ที่กำหนด เช่น 10,000 ดอลลาร์ที่ส่วนบนสุดของสมุดคำสั่ง และ 100,000 ดอลลาร์ในห้าส่วนบนสุด ความลึกนี้ช่วยป้องกันไม่ให้คำสั่งขนาดใหญ่ทะลุผ่านสมุดคำสั่ง

อัตราเวลาทำงาน / อัตราการเสนอราคา: สัดส่วนของชั่วโมงซื้อขายที่ผู้สร้างตลาดรักษาการเสนอราคาให้เป็นไปตามข้อกำหนด โดยคู่สกุลเงินหลักมักต้องการ 95 เปอร์เซ็นต์หรือมากกว่า ส่วนคู่สกุลเงิน long-tail ต้องการ 80 เปอร์เซ็นต์ การบำรุงรักษาตามกำหนดและเหตุการณ์สุดขั้วที่กำหนดไว้จะไม่ถูกนับรวม

มิติเหล่านี้ถูกเก็บตัวอย่างทุกวินาทีหรือทุกนาที และส่งเข้าสู่ระบบวัดประสิทธิภาพ การไม่ปฏิบัติตามเงื่อนไขจะก่อให้เกิดการหักเงินคืนตามระดับหรือการลดระดับ; การไม่ปฏิบัติตามเงื่อนไขอย่างต่อเนื่องจะส่งผลให้ความสัมพันธ์ถูกยุติ ข้อกำหนดต้องเป็นจริง: สเปรดที่แคบเกินไปและความลึกของสมุดคำสั่งที่ใหญ่เกินไปจะทำให้ผู้สร้างตลาดถอนตัวออกไป ในขณะที่เงื่อนไขที่หลวมเกินไปจะไม่ช่วยปรับปรุงสมุดคำสั่ง คู่สกุลเงินใหม่เริ่มต้นด้วยเงื่อนไขที่ผ่อนปรน ซึ่งจะค่อยๆ แน่นขึ้นเมื่อสภาพคล่องที่แท้จริงเพิ่มขึ้น

6. เงินคืนสำหรับผู้สร้างตลาด (Maker Rebates), ค่าธรรมเนียมลบ (Negative Fees), และค่าธรรมเนียมตามระดับ (Tiered Fees)

การคืนเงินสำหรับผู้สร้างตลาด (Maker rebates) เป็นแหล่งรายได้หลักของผู้สร้างตลาด เมื่อคำสั่งซื้อ/ขายที่รออยู่ของผู้สร้างตลาดถูกจับคู่กับคำสั่งซื้อ/ขายของผู้รับ (taker) ผู้สร้างตลาดจะไม่ถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียม แต่จะได้รับเงินคืน ในขณะที่ผู้รับต้องจ่ายค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น นี่คือโมเดลผู้สร้างตลาด-ผู้รับ (maker-taker model)

ตัวอย่างเช่น เมื่อค่าธรรมเนียมผู้รับ (taker) เป็น 5 bps และเงินคืนผู้สร้าง (maker rebate) เป็น 1 bp ผู้ใช้ที่รับคำสั่งซื้อขายมูลค่า 10,000 ดอลลาร์จะจ่าย 5 ดอลลาร์ ในขณะที่ผู้สร้างตลาดที่มีคำสั่งที่รออยู่ถูกจับคู่จะได้รับ 1 ดอลลาร์ สิ่งนี้ให้รางวัลแก่การจัดหาสภาพคล่องและเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากผู้ที่มีความต้องการสภาพคล่อง

ในตลาดที่มีการแข่งขันสูง ค่าธรรมเนียมติดลบเป็นเรื่องปกติ: ผู้สร้างคำสั่งไม่ต้องจ่ายอะไรเลย ส่วนผู้รับคำสั่งอาจไม่ต้องจ่ายอะไรเลย หรือแม้กระทั่งได้รับการอุดหนุน โดยตลาดจะจัดหาเงินอุดหนุนจากค่าธรรมเนียมการจดทะเบียน ค่าธรรมเนียมอนุพันธ์ หรือค่าปรับจากการชำระบัญชี ตลาดหลักๆ ได้ใช้ค่าธรรมเนียมเป็นศูนย์หรือติดลบสำหรับคู่ BTC/USDT มานานแล้ว เพื่อดึงดูดผู้สร้างคำสั่งและปริมาณการซื้อขายความถี่สูง

ค่าธรรมเนียมแบบชั้นระดับ (Tiered fees) กำหนดสิทธิพิเศษตามระดับสมาชิก โครงสร้างทั่วไปกำหนดให้ผู้ใช้สปอตทั่วไปจ่าย 10 bps สำหรับผู้สร้างตลาด (maker) / 15 bps สำหรับผู้รับคำสั่ง (taker), ระดับ VIP1 ถึง VIP10 ลดลงเหลือ 0 / 2 bps, และระดับผู้สร้างตลาดที่สูงกว่า VIP: MM1 ที่ 1 bp คืนเงิน / 5 bps taker, MM2 ที่ 2 bp คืนเงิน / 4 bps taker, MM3 ที่ 3 bp หรือมากกว่านั้น สัญญาฟิวเจอร์สและออปชันมีความแตกต่างในรายละเอียด แต่ใช้หลักการเดียวกันคือใช้สัญญาณราคาเพื่อชี้นำสภาพคล่อง

ค่าธรรมเนียมไม่ได้ถูกตั้งให้สูงที่สุดหรือต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ ค่าธรรมเนียมสูงจะทำให้ปริมาณการซื้อขายลดลง ส่วนค่าธรรมเนียมต่ำจะทำให้รายได้ลดลง หลักการทั่วไปที่มีประโยชน์คือ ผู้ให้บริการหลักต้องตั้งอัตราค่าธรรมเนียมให้เทียบเท่ากับอัตราทั่วโลก มิฉะนั้นผู้สร้างตลาดจะถอนตัว คู่สกุลเงินที่มีปริมาณการซื้อขายน้อยสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมได้สูงกว่า เนื่องจากต้นทุนการจัดหาสภาพคล่องสูงขึ้น และค่าธรรมเนียมของผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ต้องครอบคลุมกองทุนประกันภัยและระบบควบคุมความเสี่ยง

7. กองทุนจูงใจสภาพคล่องและตารางจัดอันดับ

นอกเหนือจากเงินคืนตามปกติ ตลาดหลักทรัพย์ยังจัดตั้งกองทุนจูงใจสภาพคล่องเพื่อมอบรางวัลให้กับผู้สร้างตลาดที่มีผลงานดีที่สุดทุกสัปดาห์หรือทุกเดือน เงินทุนของกองทุนนี้มาจากรายได้ของตลาดหลักทรัพย์ เงินสมทบจากผู้ออกหลักทรัพย์ หรือส่วนแบ่งคงที่จากค่าธรรมเนียมการจดทะเบียน

การแจกจ่ายรางวัลจากกองทุนสามารถทำได้หลายวิธี การแจกจ่ายตามปริมาณเป็นวิธีที่ง่ายที่สุด แต่อาจก่อให้เกิดการซื้อขายเทียม (wash trading) การแจกจ่ายตามคุณภาพการเสนอราคาโดยใช้คะแนนสภาพคล่องที่คำนวณจากเวลาทำงานต่อเนื่อง (uptime), สเปรด (spread), และความลึกของตลาด (depth) เป็นวิธีที่ยุติธรรมที่สุด การแจกจ่ายตามตราสารจะจัดสรรกองทุนให้กับคู่สกุลเงินใหม่หรือคู่สกุลเงินที่มีสภาพคล่องต่ำ (long-tail) เฉพาะเจาะจง เพื่อให้ผู้สร้างตลาดสามารถเลือกได้ว่าต้องการแข่งขันในตลาดใด

bảngจัดอันดับจะแสดงให้ผู้สร้างตลาดเห็นเวลาทำงานต่อคู่ สเปรดเฉลี่ย ปริมาณการซื้อขาย อันดับ และรางวัลที่คาดการณ์ได้ บอร์ดจัดอันดับสามารถเป็นแบบใช้นามแฝงหรือแบบสาธารณะได้; การจัดอันดับแบบสาธารณะจะช่วยให้บริษัทชั้นนำได้รับการประชาสัมพันธ์แบรนด์นอกเหนือจากเงินรางวัล

มีสองจุดอ่อนที่ควรให้ความสนใจ ประการแรก การออกแบบแบบ “ผู้ชนะได้ทั้งหมด” (winner-takes-all) ที่ให้บริษัทอันดับต้นๆ ครองส่วนแบ่ง 80% ของกองทุน จะทำให้ผู้เข้าร่วมขนาดเล็กถูกกีดกัน; ส่วนการแบ่งส่วนเท่ากันตามอันดับ N แรก หรือการแบ่งตามสัดส่วนคะแนน จะช่วยขยายการมีส่วนร่วม ประการที่สอง ความไม่โปร่งใสเกี่ยวกับกฎเกณฑ์ การวัดผล และการจ่ายเงินก่อให้เกิดความสงสัย การแจกจ่าย คะแนน และบันทึกการให้รางวัลควรมีความโปร่งใส และควรเผยแพร่ในรูปแบบรายงานที่ดาวน์โหลดได้หรือบันทึกบนเชน

8. การติดตามประสิทธิภาพการสร้างตลาด

การบริหารจัดการผู้สร้างตลาดเป็นกระบวนการต่อเนื่อง ไม่ใช่การลงนามเพียงครั้งเดียว ผู้ดำเนินการจำเป็นต้องติดตามตัวชี้วัดหลายด้านแบบเรียลไทม์ ได้แก่ ราคาเสนอซื้อ-ขายที่ด้านบนสุดของสมุดคำสั่ง (top-of-book quotes), สเปรด, ความลึกของตลาด (depth), และอัตราส่วนการเสนอราคา (quoting ratio) สำหรับผู้สร้างตลาดแต่ละรายต่อคู่สกุลเงิน; เวลาทำงาน (uptime) และการปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบต่อนาที, ต่อชั่วโมง, และต่อวัน; การเปลี่ยนแปลงสต็อกและประสิทธิภาพการป้องกันความเสี่ยง (hedging); ส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขาย, อัตราส่วนการยกเลิกคำสั่ง, และจำนวนการซื้อขายกับตัวเอง (self-trade); ขนาดทุน, อัตราส่วนมาร์จิ้น, และเหตุการณ์การชำระบัญชี (liquidation events).

ข้อมูลนี้ช่วยผู้สร้างตลาด ซึ่งสามารถตรวจสอบประสิทธิภาพและผลตอบแทนของตนเองผ่านพอร์ทัล และผู้ดำเนินการ ซึ่งสามารถตรวจพบการไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนด การซื้อขายหลอก (wash trading) และปริมาณสินค้าคงคลังที่มากเกินไป ระบบจะส่งสัญญาณเตือนเมื่อสเปรดของคู่สกุลเงินหลักขยายตัว ผู้สร้างตลาดไม่บรรลุเป้าหมายเป็นเวลาหนึ่งชั่วโมง อัตราส่วนมาร์จิ้นใกล้ถึงจุดชำระบัญชี หรือจำนวนการซื้อขายกับตัวเองเพิ่มขึ้นอย่างผิดปกติ

ผู้สร้างตลาดที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ออกหลักทรัพย์จำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียด เนื่องจากมีแรงจูงใจในการบิดเบือนตลาดที่แข็งแกร่งขึ้น สัญญาณเตือนรวมถึงการผลักดันราคาซ้ำๆ ในวินาทีสุดท้ายก่อนปิดตลาด การไหลของธุรกรรมบนเชนระหว่างกระเป๋าเงินของผู้สร้างตลาดและผู้ออกหลักทรัพย์ การสปูฟิงซ้ำๆ ที่ระดับแนวรับหรือแนวต้านสำคัญ และอัตราการซื้อขายเองที่สูงกว่าคู่แข่งอย่างมาก หลักฐานต้องได้รับการเก็บรักษาและดำเนินการตามข้อตกลงการจัดทำตลาด

9. การสร้างตลาดอัตโนมัติและกลยุทธ์อัลกอริทึม

เมื่อการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น การทำตลาดแบบแมนนวลแทบจะสูญพันธุ์ไปแล้ว และบริษัทต่าง ๆ ใช้ระบบอัลกอริทึมแทน กลยุทธ์ทั่วไปได้แก่:

การสร้างตลาดแบบคลาสสิกจะเสนอราคาแบบสมมาตรรอบระดับกลาง ปรับสเปรดแบบไดนามิกตามความผันผวน และปรับราคาให้เบี่ยงเบนหลังการจับคู่เพื่อดันปริมาณหุ้นกลับสู่ระดับสมดุล

โมเดล Avellaneda-Stoikov เป็นมาตรฐานทางวิชาการที่คำนวณราคาซื้อและขายที่เหมาะสมที่สุดจากปริมาณสินค้าคงคลัง ความผันผวน และการเสื่อมค่าตามเวลา และถูกใช้อย่างแพร่หลายโดยบริษัทควอนต์

การเสนอราคาเพื่อป้องกันความเสี่ยงข้ามตลาด (Cross-exchange hedging) บนตลาดนี้ พร้อมทั้งป้องกันความเสี่ยงจากการซื้อขายที่ตลาดหลัก เพื่อรับส่วนลดและส่วนต่างราคา โดยแทบไม่มีความเสี่ยงด้านทิศทาง

การซื้อขายแบบอาร์บิทราจทางสถิติกับคู่สกุลเงินดิจิทัลที่เกี่ยวข้อง เช่น ETH/BTC หรือ SOL/ETH ในรูปแบบสเปรดซื้อ-ขาย (long-short spreads) ที่กลับสู่ค่าเฉลี่ย (mean-revert).

กลยุทธ์การตรวจหาสภาพคล่องและแบบ MEV (Market Efficiency Value) สามารถตรวจพบคำสั่งซื้อ/ขายที่ค้างอยู่จำนวนมากและดำเนินการก่อน (front-run); กลยุทธ์เหล่านี้ถูกจำกัดอย่างเข้มงวดบนแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์ และอาจถูกจัดประเภทว่าเป็นการสปูฟ (spoofing)

ตลาดไม่ควรทำหน้าที่เป็นผู้สร้างตลาดเอง ยกเว้นในกรณีเหตุการณ์สุดขั้วชั่วคราว แต่ควรจัดเตรียมโครงสร้างพื้นฐานสำหรับกลยุทธ์ที่ถูกต้องตามกฎหมาย: การเล่นซ้ำข้อมูล tick ในอดีต, การทดสอบย้อนหลัง, Sandbox และการจับคู่แบบจำลอง บริษัทที่พัฒนาระบบใน Sandbox ก่อนเข้าสู่ระบบจริงจะมีเหตุการณ์ผิดพลาดน้อยลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเปิดตัว

10. การแยกความเสี่ยงและการป้องกันการซื้อขายเพื่อประโยชน์ส่วนตัว

การสร้างตลาดความถี่สูงก่อให้เกิดความเสี่ยงที่ต้องแยกออกในระดับระบบ

การป้องกันการซื้อขายกับตัวเอง (STP) จะบล็อกคำสั่งจากบัญชีย่อยหรือบัญชีที่เกี่ยวข้องของบริษัทเดียวกันไม่ให้ถูกจับคู่กันเอง กลยุทธ์รวมถึงการยกเลิกคำสั่งล่าสุด การยกเลิกคำสั่งเก่าที่สุด การยกเลิกทั้งสองคำสั่ง และการลดจำนวนคำสั่ง ซึ่งสามารถปรับตั้งค่าได้ตามกลุ่มผู้สร้างตลาด

การจำกัดอัตราการส่งคำสั่ง (Order-rate limits) จะกำหนดขีดจำกัดจำนวนคำสั่งและคำสั่งยกเลิกต่อวินาที แม้สำหรับบริษัทชั้นนำ เพื่อป้องกันไม่ให้อัลกอริทึมที่ทำงานผิดปกติท่วมระบบจับคู่ ขีดจำกัดนี้ปรับตามระดับชั้นและสามารถปรับลดได้ระหว่างเกิดเหตุการณ์ผิดปกติ

สวิตช์ปิดฉุกเฉิน (Kill switches) ช่วยให้ผู้สร้างตลาดสามารถยกเลิกคำสั่งที่รออยู่ทั้งหมดและหยุดกลยุทธ์ได้ทันที; ความเสี่ยงของตลาดยังสามารถทริกเกอร์สวิตช์ปิดฉุกเฉินจากระยะไกลได้เพื่อเป็นมาตรการควบคุมในสถานการณ์ฉุกเฉิน

ช่วงราคา (Price bands) จะปฏิเสธหรือยกเลิกคำสั่งที่เบี่ยงเบนจากราคาตลาดมากเกินไป เพื่อป้องกันไม่ให้การเสนอราคาที่ผิดพลาดหรือเจตนาบิดเบือนตลาดมาปนเปื้อนในสมุดคำสั่ง

ระบบติดตามตำแหน่งแบบรวมศูนย์ติดตามปริมาณหุ้นคงเหลือ เงินประกัน และยอดการป้องกันความเสี่ยงข้ามตลาด เพื่อป้องกันไม่ให้การสูญเสียอย่างรุนแรงที่ตลาดหนึ่งแพร่กระจายไปอย่างเงียบๆ

ระบบควบคุมเหล่านี้ไม่ได้จำกัดผู้สร้างตลาดมากนัก แต่เป็นการปกป้องทั้งผู้สร้างตลาดและตลาดโดยรวม บริษัทมืออาชีพมักเลือกแพลตฟอร์มที่มีกฎเกณฑ์ด้านความเสี่ยงที่เข้มงวดและโปร่งใส เพราะความลึกของตลาดที่นั่นมีค่าจริง

11. การทำตลาดร่วมกับการออกหลักทรัพย์

การจดทะเบียนใหม่ทำให้ความต้องการในการทำตลาดรวมตัวกัน ผู้ออกหลักทรัพย์ต้องการความเสถียรหลังการจดทะเบียน สเปรดที่แคบ และความลึกของตลาด; ตลาดต้องการปริมาณการซื้อขายและปริมาณการซื้อขาย; ผู้ทำตลาดต้องการทุนจากผู้ออกหลักทรัพย์หรือการป้องกันความเสี่ยงจากราคาที่ลดลง การร่วมมือกันสามฝ่ายมีหลายรูปแบบ

กองทุนของผู้ออกหลักทรัพย์, ผู้สร้างตลาดจากฝ่ายที่สามดำเนินการ: ผู้ออกหลักทรัพย์ฝากโทเคนและสเตเบิลคอยน์ของตนเองเข้าบัญชีของผู้สร้างตลาด และจ่ายค่าธรรมเนียมรายเดือนพร้อมส่วนแบ่งผลประกอบการ ผู้สร้างตลาดไม่รับความเสี่ยงด้านราคาตามข้อตกลง; ผู้ออกหลักทรัพย์รับความเสี่ยงด้านสต็อก นี่คือโครงสร้างที่พบบ่อยที่สุด

เงินทุนของผู้ออกหลักทรัพย์ภายใต้การกำกับดูแลของตลาดหลักทรัพย์: ผู้ออกหลักทรัพย์ล็อกเงินทุนไว้ในบัญชีการเก็บรักษาที่ตลาดหลักทรัพย์ควบคุม ผู้สร้างตลาดสามารถใช้เงินทุนดังกล่าวได้เฉพาะสำหรับการเสนอราคาเท่านั้น และตลาดหลักทรัพย์จะจัดทำรายงานผลการดำเนินงานรายเดือน ซึ่งช่วยรักษาความเป็นกลางของตลาดหลักทรัพย์และลดความเสี่ยงจากการสมรู้ร่วมคิด

Liquidity as a Service: ผู้ออกโทเคนจ่ายค่าสมัครให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องฝ่ายที่สาม เพื่อครอบคลุมการเป็นผู้สร้างตลาดเป็นระยะเวลาหกหรือสิบสองเดือน

การทำตลาดโดยตลาดเอง: ตลาดบางแห่งใช้ทีมทำตลาดภายในสำหรับรายการใหม่ แต่มีข้อจำกัดด้านข้อมูลและบัญชีที่เข้มงวดเพื่อหลีกเลี่ยงความขัดแย้งกับกระแสการซื้อขายของลูกค้า

ผู้ดำเนินการต้องป้องกันผลลัพธ์สุดขั้ว เช่น ผู้สร้างตลาดกลายเป็นผู้ถือสินทรัพย์ที่ขาดทุน หรือในทางตรงกันข้าม ผู้สร้างตลาดและผู้ออกสินทรัพย์สมคบกันเพื่อปั่นราคา ข้อตกลงต้องห้ามอย่างชัดเจนการบิดเบือนราคาปิด การป้องกันความเสี่ยงแบบประสานงาน และการโอนโทเคน OTC ที่ลดราคาให้กับผู้สร้างตลาด พร้อมด้วยบทลงโทษรวมถึงค่าปรับและการเพิกถอนการจดทะเบียน

12. คู่สกุลเงิน Long-Tail และการออกแบบ Cold-Start

ตลาดหลักไม่เคยขาดผู้สร้างตลาด; ปัญหาที่ยากกว่าคือคู่สินทรัพย์ Long-Tail และการเริ่มต้นแบบ Cold Start ของการจดทะเบียนใหม่ คู่สินทรัพย์ใหม่ไม่มีประวัติความเคลื่อนไหว ความผันผวนสูง และผู้สร้างตลาดที่ระมัดระวัง หากไม่มีการแทรกแซง สเปรดอาจเกิน 5 เปอร์เซ็นต์เมื่อเปิดตลาด และทำให้ผู้ใช้กลุ่มแรกไม่สนใจ

มีหลายวิธีในการเริ่มต้นตลาดใหม่ที่ได้ผล ประการแรก คือ การอุดหนุนผู้สร้างตลาดที่ได้รับการแต่งตั้ง: ตลาดและผู้ออกหลักทรัพย์รับประกันการชดเชยที่มีขีดจำกัดสูงสุดในช่วงสามเดือนแรก เพื่อแลกกับการเสนอราคาอย่างต่อเนื่อง ประการที่สอง คือ การใช้ AMM เป็นระบบรองรับ: วางเส้นโค้ง AMM ทับบนสมุดคำสั่ง ซึ่งจะเสนอราคาเมื่อสมุดคำสั่งว่าง และลดลงตามธรรมชาติเมื่อความลึกของสมุดคำสั่งเพิ่มขึ้น นี่คือโมเดลสภาพคล่องแบบไฮบริด (hybrid-liquidity model) วิธีที่สาม คือ การให้แรงจูงใจในการทำอาร์บิทราจข้ามตลาด: อนุญาตให้ผู้สร้างตลาดเสนอราคาทั้งในตลาดนี้และตลาดหลัก โดยนำราคาอ้างอิงจากสมุดคำสั่งที่มีสภาพคล่องลึกกว่ามาใช้ วิธีที่สี่ คือ การเปิดตัวการซื้อขายแบบเป็นขั้นตอน: เปิดรับเฉพาะคำสั่งจำกัด (limit orders) ก่อน แล้วจึงเปิดคำสั่งตลาด (market orders) และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures) เมื่อสมุดคำสั่งมีเสถียรภาพ; เปิดให้กลุ่มผู้ใช้ขนาดเล็กก่อนที่จะเปิดให้สาธารณะ

ช่วงเริ่มต้น (Cold-start) มักใช้เวลาสองถึงสี่สัปดาห์ ซึ่งในช่วงนี้ตลาดสามารถยกเลิกการคืนเงินสำหรับผู้สร้างคำสั่งชั่วคราว ลดค่าธรรมเนียมสำหรับผู้รับคำสั่ง และจัดตั้งกองทุนเฉพาะได้ เมื่อปริมาณการซื้อขายจริงเพิ่มขึ้นและส่วนต่างราคาเริ่มแคบลง แรงจูงใจจะกลับสู่ระดับมาตรฐาน ซึ่งการ "สนับสนุนในช่วงเริ่มต้น" นี้ช่วยเพิ่มอัตราการอยู่รอดของหุ้นที่จดทะเบียนได้อย่างมีนัยสำคัญ

สรุป

ความลึกของตลาด (Depth) เป็นตัวชี้วัดที่ซื่อสัตย์ที่สุดที่ตลาดหลักทรัพย์มีอยู่ มันไม่สามารถถูกปลอมแปลงด้วยข้อความลอกเลียนหรือแคมเปญได้ แต่จะสะสมได้เพียงผ่านระบบนิเวศผู้สร้างตลาดที่ดำเนินการมาอย่างยาวนาน ความสามารถของ SoonTech ในด้าน CEX แบบ white-label ที่ครอบคลุมทุกระดับของผู้สร้างตลาด (market-maker), การเข้าถึง API, การเก็บรักษาสินทรัพย์และทุน, ภาระผูกพันในการเสนอราคา, ค่าธรรมเนียมและเงินคืน, กองทุนจูงใจ, การติดตามประสิทธิภาพ, การแยกความเสี่ยง, การสร้างตลาดร่วมกัน (joint market-making), และการเริ่มต้นแบบ cold start มอบกรอบงานเชิงพาณิชย์ที่สมบูรณ์ให้กับผู้ดำเนินการ เพื่อดึงดูดผู้สร้างตลาดระดับโลกตั้งแต่วันแรก หากมองผู้สร้างตลาดเป็นลูกค้า ความลึกของตลาดเป็นผลิตภัณฑ์ แรงจูงใจเป็นการลงทุน และความเสี่ยงเป็นขอบเขต หนังสือคำสั่งซื้อขายจะหนาขึ้น ผู้ใช้จะอยู่ต่อ และตลาดแลกเปลี่ยนจะเติบโตแบบทบต้น

คำถามที่พบบ่อย

Q1: ตลาดหลักทรัพย์ใหม่ที่ยังไม่มีแบรนด์จะดึงดูดผู้สร้างตลาดได้อย่างไร?

A: เริ่มด้วยเงินคืนสำหรับผู้สร้างสภาพคล่องที่แข่งขันได้และค่าธรรมเนียมติดลบ ให้ผู้ออกหลักทรัพย์จัดหาเงินทุนสำหรับพูลสภาพคล่องที่รับประกัน และจัดหา API ความหน่วงต่ำ, ประตู FIX, การทดสอบย้อนหลังในแซนด์บ็อกซ์, KYC ที่รวดเร็ว และผู้จัดการบัญชีเฉพาะ ผู้สร้างตลาดให้ความสำคัญที่สุดกับการสามารถสร้างรายได้ ถอนเงิน และหลีกเลี่ยงการถูกบิดเบือนตลาด; เมื่อสิ่งเหล่านี้ถูกจัดเตรียมไว้แล้ว ข่าวจะแพร่กระจายอย่างรวดเร็วในชุมชน

Q2: ตลาดหลักทรัพย์จะชดเชยความสูญเสียของผู้สร้างสภาพคล่องหรือไม่?

A: โดยทั่วไปแล้วไม่ครับ การทำตลาดเป็นธุรกิจที่ผู้ทำตลาดต้องจัดหาทุนเอง ส่วนตลาดจะจัดหาแพลตฟอร์มและแรงจูงใจเท่านั้น สำหรับการเริ่มต้นจากศูนย์เมื่อมีสินทรัพย์ใหม่ขึ้นตลาด หรือภายใต้ข้อตกลง DMM ตลาดหรือผู้ออกสินทรัพย์อาจให้เงินอุดหนุนที่มีขีดจำกัด โดยเงื่อนไขการให้เงินอุดหนุนและขีดจำกัดสูงสุดจะถูกกำหนดไว้อย่างชัดเจนในข้อตกลง

Q3: คุณตรวจจับการซื้อขายแบบวอชเทรด (wash trading) ของผู้สร้างตลาดได้อย่างไร?

A: ติดตามอัตราการซื้อขายเอง (self-trade), การกระจุกตัวของคู่สัญญา, อัตราการยกเลิกคำสั่ง, รูปแบบการซื้อขายไป-กลับทันที (immediate round-trip), และอัตราการหมุนเวียนของสต็อก (inventory turnover) โดยรวมกับข้อมูล STP และกระแสเงินบนเชน (on-chain fund flows) บัญชีวอชเทรดมักแสดงการซื้อขายวนรอบขนาดเล็กความถี่สูง สต็อกใกล้ศูนย์ และการจับคู่คำสั่งซ้ำๆ กับคู่สัญญาจำนวนน้อย

Q4: จะเกิดอะไรขึ้นหากเงินของผู้สร้างตลาดถูกขโมยหรือตลาดถูกแฮ็ก?

A: สินทรัพย์ของผู้สร้างตลาดต้องถูกแยกออกจากกองทุนส่วนตัวของตลาดด้วย MPC หรือ multi-sig, ระบบเก็บรักษาแบบ hot/cold tiers และประกันภัย ตลาดควรเผยแพร่ Proof-of-Reserves อย่างสม่ำเสมอ ในกรณีเกิดเหตุ กองทุนประกันภัยและเงินสำรองของตลาดจะถูกนำมาชดเชยความสูญเสียของลูกค้าตามลำดับที่กำหนดไว้ล่วงหน้า พร้อมกับการสอบสวนและเปิดเผยข้อมูลทันที

Q5: ผู้ออกโทเคนสามารถทำหน้าที่เป็นผู้สร้างตลาดสำหรับโทเคนของตนเองได้หรือไม่?

A: ได้ แต่ต้องแจ้งให้ตลาดทราบและยอมรับการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้น การสร้างตลาดด้วยตนเองอาจนำไปสู่การบิดเบือนราคาได้ง่าย เช่น การกำหนดราคาปิด (closing-price marking), การซื้อขายหลอก (wash trading), และการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน (insider trading); โดยทั่วไปแล้ว การจ้างฝ่ายที่สามที่เป็นอิสระและล็อกเงินทุนไว้ภายใต้การกำกับดูแลของตลาดเป็นทางเลือกที่แนะนำมากกว่า

Q6: ระบบ AMM แบบไฮบริดหรือระบบหนังสือคำสั่งแบบบริสุทธิ์แบบไหนดีกว่า?

A: แต่ละแบบเหมาะกับบริบทที่แตกต่างกัน ตลาดหลักที่มีสภาพคล่องสูงมักนิยมใช้สมุดคำสั่งแบบบริสุทธิ์เพื่อลดส่วนต่างราคาให้แคบลง ส่วนคู่สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำหรือคู่ใหม่จะได้รับประโยชน์จากระบบไฮบริดแบบสมุดคำสั่งบวก AMM สำหรับการเริ่มต้นที่ยังไม่มีสภาพคล่อง สภาพคล่องที่กระจายตัว เช่น ตลาดคาดการณ์และ NFT อาจใช้ AMM อย่างเต็มรูปแบบ SoonTech รองรับการสลับหรือจัดเรียงระบบเหล่านี้ตามแต่ละเครื่องมือ

🌐 สร้างแพลตฟอร์ม Web3 ที่ปลอดภัยและสามารถขยายได้กับ SoonTech.

ค้นพบโซลูชันของเราสำหรับตลาดคริปโตแบบ White Label, ตลาดการคาดการณ์, กระเป๋าเงิน MPC, ระบบจับคู่คำสั่ง, การบูรณาการสภาพคล่อง และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ