การซื้อขายมาร์จิ้นบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) เป็นระบบย่อยที่มีความเสี่ยงสูงที่สุดและมีความผันผวนมากที่สุดภายในระบบจับคู่คำสั่งที่ทำงานตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน การเกิดแฟลชแครชเพียงครั้งเดียว การชำระบัญชีต่อเนื่อง หรือการเรียกคืนเงินที่ไม่เป็นธรรม อาจทำให้แพลตฟอร์มที่ดำเนินการมานานต้องเผชิญกับวิกฤตความเชื่อมั่นของผู้ใช้และการตรวจสอบอย่างเข้มงวดจากหน่วยงานกำกับดูแล เป้าหมายของระบบมาร์จิ้น ความเสี่ยง และการชำระบัญชีของ SoonTech สำหรับ CEX คือการเปลี่ยนสโลแกน “ไม่มีการเรียกคืนหนี้เสีย” ให้กลายเป็นความสามารถทางวิศวกรรมที่สามารถตรวจสอบได้ ซ้ำได้ และได้รับการยอมรับจากหน่วยงานกำกับดูแล บทความนี้วิเคราะห์ระบบดังกล่าวอย่างเป็นระบบ โดยครอบคลุมโมเดลบัญชี อัตราส่วนมาร์จิ้น มาร์จิ้นแบบขั้นบันได ราคาตลาดและราคาดัชนี เงื่อนไขการชำระบัญชีและการชำระบัญชีแบบเป็นขั้นตอน ADL การเรียกคืนเงิน ความเสี่ยงก่อนการซื้อขาย กลุ่มการเคลียร์ กองทุนประกัน มาร์จิ้นข้ามบัญชี การติดตามและระบบตัดวงจร และให้แนวทางปฏิบัติที่ชัดเจนแก่ผู้ดำเนินการตลาด

1. ทำไมความเสี่ยงมาร์จิ้นจึงเป็นเส้นแบ่งระหว่างชีวิตและความตายของ CEX

การจับคู่แบบสปอต (Spot matching) จัดการเพียงการดำเนินการและชำระบัญชีเท่านั้น ระบบมาร์จิ้นต้องตอบคำถามสี่ข้อที่เชื่อมโยงกันอย่างแน่นหนา: มีมาร์จิ้นที่ใช้งานได้เท่าไรในบัญชี, ขนาดความเสี่ยงปัจจุบันมีมากเพียงใด, เมื่อใดที่ตำแหน่งต้องถูกปิดบังคับ, และแพลตฟอร์มควรจัดการหนี้เสียอย่างไรหากการชำระบัญชีล้มเหลว คำตอบที่ผิดจะก่อให้เกิดผลต่อเนื่อง: การชำระบัญชีล่าช้าจะทำให้กองทุนประกันหมดลง การชำระบัญชีก่อนเวลาจะทำให้ผู้ใช้ร้องเรียน ระบบ ADL ที่ทำงานไม่คล่องตัวจะก่อให้เกิดความไม่พอใจบนโซเชียลมีเดีย และการตรวจสอบก่อนการซื้อขายที่เข้มงวดเกินไปจะลดปริมาณและระดับความลึกของตลาด

สำหรับผู้ดำเนินการแบบไวท์เลเบล ความเสี่ยงด้านมาร์จิ้นในปัจจุบันมีน้ำหนักทั้งในด้านการกำกับดูแลและสถาบัน ผู้สร้างตลาดและฝ่ายซื้อขายด้วยทุนเองที่มีความเชี่ยวชาญถือว่าการเปิดเผยความเสี่ยงอย่างโปร่งใสเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นของความร่วมมือ หน่วยงานกำกับดูแล เช่น MAS ของสิงคโปร์ SFC ของฮ่องกง VARA ของดูไบ และ MiCA ของยุโรป ล้วนตรวจสอบแบบจำลองความเสี่ยง การทดสอบความทนทานต่อความเครียด ขนาดกองทุนประกันภัย และการตอบสนองต่อเหตุการณ์ระหว่างการพิจารณาการออกใบอนุญาต หลังจากทำงานร่วมกับแพลตฟอร์มที่ได้รับใบอนุญาตในหลายเขตอำนาจศาล SoonTech ได้พัฒนาเครื่องยนต์แบบหลายชั้นที่รวมการแยกแบบบัญชี ระบบมาร์จิ้นแบบหลายระดับ ราคาตลาด (mark price) การชำระบัญชีแบบเป็นขั้นตอน ADL กองทุนประกัน และคลัสเตอร์การเคลียร์ริ่ง เข้าไว้ในระบบเดียวที่สอดคล้องกัน

2. แบบจำลองบัญชี: การแยกบัญชี (Isolated) และมาร์จิ้นข้ามบัญชี (Cross Margin)

มาร์จิ้นแบบแยกส่วนและแบบข้ามบัญชี เป็นสองปรัชญาที่แตกต่างกันในการแยกความเสี่ยง ในระบบมาร์จิ้นแยกส่วน แต่ละตำแหน่งจะอยู่ในบัญชีย่อยของตัวเอง พร้อมด้วยทุนสุทธิ มาร์จิ้นที่ใช้ ยอดคงเหลือ และกำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้น (Unrealized PnL) ของตัวเอง เหตุการณ์การชำระบัญชีในตำแหน่งหนึ่งจะไม่ใช้ทุนจากตำแหน่งอื่น และไม่ได้รับการช่วยเหลือจากทุนของตำแหน่งอื่น นี่เป็นโมเดลที่ระมัดระวังและโปร่งใส ซึ่งได้รับความนิยมจากนักลงทุนรายย่อยและตลาดหลักทรัพย์ที่ต้องการจำกัดการสูญเสียของลูกค้าให้อยู่ในขอบเขตท้องถิ่น

ในระบบมาร์จิ้นแบบข้าม (Cross Margin) ทุกตำแหน่งใช้กองทุนทุนรวมเดียวกัน ทุนรวมคือผลรวมของกำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นของแต่ละตำแหน่ง มาร์จิ้นที่ใช้รวมคือผลรวมของมาร์จิ้นเริ่มต้นของแต่ละตำแหน่ง ยอดคงเหลือคือทุนรวม ลบด้วยมาร์จิ้นที่ใช้ ลบด้วยจำนวนเงินที่ถูกระงับ โมเดลนี้ทำให้ตำแหน่งที่มีกำไรสามารถชดเชยตำแหน่งที่ขาดทุนได้ ซึ่งช่วยลดความน่าจะเป็นของการชำระบัญชีลงอย่างมาก แต่การขาดทุนอย่างรุนแรงในตำแหน่งหนึ่งอาจทำให้ทุนที่รองรับตำแหน่งอื่น ๆ ลดลง ระบบมาร์จิ้นข้ามบัญชี (Cross Margin) เป็นทางเลือกที่เหมาะสมสำหรับผู้สร้างตลาด (market makers) และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ (hedge funds) ที่ดำเนินการบริหารความเสี่ยงพอร์ตโฟลิโออยู่แล้ว และไม่ต้องการถูกขัดจังหวะจากการชำระบัญชีแบบแยกส่วนที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ

ระบบของ SoonTech ควบคุมทั้งสองโมเดลจากระบบบัญชีเดียว ทุกบัญชีย่อยบันทึกมาร์จิ้นที่ถูกระงับ PnL ที่เกิดขึ้นจริง PnL ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง และอัตราส่วนความเสี่ยงอย่างอิสระ บัญชีมาร์จิ้นแบบครอส (Cross-margin) เป็นบัญชีลูกเสมือนที่ถูกรวมเข้าไว้ในมุมมองหลัก (master view) การรวมเป็นหนึ่งนี้ช่วยให้ผู้ดำเนินการสามารถกำหนดพฤติกรรมของผลิตภัณฑ์ได้อย่างละเอียด: ผู้ใช้สปอตระดับรีเทลใช้โหมดแยก (isolated) เป็นค่าเริ่มต้น ผู้ใช้โปรแบบถาวรใช้โหมดครอส (cross) เป็นค่าเริ่มต้น ผู้ใช้สถาบันสามารถเลือกใช้มาร์จิ้นแบบพอร์ตโฟลิโอ (portfolio margin) ได้ และสภาพแวดล้อมเดโมและไลฟ์ใช้สูตรคำนวณความเสี่ยงเดียวกัน

3. มาร์จินเริ่มต้น มาร์จินรักษา และอัตราส่วนมาร์จิน

อัตราส่วนมาร์จิ้นเริ่มต้น (IMR) คือมาร์จิ้นขั้นต่ำที่ผู้ใช้ต้องวางเมื่อเปิดตำแหน่ง และกำหนดระดับเลเวอเรจสูงสุด อัตราส่วนมาร์จิ้นรักษา (MMR) คือมาร์จิ้นขั้นต่ำที่จำเป็นเพื่อรักษาตำแหน่งให้เปิดอยู่ เมื่อมูลค่าสุทธิในบัญชีลดลงต่ำกว่าข้อกำหนดการรักษา ตำแหน่งนั้นจะเข้าสู่คิวผู้ถูกพิจารณาสำหรับการชำระบัญชี อัตราส่วนมาร์จิ้นของบัญชี ซึ่งคำนวณจากมูลค่าสุทธิหารด้วยมูลค่าสมมติของตำแหน่ง แสดงให้เห็นว่าบัญชีอยู่ห่างจากเส้นชำระบัญชีเท่าใด

พิจารณาสถานะซื้อแบบ perpetual ที่มีทุนบัญชี 1,000 USDT และมูลค่าสัญญา 10,000 USDT ซึ่งให้เลเวอเรจ 10 เท่า เมื่อ IMR ตั้งไว้ที่ 10% เงิน 1,000 USDT ที่ฝากไว้คือมาร์จิ้นเริ่มต้น ส่วนเมื่อ MMR ตั้งไว้ที่ 0.5% สถานะดังกล่าวต้องการมาร์จิ้นรักษาไว้ 50 USDT เมื่อขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นถึง 500 USDT เงินทุนจะลดลงเหลือ 500 USDT ณ จุดนั้น ระบบจะตัดสินว่าข้อกำหนดมาร์จิ้นรักษาไม่ได้รับการปฏิบัติตามอีกต่อไป และตำแหน่งดังกล่าวจะเข้าสู่คิวการชำระบัญชี

ระบบ SoonTech คำนวณ IMR และ MMR สำหรับแต่ละตำแหน่งและรวมผลไว้ที่ระดับบัญชี นอกจากนี้ยังกำหนดอัตราความเสี่ยง (risk ratio) ซึ่งเท่ากับทุนสุทธิหารด้วยความต้องการมาร์จิ้นรักษาตำแหน่ง อัตราส่วนความเสี่ยงที่ต่ำกว่าหนึ่งจะกระตุ้นการชำระบัญชี ส่วนอัตราส่วนความเสี่ยงที่สูงกว่าหนึ่งจะบ่งชี้ถึงบัฟเฟอร์ความปลอดภัย อัตราส่วนความเสี่ยงนี้ช่วยให้ส่วนหน้าและระบบแจ้งเตือนใช้ภาษาเดียวกัน: ยิ่งใกล้หนึ่งยิ่งอันตราย ยิ่งใหญ่ยิ่งปลอดภัย

4. มาร์จินแบบชั้นและตำแหน่งขนาดใหญ่

อัตรามาร์จิ้นแบบคงที่สำหรับผู้ใช้ทุกคนทำงานได้ไม่ดีเมื่อขยายขนาด ผู้ใช้ที่มีมูลค่าสัญญาสมมติหลายร้อยล้านดอลลาร์ภายใต้ MMR ครึ่งเปอร์เซ็นต์จะมีความเสี่ยงสูงต่อความผิดปกติของตลาดใดๆ การเคลื่อนไหวเล็กน้อยแต่รวดเร็วสามารถทำให้เกินเส้นมาร์จิ้นขั้นต่ำได้ภายในไม่กี่วินาที ทำให้กองทุนประกันต้องเผชิญกับความเสี่ยงสูญเสียมหาศาล

มาร์จิ้นแบบขั้นแบ่งขนาดตำแหน่งสูงสุดที่อนุญาตออกเป็นช่วงๆ โดยแต่ละช่วงมีข้อกำหนดมาร์จิ้นที่สูงขึ้น ตัวอย่างเช่น ช่วงแรกจนถึง 5 ล้านดอลลาร์อาจต้องการมาร์จิ้นรักษาระดับครึ่งเปอร์เซ็นต์ ช่วงที่สองจาก 5 ถึง 20 ล้านอาจต้องการ 1 เปอร์เซ็นต์ ช่วงที่สามจาก 20 ถึง 100 ล้านอาจต้องการ 1.5 เปอร์เซ็นต์ และตำแหน่งที่เกิน 100 ล้านอาจต้องการ 2 เปอร์เซ็นต์หรือมากกว่า

กลไกนี้มีผลสองประการ คือ ช่วยลดแรงจูงใจทางเศรษฐกิจในการกระจุกตัวมากเกินไป เนื่องจากตำแหน่งที่ใหญ่ขึ้นต้องการทุนมากขึ้นตามสัดส่วน ซึ่งทำให้ต้นทุนการถือครอง (carry cost) เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ยังช่วยกระจายความเสี่ยงการชำระบัญชี (liquidation risk) ไปยังช่วงราคาที่กว้างขึ้น ทำให้ระบบจัดการความเสี่ยงและผู้สร้างตลาดมีเวลามากขึ้นในการเข้าแทรกแซงก่อนที่จะเกิดการล้มละลาย SoonTech รองรับการกำหนดระดับตามสัญลักษณ์ (per-symbol tier) และให้ผู้ดำเนินการรวมความเสี่ยงตามบัญชีหรือตามตำแหน่ง เพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ใช้หลีกเลี่ยงระดับดังกล่าวด้วยการแบ่งบัญชีหรือตำแหน่ง

5. ราคาอ้างอิง (Mark Price) และราคาดัชนี (Index Price)

การใช้ราคาซื้อขายล่าสุดเป็นจุดกระตุ้นการชำระบัญชีนั้นมีความเสี่ยงสูง เพราะราคาซื้อขายล่าสุดในตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำอาจถูกบิดเบือนได้ ผู้โจมตีสามารถส่งราคาเสนอที่ผิดปกติและสุดขั้วในทิศทางเดียว (one-sided extreme quote) ได้ ทำให้ราคาพุ่งขึ้นถึง 10% และก่อให้เกิดการชำระบัญชีบังคับแบบลูกโซ่ (cascade of forced liquidations) การโจมตีแบบ "wick attacks" ดังกล่าวได้ก่อให้เกิดเหตุการณ์ล้มละลายหลายครั้งซึ่งสั่นสะเทือนวงการระหว่างปี 2020 ถึง 2024

ระบบ SoonTech ใช้ราคาอ้างอิง (mark price) ซึ่งประกอบด้วยราคาฐานและช่วงหายไป (หรือส่วนลด) เป็นเกณฑ์อ้างอิงสำหรับการชำระบัญชี ราคาพื้นฐานคือราคาดัชนี ซึ่งคำนวณจากค่ามัธยฐานของราคาเสนอซื้อขายแบบเรียลไทม์จากตลาดสปอตหลักหลายแห่ง โดยกรองค่าผิดปกติออก และอาจปรับน้ำหนักตามปริมาณการซื้อขายหรือความใหม่ของข้อมูลได้ ส่วนช่วงการหายไปจะเหลือขอบเขตความปลอดภัย 5% ทั้งด้านบนและด้านล่างของราคาพื้นฐาน

หากราคาซื้อขายล่าสุดเคลื่อนไหวน้อยกว่า 5% ไปในทิศทางที่ไม่เป็นประโยชน์ ราคาอ้างอิงจะเท่ากับราคาฐาน หากราคาซื้อขายล่าสุดยังคงเคลื่อนไหวต่อต้านผู้ถือสัญญาเกิน 5% ราคาอ้างอิงจะเริ่มติดตามราคาล่าสุด แต่ยังคงรักษาระดับส่วนลดไว้เพื่อป้องกันการทริกเกอร์จากการเคลื่อนไหวชั่วขณะ ปรัชญาการออกแบบคือการแยกตัวกระตุ้นการชำระบัญชีออกจากราคาชั่วขณะ และบังคับให้ระบบตอบสนองเฉพาะต่อการเบี่ยงเบนที่คงที่และสำคัญเท่านั้น

ราคาดัชนีเองได้รับการเสริมความมั่นคงเพื่อป้องกันการปนเปื้อนจากตลาดเดียว SoonTech ดึงข้อมูลจากตลาดสปอตหลัก 10 ถึง 15 แห่งตามค่าเริ่มต้น ให้คะแนนแต่ละแหล่งข้อมูลตามความล่าช้า ความเก่าของราคาเสนอ และส่วนต่างราคา ตัดข้อมูลที่ผิดปกติออก และสร้างดัชนีสุดท้ายด้วยการรวมแบบถ่วงน้ำหนักตามปริมาณหรือค่ามัธยฐานแบบง่าย ในสภาวะสุดขั้ว กลไกการหยุดนิ่งของดัชนีจะหยุดการอัปเดตในช่วงเวลาหนึ่ง เพื่อป้องกันการตัดสินใจบนข้อมูลที่ล้าสมัย

6. เงื่อนไขการชำระบัญชีและการชำระบัญชีแบบเป็นขั้นตอน

ระบบการชำระบัญชีเป็นกลไกที่ไวต่อการตอบสนองที่สุดในระบบ มันไม่เพียงแต่รับบัญชีที่ขาดทุนและเทตำแหน่งทั้งหมดลงสู่ตลาดตามราคาตลาด แต่จะจัดอันดับตามระดับความเสี่ยง แบ่งเป็นกลุ่มย่อยพร้อมการคุ้มครองราคา และให้กองทุนประกันเข้ามารับช่วงต่อเมื่อเหมาะสม กระบวนการทั่วไปคือ:

ขั้นแรก การตรวจจับตัวกระตุ้น เครื่องยนต์ความเสี่ยงจะสแกนตำแหน่งทั้งหมดเป็นระยะๆ และสร้างรายชื่อบัญชีที่อาจถูกชำระบัญชี ซึ่งมีอัตราส่วนความเสี่ยงต่ำกว่าหนึ่ง หรือมาร์จิ้นรักษาไม่เพียงพอ ช่วงเวลาการสแกนอยู่ระหว่าง 10 ถึง 100 มิลลิวินาที: สั้นกว่าสำหรับคู่สกุลเงินหลัก และยาวกว่าสำหรับคู่สกุลเงินที่มีสภาพคล่องต่ำ

ขั้นที่สอง: การวางคำสั่งแบบแบ่งเป็นกลุ่ม เครื่องยนต์ไม่ส่งคำสั่งตลาดเดียวสำหรับตำแหน่งทั้งหมด แต่จะแบ่งปริมาณที่เหลือที่สามารถปิดได้ออกเป็นกลุ่มๆ โดยแต่ละกลุ่มถูกควบคุมด้วยพารามิเตอร์ขนาดปิดขั้นต่ำ ขนาดกลุ่มสูงสุด และส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-ขายขั้นต่ำ การแบ่งเป็นกลุ่มช่วยลดผลกระทบต่อตลาดและหลีกเลี่ยงความเสียหายที่เกิดจากตัวบัญชีเองต่อสมุดคำสั่ง

ประการที่สาม การป้องกันราคา คำสั่งจำกัดแบบกลุ่มแต่ละคำสั่งจะผ่านการตรวจสอบเพดานการลื่นราคา (slippage ceiling) ก่อนส่งคำสั่ง คำสั่งซื้อเพื่อปิดตำแหน่ง (Buy-to-close) ไม่สามารถตั้งราคาสูงกว่าราคาอ้างอิง (mark price) ที่คูณด้วยปัจจัยเพิ่ม เช่น 1.3% คำสั่งขายเพื่อปิดตำแหน่ง (Sell-to-close) ไม่สามารถตั้งราคาต่ำกว่าราคาอ้างอิง (mark price) ที่คูณด้วยปัจจัยลด หากราคาถูกป้องกันถูกฝ่าฝืน ระบบจะเปลี่ยนเป็นคำสั่งตลาด (market order) สำหรับกลุ่มนั้นและย้ายไปยังกลุ่มถัดไป

ที่สี่ การแช่แข็งสมุดคำสั่งซื้อ คำสั่งซื้อแบบจำกัดที่จัดเป็นกลุ่มจะแช่แข็งมาร์จิ้นที่เหลือของบัญชีที่เกี่ยวข้องทันทีที่คำสั่งเข้าสู่สมุดคำสั่งซื้อ ซึ่งป้องกันไม่ให้ผู้ใช้เปิดตำแหน่งใหม่หรือยกเลิกและส่งคำสั่งใหม่ระหว่างกระบวนการชำระบัญชี มาร์จิ้นที่ถูกแช่แข็งจะได้รับการปรับยอดเมื่อกลุ่มคำสั่งนั้นเสร็จสิ้น

ที่สี่ การรับช่วงต่อโดยกองทุนประกัน หากคำสั่งจำกัดแบบกลุ่มไม่ได้รับการจับคู่ภายในขีดจำกัดราคาและเวลาที่สมเหตุสมผล และความเสี่ยงของบัญชียังคงแย่ลงอย่างต่อเนื่อง โมดูลกองทุนประกันจะประเมินว่าจะรับช่วงต่อตำแหน่งที่เหลืออยู่หรือไม่ โดยการส่งคำสั่งของตนเองที่ราคาตลาดหรือราคาจำกัด ขีดจำกัดการรับช่วงต่อถูกกำหนดโดยขนาดกองทุน ระดับความเสี่ยง และความลึกของคู่สัญญา

ที่หก การชำระบัญชีและรายงานสถานะ ทุกการปิดสถานะจากการชำระบัญชีจะถูกบันทึกในสมุดบัญชีการชำระบัญชี และกำไร/ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง (Realized PnL) ของบัญชี ข้อกำหนดมาร์จิ้นขั้นต่ำ (maintenance requirement) และอัตราส่วนความเสี่ยง (risk ratio) จะได้รับการอัปเดต หากหลังการปิดสถานะทั้งหมดแล้ว ยังมีมาร์จิ้นเหลืออยู่ จะถูกคืนให้กับผู้ใช้ หากมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น (equity) เป็นค่าลบ ตำแหน่งดังกล่าวจะเข้าสู่กระบวนการเรียกคืน (clawback)

7. การลดเลเวอเรจอัตโนมัติและกระบวนการเรียกคืน

เมื่อกองทุนประกันหมดลงและตำแหน่งที่ถูกปิดยังคงเหลือทุนสุทธิเป็นลบ แพลตฟอร์มจะเผชิญกับหนี้เสีย การตอบสนองแบบดั้งเดิมคือการรับภาระขาดทุน ซึ่งทั้งไม่ยั่งยืนและไม่สามารถตรวจสอบได้ เครื่องยนต์ SoonTech ใช้การตอบสนองสามขั้นตอน: กองทุนประกัน ตามด้วย ADL และสุดท้ายคือ clawback แบบสังคมเป็นทางเลือกสุดท้าย

ADL (Auto-Deleveraging) จะกระจายความสูญเสียไปยังคู่สัญญาที่ได้รับประโยชน์จากตำแหน่งที่ถูกชำระบัญชี ซึ่งคือผู้ใช้ที่อยู่ฝั่งตรงข้ามของการซื้อขาย ที่มีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นสูงที่สุด และใช้เลเวอเรจสูงที่สุด หลักการทางเศรษฐกิจนั้นชัดเจน: พวกเขาได้รับประโยชน์จากความเคลื่อนไหวที่ก่อให้เกิดหนี้เสีย ดังนั้นจึงควรคืนส่วนหนึ่งกลับมา SoonTech จัดอันดับผู้ที่มีสิทธิ์ตามคะแนน ADL ซึ่งเท่ากับ PnL ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง คูณด้วยอัตราเลเวอเรจ ยิ่งคะแนนสูง ผู้ใช้ก็ยิ่งมีแนวโน้มที่จะถูกเลือกมากขึ้น

เมื่อ ADL ถูกทริกเกอร์ ผู้ใช้ที่ถูกเลือกจะถูกบังคับลดขนาดตำแหน่งลงด้วยจำนวนที่เท่ากับหนี้เสีย ส่วน PnL ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่เกี่ยวข้องจะถูกแปลงเป็น PnL ที่เกิดขึ้นจริง ADL ไม่ใช่การชำระบัญชี: มันถูกดำเนินการที่ราคาตลาด (mark price) เพื่อหลีกเลี่ยงการจับคู่คำสั่งที่แย่กว่า แต่ ADL จะทำให้ผู้ใช้สูญเสียโอกาสในการทำกำไรจากช่วงการเคลื่อนไหวถัดไป ดังนั้น ระบบจึงใช้กองทุนประกันเพื่อชดเชยหนี้เสียให้ได้มากที่สุดก่อนที่จะทริกเกอร์ ADL

การเรียกคืนแบบสังคม (Socialized clawback) เป็นทางเลือกสุดท้าย หาก ADL ไม่สามารถครอบคลุมความสูญเสียได้ ยอดคงเหลือติดลบที่เหลือจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ทุกคนที่ถือตำแหน่งในสัญลักษณ์นั้น การแจกจ่ายสามารถทำได้ตามขนาดตำแหน่ง ตาม PnL ที่ยังไม่เกิดขึ้น หรือตามการถ่วงน้ำหนักด้วยอัตราส่วนความเสี่ยง ทุกเหตุการณ์การเรียกคืนจะถูกบันทึกไว้ในบันทึกการตรวจสอบ (audit log) และเปิดเผยให้หน่วยงานกำกับดูแลและผู้ใช้ทราบ SoonTech ไม่เปิดใช้งานการเรียกคืนแบบสังคม (socialized clawback) เป็นค่าเริ่มต้น แต่เปิดเผยสวิตช์และพารามิเตอร์เพื่อให้ผู้ดำเนินการสามารถปรับให้สอดคล้องกับกฎระเบียบท้องถิ่น ข้อตกลงกับผู้ใช้ และระดับความเสี่ยงที่แพลตฟอร์มยอมรับได้

8. การตรวจสอบความเสี่ยงก่อนการซื้อขายและตรวจสอบสมุดคำสั่ง

การจัดการความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพที่สุดคือการดำเนินการก่อนที่ความเสี่ยงจะเกิดขึ้น ระบบ SoonTech ได้ฝังการตรวจสอบความเสี่ยงไว้ตั้งแต่ขั้นตอนการส่งคำสั่ง ยกเลิก แก้ไข และยืนยันการจับคู่คำสั่ง การตรวจสอบก่อนการซื้อขายรวมถึงการตรวจสอบว่าบัญชีมียอดเงินคงเหลือเพียงพอสำหรับการวางมาร์จิ้นเริ่มต้นหรือไม่ คำสั่งนั้นจะละเมิดขีดจำกัดตำแหน่งสูงสุดหรือไม่ ขนาดคำสั่งจะละเมิดขีดจำกัดสูงสุดหรือไม่ จะละเมิดขีดจำกัดความเบี่ยงเบนราคาหรือไม่ และจะก่อให้เกิดการซื้อขายกับตัวเองหรือไม่

การแช่แข็งมาร์จิ้นในสมุดคำสั่งเป็นกลไกสำคัญอีกประการหนึ่ง เมื่อผู้ใช้ส่งคำสั่งจำกัด (limit order) ระบบจะแช่แข็งมาร์จิ้นตามสถานการณ์การจับคู่ที่เลวร้ายที่สุด คำสั่งซื้อจะระงับทุนที่ราคาที่ส่งคำสั่งบวกกับบัฟเฟอร์การลื่น (slip buffer) ส่วนคำสั่งขายจะระงับทุนที่ราคาที่ส่งคำสั่งลบด้วยบัฟเฟอร์การลื่น (slip buffer) การจับคู่คำสั่งแบบบางส่วนจะปลดปล่อยมาร์จิ้นที่ถูกระงับตามสัดส่วน ส่วนการยกเลิกคำสั่งจะปลดปล่อยการระงับทั้งหมด ซึ่งช่วยป้องกันไม่ให้เกิดสถานการณ์ "ส่งคำสั่งแล้วไม่มีมาร์จิ้น ทำให้บัญชีถูกปิดทันที"

การตรวจสอบซ้ำหลังการจับคู่เป็นด่านสุดท้าย แม้หลังจากการตรวจสอบก่อนการซื้อขายแล้ว ระบบจับคู่จะตรวจสอบบัญชีอีกครั้งก่อนยืนยันการจับคู่ การตรวจสอบรวมถึงการตรวจสอบว่าบัญชีถูกถอนเงินจนหมดจากการดำเนินการพร้อมกันหรือไม่ ฝ่ายตรงข้ามได้ทริกเกอร์การชำระบัญชีหรือไม่ และราคาการจับคู่คำสั่งอยู่ภายในช่วงการคุ้มครองราคาล่าสุดหรือไม่ สิ่งนี้ช่วยป้องกันคำสั่งผีและการล้มละลายแบบฉับพลัน

SoonTech ยังกำหนดขีดจำกัดการยกเลิกและอัตราการส่งคำสั่ง: จำนวนคำสั่งสูงสุดต่อวินาที และจำนวนการยกเลิกสูงสุดต่อนาทีต่อบัญชี บัญชีที่มีพฤติกรรมผิดปกติจะถูกจำกัดความเร็วอัตโนมัติหรือส่งไปตรวจสอบด้วยมือ การควบคุมด้านหน้านี้ เมื่อรวมกับกระบวนการชำระบัญชีด้านหลัง จะปิดวงจรความเสี่ยง

9. กลุ่มคลัสเตอร์การเคลียร์ริ่งและความพร้อมใช้งานสูง

คลัสเตอร์การเคลียร์เป็นโครงสร้างหลักในการดำเนินการจัดการความเสี่ยงมาร์จิ้น มันต้องคำนวณ ประเมิน และดำเนินการโดยไม่ทำให้ระบบจับคู่คำสั่งหยุดชะงัก SoonTech ใช้คลัสเตอร์แบบแอคทีฟ-พาสซีฟพร้อมระบบฮอตสแตนด์บาย โหนดหลักจัดการการเขียนข้อมูลทั้งหมด ส่วนโหนดรองรักษาความสอดคล้องผ่านระบบบัสข้อความ เมื่อโหนดหลักล้มเหลว โหนดรองจะรับช่วงต่อภายในไม่กี่สิบมิลลิวินาที และระบบจับคู่คำสั่งไม่ได้รับผลกระทบจากการสลับโหนด

คลัสเตอร์ขยายตัวแบบแนวนอนผ่านการแบ่งบัญชีเป็นชาร์ด (account sharding) โดยแต่ละชาร์ดจะจัดการกับชุดย่อยของบัญชี ซึ่งถูกแบ่งตามค่าแฮชของ ID ผู้ใช้ที่รวมกับค่าแฮชของสัญลักษณ์ (symbol hash) วิธีนี้ทำให้บัญชีของผู้ใช้คนเดียวอยู่ในชาร์ดเดียวกัน จึงหลีกเลี่ยงการทำธุรกรรมข้ามชาร์ดได้ นอกจากนี้ยังทำให้บัญชีที่เกี่ยวข้องกับสัญลักษณ์เดียวกันอยู่ในชาร์ดเดียวกัน ซึ่งช่วยให้การประเมินความเสี่ยงรวมเป็นไปอย่างง่ายดาย ผู้ดำเนินการสามารถขยายขนาดจากหนึ่งหรือสอง shard เมื่อเริ่มต้น ไปจนถึงสิบหรือยี่สิบ shard เมื่อระบบขยายตัว

คลัสเตอร์การเคลียร์ริ่งและเครื่องจับคู่สื่อสารกันผ่านระบบบัสข้อความ ซึ่งทำให้ทั้งสองส่วนทำงานแยกจากกัน เครื่องจับคู่จะเผยแพร่เหตุการณ์การเติมคำสั่ง (fill events); เครื่องเคลียร์ริ่งจะรับข้อมูลเหล่านั้นและอัปเดตบัญชี เครื่องเคลียร์ริ่งจะเผยแพร่คำสั่งการระงับ (freeze), การยกเลิกการระงับ (unfreeze), และการชำระบัญชี (liquidation) กลับไปยังเครื่องจับคู่ ซึ่งทำงานในระดับสมุดคำสั่ง (book level) การแยกส่วนนี้ทำให้เครื่องจับคู่สามารถมุ่งเน้นไปที่ปริมาณการประมวลผล (throughput) และเครื่องเคลียร์ริ่งสามารถมุ่งเน้นไปที่ความถูกต้องด้านความเสี่ยง (risk correctness) โดยประสานงานผ่านโปรโตคอลเหตุการณ์แบบรวมศูนย์

ความสอดคล้องของธุรกรรมถูกรักษาไว้โดยการรวมสถานะในหน่วยความจำของ Redis กับฐานข้อมูลเชิงสัมพันธ์ สถานะที่ใช้งานบ่อย เช่น ส่วนทุน มาร์จิน และอัตราส่วนความเสี่ยง จะเก็บไว้ใน Redis เพื่อประสิทธิภาพ ส่วนการเปลี่ยนแปลงสำคัญจะถูกบันทึกไว้ในฐานข้อมูลเพื่อการตรวจสอบ Redis เองทำงานด้วยสำเนาหลายชุดและระบบเปลี่ยนผ่านอัตโนมัติแบบ sentinel SoonTech ยังสนับสนุนการปรับใช้แบบหลายแอคทีฟ (multi-active deployment) ข้ามศูนย์ข้อมูล สถานะถูกซิงโครไนซ์แบบอะซิงโครนัส และความสอดคล้องขั้นสุดท้ายได้รับการรับประกันโดยหมายเลขเวอร์ชันและการรีเพลย์แบบไอดิมโพเทนต์ (idempotent replay)

10. เงินสำรองความเสี่ยงและกองทุนประกัน

กองทุนประกันภัยคือบัฟเฟอร์ภายในของแพลตฟอร์มสำหรับหนี้เสีย SoonTech จัดการบัญชีกองทุนประกันภัยแยกตามสัญลักษณ์แต่ละตัว แหล่งเงินทุนประกอบด้วย: ส่วนเกินการเคลียร์ริ่งที่เหลือจากการชำระบัญชี, สลิปเปจที่เกิดขึ้นระหว่างคำสั่งตลาดและคำสั่งจำกัดระหว่างการปิดสถานะแบบบังคับ, เปอร์เซ็นต์ของค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มที่จัดสรรเป็นเงินสำรองความเสี่ยง, และเงินฝากความเสี่ยงที่ผู้ทำตลาดพันธมิตรฝากไว้

ขนาดของกองทุนประกันต้องถูกปรับให้สอดคล้องกับระดับความเสี่ยงของแต่ละสัญลักษณ์ เป้าหมายทั่วไปคือครึ่งเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าสัญญาเฉลี่ยย้อนหลัง 30 วัน เมื่อกองทุนลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย แพลตฟอร์มจะโอนเงินจากบัญชีค่าธรรมเนียม เมื่อกองทุนเกินเป้าหมายหลายเท่า การเติมเงินจะหยุดชั่วคราว SoonTech รองรับการเติมเงินอัตโนมัติและระบบแจ้งเตือน เพื่อให้ผู้ดำเนินการสามารถปรับนโยบายให้สอดคล้องกับโมเดลทางการเงินของตนเอง

ทุกการดำเนินการของกองทุนประกันภัย รวมถึงการรับช่วงการชำระบัญชี การทริกเกอร์ ADL และการเรียกคืนเงิน จะถูกบันทึกในบันทึกการตรวจสอบ (audit log) พร้อมด้วยเวลาที่บันทึก สัญลักษณ์ ID บัญชี เงื่อนไขทริกเกอร์ จำนวนเงิน และ ID คู่สัญญา บันทึกเหล่านี้จะถูกจัดเก็บแบบเย็น (cold-stored) ในระยะยาว และได้รับการปรับให้สอดคล้องกันทุกวัน เพื่อใช้สำหรับหน่วยงานกำกับดูแลและผู้ตรวจสอบจากฝ่ายที่สาม

11. มาร์จิ้นข้ามตลาดและมาร์จิ้นพอร์ตโฟลิโอ

ผู้ใช้สถาบันที่มีประสบการณ์สูงไม่มุ่งเน้นไปที่สัญลักษณ์เดียว แต่จะทำการป้องกันความเสี่ยง (hedge) ข้ามหลายสกุลเงินดิจิทัลและหลายตลาด SoonTech รองรับมาร์จิ้นพอร์ตโฟลิโอ ซึ่งรวมตำแหน่งในสัญญาซื้อขายสปอต สัญญาถาวร และสัญญาออปชันเข้าด้วยกันในการคำนวณมาร์จิ้นครั้งเดียว โมเดลนี้สามารถระบุการป้องกันความเสี่ยงได้: บัญชีที่ถือ BTC สปอตในสถานะซื้อ (long) และ BTC สัญญาถาวรในสถานะขาย (short) จะมีความเสี่ยงสุทธิที่น้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับผลรวมของมูลค่าตามชื่อ

มาร์จิ้นพอร์ตโฟลิโอมีความซับซ้อนทางเทคนิคสูง โดยต้องการเมทริกซ์ความสัมพันธ์ที่เสถียร เครื่องมือประมาณค่าความผันผวน และแบบจำลองการทดสอบความเครียด SoonTech มาพร้อมโมเดลพารามิเตอร์ที่ปรับเทียบจากข้อมูลประวัติศาสตร์ และอนุญาตให้ผู้ดำเนินการนำโมเดลความเสี่ยงจากฝ่ายที่สามมาใช้ ระบบมาร์จิ้นแบบพอร์ตโฟลิโอโดยทั่วไปมีข้อกำหนดเริ่มต้นที่สูงกว่าการคำนวณแบบแยกส่วน แต่ข้อกำหนดการรักษามาร์จิ้นนั้นต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นจุดที่ทำให้ระบบนี้ดึงดูดสถาบันการเงิน

ความเสี่ยงข้ามตลาดยังเพิ่มมาตรฐานสำหรับการควบคุมการทำงานพร้อมกัน เมื่อตลาดหนึ่งเกิดการเคลื่อนไหวอย่างสุดขั้ว ข้อกำหนดมาร์จิ้นในตลาดอื่น ๆ ต้องถูกคำนวณใหม่ภายในไม่กี่มิลลิวินาที SoonTech ให้บริการคำนวณความเสี่ยงบัญชีแบบรวมเป็นหนึ่งเดียว แต่ละตลาดจะเผยแพร่การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งเป็นเหตุการณ์ และบริการนี้จะอัปเดตอัตราส่วนความเสี่ยงบัญชีด้วยวิธีการประมวลผลแบบสตรีม สถาปัตยกรรมนี้คือกุญแจสำคัญในการแบ่งแยกสามชั้นของ SoonTech ซึ่งประกอบด้วย การจับคู่ (matching), การประมวลผลหลังการจับคู่ (post-match processing), และความเสี่ยง

12. การเฝ้าติดตาม การแจ้งเตือน และกลไกตัดวงจรฉุกเฉิน

ระบบความเสี่ยงไม่สามารถเป็นกล่องดำได้ ผู้ดำเนินการต้องเห็นตัวชี้วัดสำคัญแบบเรียลไทม์ การเฝ้าติดตามของ SoonTech ครอบคลุมสามชั้น ที่ชั้นบัญชี ตัวชี้วัดรวมถึงจุดทริกเกอร์การชำระบัญชี การกระจายอัตราส่วนความเสี่ยง อัตราส่วนการรับช่วงต่อของกองทุนประกัน และความถี่ของ ADL ที่ชั้นสัญลักษณ์ ตัวชี้วัดรวมถึงความเบี่ยงเบนจากราคาปิดครั้งล่าสุด ขนาดกองทุนประกัน ความยาวคิวการชำระบัญชี และค่าสลิปเพจเฉลี่ยในการชำระบัญชี ที่ชั้นแพลตฟอร์ม ตัวชี้วัดรวมถึงเหตุการณ์ความเสี่ยงต่อวินาที ความล่าช้าของบัสข้อความ โหลดของชาร์ทการเคลียร์ริ่ง และอัตราการเข้าถึง Redis

การแจ้งเตือนถูกแบ่งเป็นระดับตามความรุนแรง ระดับหนึ่งเป็นการแจ้งข้อมูล: ความเบี่ยงเบนของ mark-to-last ระหว่างสองถึงห้าเปอร์เซ็นต์จะกระตุ้นการแจ้งเตือนล่วงหน้า ระดับสองเป็นคำเตือน: ความเบี่ยงเบนเกิน 5% หรือขนาดกองทุนประกันต่ำกว่า 80% ของเป้าหมาย จะทริกเกอร์การแจ้งเตือนผ่าน SMS และแชท ระดับสามเป็นระดับวิกฤต: กองทุนประกันใกล้หมด, คิว ADL สะสม หรือความล่าช้าของบัสที่รุนแรง จะทริกเกอร์การแจ้งเตือนทางโทรศัพท์และกระบวนการเซอร์กิตเบรกเกอร์

เซอร์กิตเบรกเกอร์เป็นกลไกป้องกันขั้นสุดท้าย SoonTech รองรับเซอร์กิตเบรกเกอร์แบบทั่วโลกและแบบต่อสัญลักษณ์ เซอร์กิตเบรกเกอร์แบบทั่วโลกจะหยุดการชำระบัญชีทั้งหมดและ ADL โดยเปลี่ยนระบบเป็นโหมด "ปิดเท่านั้น" ส่วนเซอร์กิตเบรกเกอร์แบบต่อสัญลักษณ์จะหยุดการเปิดตำแหน่งใหม่และการโพสต์ใหม่สำหรับสัญลักษณ์นั้น แต่ยังอนุญาตให้ปิดตำแหน่งที่มีอยู่และดำเนินการชำระบัญชีต่อไป เงื่อนไขการทริกเกอร์ ระยะเวลา และขั้นตอนการกู้คืนสามารถปรับตั้งค่าได้ทั้งหมด ผู้ดำเนินการต้องฝึกซ้อมการเปิดใช้งานเซอร์กิตเบรกเกอร์อย่างสม่ำเสมอ เพื่อป้องกันไม่ให้เหตุการณ์จริงกลายเป็นช่วงเวลาแห่งความตื่นตระหนก

13. Risk Engine ของ SoonTech

SoonTech รวมทุกคุณสมบัติข้างต้นไว้ในระบบจัดการมาร์จิ้นและการชำระบัญชีที่สามารถปรับแต่งได้ ตรวจสอบได้ และตรวจสอบย้อนหลังได้ ซึ่งครอบคลุมทุกความสามารถในการคำนวณและดำเนินการจัดการความเสี่ยงที่ CEX แบบไวท์เลเบลต้องการ ระบบนี้ถูกปรับใช้ในรูปแบบไมโครเซอร์วิส และสามารถผสานรวมกับระบบจับคู่คำสั่ง ระบบเคลียร์ริ่ง กระเป๋าเงิน MPC และการรวมสภาพคล่องตามความต้องการ หลังจากส่งมอบในรูปแบบไวท์เลเบล ผู้ดำเนินการสามารถเลือกการตั้งค่าแบบเบาและแยกส่วน + ระดับชั้นที่เรียบง่าย หรือการตั้งค่าแบบครบวงจร + ระดับชั้น + มาร์จินพอร์ตโฟลิโอ ขึ้นอยู่กับขนาดธุรกิจ กฎระเบียบ และกลุ่มผู้ใช้

คุณสมบัติหลักคือความสามารถในการปรับพารามิเตอร์ได้ มีพารามิเตอร์หลายร้อยตัว รวมถึง IMR, MMR, ช่วงระดับมาร์จิน, ความกว้างของช่วงการหายไป, สูตรคำนวณคะแนน ADL, อัตราส่วนการฉีดทุนประกัน และค่าเกณฑ์เบรกเกอร์ ซึ่งสามารถปรับแต่งได้จากคอนโซลการจัดการ การเปลี่ยนแปลงมีผลทันทีและถูกบันทึกไว้ในบันทึกการตรวจสอบ สำหรับเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกัน SoonTech ให้เทมเพลตที่แนะนำ: MMR ที่ระมัดระวังมากขึ้นและช่วงที่กว้างขึ้นสำหรับตลาดที่ได้รับการกำกับดูแลอย่างเข้มงวด ส่วนการแทรกแซง ADL ในระยะเริ่มต้นสำหรับตลาดขนาดเล็กที่เน้นผู้ค้าปลีก

เพื่อความพร้อมใช้งานสูง SoonTech รองรับการติดตั้งแบบ dual-active ภายในเมืองเดียว และ multi-active ที่กระจายตามพื้นที่ทางภูมิศาสตร์ สถานะบัญชีถูกควบคุมโดยหมายเลขเวอร์ชันระดับโลก และ shard การเคลียร์ริ่งในไซต์ต่าง ๆ สามารถทำงานได้อย่างอิสระพร้อมกับการปรับสมดุลแบบไม่พร้อมกัน SoonTech ยังให้บริการปฏิบัติการและตอบสนองต่อเหตุการณ์ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน 7 วันต่อสัปดาห์ เพื่อช่วยเหลือผู้ดำเนินการในช่วงเหตุการณ์สุดขีด

14. คำแนะนำสำหรับการนำไปใช้ของผู้ดำเนินการ

สำหรับผู้ดำเนินการที่วางแผนจะเปิดตัวหรืออัปเกรดระบบซื้อขายมาร์จิ้น ทีมงาน SoonTech แนะนำให้ดำเนินการตาม 5 ถึง 6 ขั้นตอนดังต่อไปนี้:

1. กำหนดกลุ่มผู้ใช้เป้าหมายและตำแหน่งทางการตลาดของผลิตภัณฑ์ ตัดสินใจว่าแพลตฟอร์มนี้จะให้บริการผู้สร้างตลาดความถี่สูง (high-frequency market makers) ผู้ป้องกันความเสี่ยงสถาบัน (institutional hedgers) หรือนักลงทุนรายย่อย (retail) กลุ่มผู้ใช้ที่แตกต่างกันจะต้องการรูปแบบบัญชีและระดับความยอมรับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน
2. เลือกแบบบัญชีและพารามิเตอร์ระดับชั้น เริ่มต้นด้วยระบบบัญชีแบบแยกส่วนและระดับชั้นที่เรียบง่าย เมื่อระบบขยายตัวและทีมจัดการความเสี่ยงพัฒนาขึ้น ให้เปิดระบบมาร์จิ้นข้ามบัญชีและมาร์จิ้นพอร์ตโฟลิโออย่างค่อยเป็นค่อยไป
3. ดำเนินการทดสอบความเครียดและสถานการณ์สุดขั้ว จำลองข้อมูลประวัติและสร้างสถานการณ์การร่วงลงทันที 20% การหมดทุนประกัน และการเปิดใช้งานคิว ADL เต็มรูปแบบ ตรวจสอบว่าระบบสามารถฟื้นตัวได้ภายในขอบเขตที่ควบคุมได้
4. กำหนดการตรวจสอบ การแจ้งเตือน และกลไกตัดวงจร สร้างความสามารถในการตอบสนองต่อคำเตือนตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และฝึกซ้อมการเปิดใช้งานกลไกตัดวงจร
5. สื่อสารกับผู้ใช้อย่างชัดเจน เปิดเผยกฎการชำระบัญชี กฎ ADL และกฎการเรียกคืนเงินในข้อตกลงผู้ใช้ ด้วยหน้าเว็บและข้อความแจ้งเตือนที่ชัดเจน
6. ตรวจสอบอย่างต่อเนื่องและปรับแต่งพารามิเตอร์ พารามิเตอร์ความเสี่ยงไม่ใช่การตั้งค่าครั้งเดียว ปรับเปลี่ยนตามการกระจายข้อมูล กลุ่มผู้ใช้ และวงจรความผันผวนของตลาด พร้อมทั้งเก็บบันทึกการเปลี่ยนแปลงไว้เพื่อตรวจสอบตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแล

ทีม SoonTech หวังจะได้ร่วมงานกับตลาดซื้อขายที่ได้รับใบอนุญาต ผู้สร้างตลาดสถาบัน และทีม Web3 เพื่อทำให้ "การเรียกคืนเงินโดยไม่มีหนี้เสีย" กลายเป็นมาตรฐานพื้นฐานของโครงสร้างพื้นฐานสำหรับอุตสาหกรรม CEX

คำถามที่พบบ่อย

Q1: การเรียกคืนหนี้เสียคืออะไร?

A: การเรียกคืนหนี้เสียเกิดขึ้นเมื่อมูลค่าสุทธิในบัญชีของผู้ใช้ยังคงเป็นค่าลบหลังการชำระบัญชี ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ได้สูญเสียเงินมากกว่ามาร์จิ้นที่มีอยู่ทั้งหมด นี่คือปัญหาหลักในการบริหารจัดการความเสี่ยงสำหรับ CEX ทุกแห่ง ระบบ SoonTech จัดการหนี้เสียผ่านกลไกสามชั้น ได้แก่ กองทุนประกันภัย ADL และการเรียกคืนแบบสังคม (socialized clawback) ในฐานะทางเลือกสุดท้าย

Q2: ADL จะถูกทริกเกอร์เมื่อใด?

A: ADL มักจะถูกทริกเกอร์เมื่อกองทุนประกันหมดลง และตำแหน่งที่ถูกชำระบัญชีแล้วยังคงเหลือมูลค่าสุทธิเป็นลบ ระบบจัดอันดับคู่สัญญาตามคะแนน ADL โดยคะแนนที่สูงขึ้นบ่งชี้ว่าผู้ใช้ฝั่งตรงข้ามมีกำไรสูงและใช้เลเวอเรจสูงกว่า เครื่องยนต์ SoonTech ใช้กองทุนประกันเพื่อชดเชยหนี้เสียให้ได้มากที่สุดก่อนที่จะเปิดใช้งาน ADL ซึ่งช่วยลดความถี่และขนาดของการลดตำแหน่งแบบบังคับ

Q3: การใช้มาร์จิ้นข้ามบัญชี (cross margin) สามารถทำให้ทุกตำแหน่งถูกปิดได้หรือไม่?

A: ในทางทฤษฎี ใช่ครับ ในบัญชีมาร์จิ้นแบบครอส มาร์จิ้น ทุกตำแหน่งใช้สระมาร์จิ้นเดียวกัน การขาดทุนจำนวนมากในตำแหน่งหนึ่งอาจทำให้ทุนที่รองรับตำแหน่งอื่นลดลง และกระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชีเพิ่มเติม นี่คือเหตุผลที่ SoonTech แนะนำให้ผู้ใช้สถาบันใช้มาร์จิ้นแบบครอสควบคู่กับโมเดลมาร์จิ้นพอร์ตโฟลิโอที่รองรับการป้องกันความเสี่ยง (hedges) และให้ผู้ดำเนินการใช้การลดความเสี่ยงที่คำนึงถึงความสัมพันธ์ (correlation-aware risk reduction) เพื่อลดความน่าจะเป็นของการเกิดปฏิกิริยาลูกโซ่

Q4: ทำไมราคาอ้างอิง (mark price) ไม่ใช้ราคาซื้อขายล่าสุด?

A: ราคาซื้อขายล่าสุดสามารถถูกบิดเบือนได้ง่ายในตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำ การใช้ราคาดังกล่าวโดยตรงเป็นจุดกระตุ้นการชำระบัญชีจะเปิดโอกาสให้ผู้โจมตีส่งราคาเสนอสุดขั้วแบบฉับพลัน ทำให้ราคาพุ่งขึ้นถึง 10% และก่อให้เกิดการชำระบัญชีแบบลูกโซ่ SoonTech ใช้ราคาอ้างอิงที่ประกอบด้วยราคาดัชนีบวกกับช่วงการหายไป 5% ดังนั้นการชำระบัญชีจะตอบสนองเฉพาะต่อการเบี่ยงเบนที่คงที่และสำคัญเท่านั้น ไม่ใช่การแกว่งตัวชั่วขณะ

Q5: เงินกองทุนประกันภัยมาจากไหน?

A: กองทุนประกันภัยมีสี่แหล่งหลัก ได้แก่ เงินส่วนเกินจากการชำระบัญชีหลังการชำระบัญชี, ค่าสลิปเปจที่เกิดขึ้นระหว่างคำสั่งตลาดและคำสั่งจำกัดระหว่างการปิดสถานะบังคับ, เปอร์เซ็นต์ของค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มที่ถูกจัดสรรเป็นเงินสำรองความเสี่ยง, และเงินฝากความเสี่ยงที่ผู้สร้างตลาดพันธมิตรฝากไว้ ระบบ SoonTech จัดการบัญชีกองทุนแยกตามสัญลักษณ์และสนับสนุนการเติมเงินอัตโนมัติพร้อมระบบแจ้งเตือน เพื่อรักษาขนาดกองทุนให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม

Q6: ผู้ใช้รายย่อยสามารถหลีกเลี่ยง ADL ได้อย่างไร?

A: วิธีที่ตรงที่สุดคือใช้เลเวอเรจที่ต่ำลง ควบคุมขนาดตำแหน่ง และหลีกเลี่ยงการเดิมพันทิศทางสุดขั้ว ระบบ SoonTech จะให้ความสำคัญกับผู้ใช้ที่มี PnL สูง เลเวอเรจสูง และอยู่ฝั่งตรงข้ามเมื่อเลือกผู้ที่มีโอกาสถูก ADL ดังนั้นผู้ใช้ที่มีตำแหน่งขนาดเล็ก เลเวอเรจต่ำ และถือครองในระยะยาว จึงมีโอกาสถูกเลือกได้น้อยมาก ระบบยังใช้กองทุนประกันเพื่อชดเชยหนี้เสียให้ได้มากที่สุดก่อนที่จะทริกเกอร์ ADL ซึ่งช่วยลดความถี่และขนาดของการลดตำแหน่งแบบบังคับให้ต่ำที่สุด

สรุป

ความเสี่ยงด้านมาร์จิ้นเป็นปัญหาที่ยากที่สุดในด้านการวิศวกรรมของ CEX ซึ่งต้องการความร่วมมือระยะยาวระหว่างฝ่ายจับคู่คำสั่ง ฝ่ายเคลียร์ริ่ง ฝ่ายบริหารความเสี่ยง และฝ่ายปฏิบัติการ รวมถึงการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่โมเดลบัญชีไปจนถึงกลไกตัดวงจร SoonTech หวังจะได้ร่วมงานกับผู้ดำเนินการทั่วโลกเพื่อทำให้ "ไม่มีการเรียกคืนหนี้เสีย" กลายเป็นความสามารถของโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถตรวจสอบได้ ตรวจสอบได้ และพร้อมสำหรับหน่วยงานกำกับดูแล

🌐 สร้างแพลตฟอร์ม Web3 ที่ปลอดภัยและสามารถขยายได้กับ SoonTech

ค้นพบโซลูชันของเราสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตแบบ White Label, ตลาดคาดการณ์, กระเป๋าเงิน MPC, เครื่องมือจับคู่, การบูรณาการสภาพคล่อง และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ