マレーシアは、デジタル資産の募集を正式な証券規制の対象とした東南アジア諸国の中でも先駆的な国の一つです。マレーシア証券委員会（SC）が2019年に初めて「デジタル資産に関するガイドライン」を公表して以来、同委員会はデジタル資産取引所（DAX）、 イニシャル・エクスチェンジ・オファリング（IEO）プラットフォーム、デジタル資産発行体、およびデジタル資産カストディアンを対象としたライセンスおよび監督の枠組みを構築してきました。2022年から2025年にかけて数回にわたり改訂が行われ、発行体の参入要件が厳格化され、開示義務が強化され、シャリーア適合性審査や投資家保護措置が導入されました。 プロジェクトにとって、マレーシアの認可プラットフォームを通じて公募による資金調達を行うことは、もはや単に「トークンを上場する」という単純なものではなく、目論見書に相当する書類、デューデリジェンス、ホワイトリスト登録、個人投資家向け上限、および継続的な開示を伴う体系的なプロセスとなっている。 本記事では、プラットフォームの適格性、発行者の承認、ホワイトリスト、目論見書の内容、デューデリジェンスのチェックリスト、資産担保型トークンおよびセキュリティトークン、 シャリーア審査、二次取引、投資家保護、広告規制、上場廃止といった項目にわたり、SCのIEOおよびデジタルオファリングの枠組みを体系的に解説し、プロジェクトや運営者に「マレーシアにおけるコンプライアンスに準拠したトークン発行」が何を意味するのかについて、現実的な見通しを提供する。

1. 規制枠組みの全体構造

マレーシアのデジタル資産オファリング規制は証券委員会（SC）を中心としており、その最高の法的権限は2007年資本市場およびサービス法（CMSA）に由来しています。 CMSA第304条に基づき、SCは「デジタル資産に関するガイドライン」および「デジタルオファリングに関するガイドライン」を発行し、経済的実体に応じてデジタル資産を3つのカテゴリーに分類しています。

株式、債務、集団投資スキームの持分、デリバティブ、またはその他の有価証券を表すセキュリティトークンは、証券法の適用を全面的に受けます。オファリングには、目論見書の提出または免除、SCへの登録または届出、および継続的な開示が求められます。

ユーティリティ・トークンは、製品やサービスへのアクセス権を付与するものである。これらは一般的に有価証券には該当しないが、IEOプラットフォームを通じて一般に募集される場合、ガイドラインに基づく当該プラットフォームのデューデリジェンスおよび開示義務の対象となる。

非代替性トークン（NFT）は、一般的に証券ではなく、デジタル収集品または認証情報として扱われます。ただし、NFTに付随する持分の分割所有権、収益権、または配当金により、証券として再分類される可能性があり、大規模なNFTの公募は依然としてデジタル資産として規制される場合があります。

マレーシアにおいて公に資金を調達するための最もコンプライアンスに準拠した方法は、証券委員会（SC）が認定したIEOプラットフォームを通じて行うことです。プラットフォーム自体はSCに登録または認定されている必要があり、発行体のデューデリジェンス、投資家の適格性審査、資金の保管、および流通市場の監督に責任を負います。 プロジェクトは、このルートを経由せずにマレーシアの一般市民に直接トークンを提供することはできず、そうした場合、無許可の募集による法的責任を負うリスクがあります。

2. IEOプラットフォームの適格性

マレーシアでは、すべての取引所がIEO事業を運営できるわけではありません。一次市場での資金調達にはより強力な投資家保護が求められるため、SCは通常のDAX（デジタル資産取引所）よりもIEOプラットフォームに対して厳しい要件を課しています。

第一に、法人格と現地拠点の確保です。運営者は、マレーシアで設立された企業であり、現地の取締役会、コンプライアンス責任者、リスク管理責任者を有し、マレーシア国内に実在する事務所を構えていなければなりません。マレーシアの投資家に遠隔でサービスを提供する純粋なオフショア法人は認められません。

第二に、資本と財務です。IEOプラットフォームは、通常数百万リンギットに相当する最低払込資本金を満たし、流動性のある準備金を維持し、年次監査済み財務諸表を提出し、必要に応じてSCに自己資本比率を報告しなければなりません。

第三に、ガバナンスとコンプライアンスです。取締役会には独立取締役を含め、監査委員会、リスク委員会、コンプライアンス委員会を設置しなければなりません。企業は、コンプライアンス、マネーロンダリング対策（AML）、利益相反、サイバーセキュリティに関する書面による方針を整備し、コンプライアンス担当役員は取締役会に直接報告しなければなりません。

第四に、技術と資産保管です。取引システムは、スマートコントラクト、ウォレット、マッチングエンジン、およびKYC（本人確認）を網羅する、SCが認定した第三者監査に合格しなければなりません。 顧客資産は自己資産から分離され、顧客の暗号資産の少なくとも80％はコールドストレージに保管され、MPC（多要素暗号）またはマルチシグネチャによる管理が行われ、ハッキングや損失に備えた保険またはリスク引当金が確保されていなければならない。

第五に、市場監視および相場操作対策。リアルタイム監視により、自己取引、スプーフィング、インサイダー取引、およびポンプ・アンド・ダンプ（相場操作）を検知できなければならず、明確な執行手順と、SCへの定期的な不審取引報告が求められます。

第六に、IEOのデューデリジェンス能力です。プラットフォームには、各発行体に対して事業、技術、法務、財務、およびシャリーア（イスラム法）に関するデューデリジェンスを実施し、書面による評価報告書を作成する専任の上場審査チームが必要です。

これらの要件は、マレーシアのIEOプラットフォームが、単なるトークン販売サイトではなく、実質的に従来の上場審査と同様の役割を果たしていることを意味する。プロジェクト側は、プラットフォームのライセンス状況、デューデリジェンス基準、および実績を、意思決定の核心的な基準として評価すべきである。 また、証券委員会（SC）がプラットフォームごとに異なる審査基準を適用している点にも留意すべきである。監督上の履歴に問題がなく、資本力が強く、監視体制が成熟しているプラットフォームは、新規参入者よりもIEO申請の処理が迅速に行われる可能性がある。証券委員会（SC）との長期的な協力関係を構築すること自体が、マレーシアで事業を行う上でのコストの一部である。

海外プロジェクトにとって、もう一つの実務上の考慮事項は、現地のスポンサーの選定である。SCが認定するIEOプラットフォームのほとんどは、SCとの窓口となり、会議に出席し、現地の規制当局との連絡調整の責任を負う、マレーシア在住の取締役またはスポンサーを必要としている。 これは単なる事務的な手続きにとどまりません。スポンサーは提出書類の正確性について個人的に責任を負い、問題が発生した際には説明を求められる可能性があります。過去にSCへの上場実績を持つスポンサーを選定することで、所要期間を大幅に短縮し、プロセスの終盤で却下されるリスクを低減できます。

3. 発行体の上場基準

SCはIEO発行者に対しても明確な上場基準を定めており、プラットフォームは恣意的に上場させることはできません。

法人形態：発行体は、一般的に、マレーシア国内または海外のいずれであっても、本拠地となる法域における有効な存続を確認する法的意見書を有する、正式に設立された企業であることが求められます。法人格を持たない個人によって立ち上げられたプロジェクトは、通常、却下されます。

事業の実現可能性：プロジェクトには、信頼性の高い事業計画、明確なロードマップ、および検証可能なチームの経歴が必要です。ホワイトペーパーには、単なるマーケティング文言だけでなく、技術アーキテクチャ、トークンエコノミクス、資金使途、およびリスク要因が記載されていなければなりません。

運営実績：証券委員会（SC）は一律の最低基準を課していませんが、プラットフォームのデューデリジェンスでは、一般的にプロトタイプ、ユーザーデータ、または提携関係を持つプロジェクトが優先されます。純粋なアイデア段階のプロジェクトが承認されることはほとんどありません。

財務情報の開示：発行者は、監査済みまたはレビュー済みの財務諸表を提出する必要があります。設立から1年未満のプロジェクトについては代替措置が認められます。調達資金の予算は項目別に明細化されなければならず、資金は一括流用を防ぐため、カストディ口座から段階的に払い出されます。

チームおよびアドバイザーのコンプライアンス：取締役、経営陣、主要株主は、KYC（本人確認）および適格性審査に合格する必要があります。詐欺、マネーロンダリング、または証券法違反の履歴がある個人は却下され、アドバイザー、マーケットメーカー、法律事務所については開示が義務付けられています。

トークンの明確な位置づけ：ホワイトペーパーには、当該トークンが有価証券、ユーティリティ・トークン、または資産担保型金融商品のいずれに該当するかを明記しなければならない。ユーティリティ・トークンについては、曖昧な「エコシステム上の権利」という表現ではなく、保有者がそのトークンで具体的に何ができるかを明確に記述しなければならない。

シャリーア準拠は任意ですが、後述するように推奨されます。

禁止対象カテゴリー：ギャンブル、成人向けコンテンツ、高金利融資、マネーロンダリングリスクの高い事業、および制裁対象者との関連性は、一切排除される。

4. ホワイトリスト登録と投資家上限

IEOは無制限の一般販売ではありません。証券委員会（SC）は、ホワイトリスト登録および適格性評価を義務付けています。

すべての参加者に対して、身分証明書、住所証明、納税地、およびリスク許容度に関する質問票を含むKYC（本人確認）およびCDD（顧客デューデリジェンス）が義務付けられています。マレーシア国民および外国人は参加可能ですが、制裁対象国および高リスクの管轄区域からの参加はブロックされます。

投資家のカテゴリー：富裕層、法人、信託、機関投資家などの「経験豊富な投資家」または「認定投資家」には、投資上限は設けられていません。個人投資家については、IEOごとおよび年ごとに上限が設定されており、通常、プロジェクトあたり数千リンギットとなっています。

リスクプロファイリング：一般投資家は初回参加前にリスク評価を完了し、その結果に基づいて投資可能なプロジェクトおよび金額が決定されます。

クーリングオフおよび撤回：特定のカテゴリーの個人投資家には、注文後24時間といった短いクーリングオフ期間が設けられており、その期間内であればペナルティなしで撤回が可能であり、これは従来のIPOにおける保護措置を反映したものです。

AMLおよび制裁スクリーニング：プラットフォームは、OFAC、国連、EU、マレーシア内務省のリストに加え、PEP（政治的に重要な人物）やネガティブな報道情報に基づき、投資家を継続的にスクリーニングしています。

マレーシアのユーザーに対する、有価証券の性質を持つトークンのエアドロップや無償配布は、それ自体がオファリングに該当する可能性があり、プラットフォームおよび証券委員会（SC）との事前の調整が必要となる場合があります。

5. 目論見書および開示書類

セキュリティトークンの公募には、一般的に、従来のIPOに匹敵するSC承認済みの目論見書が必要となります。IEOを通じて提供されるユーティリティトークンについては、完全な目論見書は不要ですが、プラットフォームはSCに対し、以下を含む詳細な募集書類を提出しなければなりません：

プロジェクトの概要、技術アーキテクチャ、コンセンサスメカニズム、トークン規格、配分、ベスティング、調達資金の使途、ガバナンス、チーム、ロードマップ、およびリスクを網羅したホワイトペーパー。中国語版、英語版、またはマレー語版は内容に整合性がなければならず、取締役による承認が必要である。

総供給量、発行価格、販売ラウンド、ロックアップ期間、マーケットメイキングの取り決め、返金ポリシー、および売れ残ったトークンの取り扱いについて記載したタームシート。

定款、株主間契約、トークン保有者契約、スマートコントラクト監査報告書、カストディ契約、マーケットメイキング契約などのガバナンスおよび運営に関する文書。

マレーシアの資格を有する弁護士による法的意見書。これには、トークンの性質、CMSAおよびガイドラインへの準拠、ならびに発行者の本拠地管轄区域における合法性が確認されていること。

該当する場合、SCが認定したシャリーア・アドバイザーによる、コンプライアンスを裏付けるシャリーア意見書。

「保証されたリターン」や「元本保証」といった文言を一切含まず、投資家が元本を全額失う可能性があることを平易な言葉で警告するリスク開示声明。

発行者が、四半期または年次での事業報告および資金使途報告を行うこと、ならびにチームの人事異動、ハッキング、規制上の動向などの重要な事象を直ちに開示することを約束する継続開示の誓約。

これらの文書は、単に証券委員会（SC）への提出のためだけのものではありません。これらは投資家に法的保護を提供するものであり、虚偽の記載はCMSA（資本市場サービス法）に基づく虚偽または誤解を招く陳述とみなされ、民事責任および刑事罰の対象となる可能性があります。

6. コアプラットフォームのデューデリジェンス・チェックリスト

IEOプラットフォームのデューデリジェンスは、通常、複数の側面について4～8週間かけて実施されます。

商業デューデリジェンスでは、業界、市場規模、競合状況、製品の差別化、ユーザー数の伸び、パートナーシップの検証、および収益予測の妥当性チェックを網羅します。プラットフォーム側は、主張されている契約、特許、ライセンスを検証します。

技術デューデリジェンスでは、SCが認定した第三者によるスマートコントラクトの監査、コードの品質、テストネットのパフォーマンス、インシデント履歴、技術的能力、隠されたバックドア、および透明性のあるアップグレード権限が対象となります。

法務デューデリジェンスでは、発行者の法人設立状況、キャップテーブル、トークンの法的性質、知的財産権の所有権、従業員および契約業者との契約、訴訟および規制上の履歴、ならびに他法域における執行状況などを対象とします。

財務デューデリジェンスでは、過去の財務諸表、資金源の正当性、予算の妥当性、関連当事者間取引、マーケットメーカーや初期投資家向けのトークン価格設定およびロックアップ、隠れた負債などを対象とします。

チーム・デューデリジェンスでは、身元調査、資格の検証、ソーシャルメディア上の履歴、犯罪歴および信用情報、ならびに制裁対象者や重要公人（PEP）のスクリーニングを対象とします。

該当する場合のシャリーア・デューデリジェンスでは、事業内容、財務比率、トークンの機能、原資産、および収益構造を検証します。

AMLデューデリジェンスでは、資金源、初期投資家のアドレス、OTC取引の相手方、および高リスク管轄区域へのエクスポージャーが対象となります。

デューデリジェンス報告書はSC（証券委員会）に提出されます。合理的な審査を実施しなかったプラットフォームは、プロジェクトの失敗や詐欺に対して連帯責任を問われる可能性があるため、上場審査において保守的な姿勢をとっているのです。

7. 資産担保型トークンおよび証券型トークン

資産担保型トークンは、マレーシアにおいて重要なサブカテゴリーである。これらは、不動産、金、売掛金、スクーク、またはプライベート・エクイティなどの原資産となる実物資産または金融資産の一部所有権を表す。これらは本質的に有価証券であり、最も厳しい要件が課される。

標準的なIEO要件に加え、資産担保型トークンの発行には、発行者からの破産隔離を図るため、SPV（特別目的事業体）または信託を通じて原資産を法的に分離することが求められる。 独立した評価および監査ならびに定期的な開示；実物資産については認可されたカストディアンとの、金融資産については信託銀行との保管契約；保有者の資産またはそのキャッシュフローに対する権利を法的に強制可能なものとする投資家向け償還メカニズム；ならびに資産のパフォーマンス、賃料、利息、およびデフォルト状況に関する継続的な開示。

マレーシアにおける証券および資産担保証券は、投資家受け入れサイクルの長期化や、IPOの四半期ごとの報告サイクルよりも報告頻度が低いことなど、従来の証券にはない柔軟性の恩恵を受けることができますが、発行および取引は依然として証券委員会（SC）が認定したプラットフォームを通じて行わなければなりません。

8. 選択肢としてのシャリーア準拠

世界的なイスラム金融の中心地として、マレーシアはシャリーア準拠のデジタル資産事業を明確に支援している。より幅広い投資家へのアクセスを求めるプロジェクトは、シャリーア認証の取得を目指すことができる。

シャリーア審査では、リバ、ガラール、マイシル、およびハラーム（禁じられた）分野を排除した事業活動、利付債務、利付資産、および非準拠収入を許容範囲内に抑える財務比率、 トークン機能が、純粋な投機ではなく実物資産に紐づいたユーティリティまたは利益分配として機能していること；隠れた利息、過度な不確実性、または不公正な清算を伴わないスマートコントラクトのロジック；およびハラーム分野や制裁対象事業体を回避した資金の流れ。

シャリーア認証の取得により、本プロジェクトはマレーシアのイスラム系ファンド、イスラム教徒の個人投資家、およびイスラム銀行の投資口座への開放が可能となります。また、これに伴い、年次シャリーア監査および収益の適法化義務が生じます。

9. セカンダリー取引およびマーケットメイキング

IEO終了後、トークンはIEOプラットフォームまたはDAX上で、シャリーアの要件に従って取引されます。

公平なアクセス：KYC認証済みのすべてのユーザーは、インサイダーに対する優遇措置なしに、同一のルールに基づいて取引を行います。

マーケットメイカーの取り決め：発行体はマーケットメイカーを起用できますが、その身元、資金源、義務、および禁止行為を開示しなければなりません。マーケットメイカーは、終値操作、ウォッシュトレード、または誤解を招く注文を行うことはできません。

ロックアップ：チーム、アドバイザー、および初期投資家のトークンは通常、6ヶ月から24ヶ月間ロックアップされ、スマートコントラクトによって執行され、プラットフォームによって監督される。

ポジション開示：5％などの閾値を超える保有については開示が義務付けられ、発行者のトレジャリーウォレットには公開タグを付与しなければならない。

インサイダー取引の制限：チーム、アドバイザー、およびプラットフォームの従業員は、非公開情報に基づいて取引を行うことはできず、重要な発表の前後には取引禁止期間（ブラックアウト期間）が設けられる。

継続的な監視：プラットフォームの監視システムがリアルタイムで異常を検知し、SCに報告する。

10. 投資家保護基金および補償

信頼を強化するため、SCはIEOプラットフォームに対し、プラットフォームの収益、上場手数料、および罰金から資金を調達した投資家保護基金の設立を推奨している。この基金は、システム障害、ハッキング、インサイダー犯罪、立証された発行者の詐欺、またはマーケットメイカーの債務不履行により顧客資産が失われた場合、定められた規則に基づき投資家に補償を行う。

この基金は、価格下落による市場損失、ユーザーによる鍵の管理不備、または紛争解決の誤った結果については補償の対象外となる。基金の規模、支払上限額、および申請手続きは公開されなければならない。一部のプラットフォームでは、極端な市場状況による返還請求に備えたリスク準備金や、ハッキング、内部関係者による犯罪、保管上の過失をカバーする商業保険を追加している。これらすべてが相まって、投資家の信頼を支える基盤を形成している。

11. 広告、マーケティング、およびソーシャルメディア

証券委員会（SC）は、IEOおよびデジタル資産のマーケティングに対して厳格な規則を課しています。その基本原則は、明確性、バランス、誤解を招かない内容、および目立つリスク警告です。

マーケティング開始前の制限：証券委員会（SC）が募集目論見書を承認するまでは、プロジェクトはマレーシア国内で具体的な条件を公表してはならない。ブランドや教育的なコンテンツは許可されるが、「近日公開」「投資機会」「早期申込特典」などの行動喚起（CTA）は認められない。

リスク警告：すべてのマーケティング資料には、デジタル資産はハイリスクであり、投資家が元本をすべて失う可能性があるという警告を、本文と同じかそれ以上の大きさの文字で目立つように記載しなければならない。

著名人の起用：SCが承認した著名人の起用は特定の条件の下でのみ認められ、KOL（キーオピニオンリーダー）とのスポンサー契約は開示されなければならず、KOLは具体的なリターンを約束してはならない。

ソーシャルメディアおよびコミュニティ：Telegram、Discord、X、WeChatへの投稿はSCの管轄下にあります。プロジェクトは、検査に備えてマーケティング資料のアーカイブを保管しなければなりません。

ロードショーおよびイベント：一般向けのオフライン・ロードショーについては、プラットフォームおよびSCへの届出が必要です。認定投資家向けの非公開プレゼンテーションはより柔軟ですが、虚偽の記述を含んではなりません。

海外コンテンツ：YouTubeやXなどの海外プラットフォーム上の広告であっても、マレーシアのユーザーを実質的にターゲットとしている場合は、現地の規制の対象となる可能性があります。

12. 取引停止、上場廃止、および失敗時の対応

すべてのIEOが成功するわけではありません。証券委員会（SC）は明確な対応メカニズムを求めています。

取引停止：プラットフォームは、重要な情報開示の欠如、契約上の重大な脆弱性、運営チームの不在、規制当局による調査、または異常な取引が発生した場合、二次取引を直ちに停止することができ、24時間以内に証券委員会（SC）に報告しなければならない。

開示違反の継続、事業停止、詐欺の立証、長期にわたる流動性不足、またはシャリーア認定の取り消しがあった場合、強制上場廃止が行われる。上場廃止は、秩序ある撤退を可能にするため、事前に公告される。

返金：IEOがソフトキャップに達しなかった場合、または規制上の理由で実施できない場合、カストディ口座は募集要項に基づき投資家に返金を行う。発行者に交付された資金は、マイルストーンの達成状況に応じて決済され、その使用状況について報告が行われる。

破産：トークン保有者の法的地位はトークンの種類によって異なります。セキュリティトークンの保有者は債権者または株主として扱われる場合がありますが、ユーティリティトークンの保有者は回収権が弱くなります。発行文書にはこれを明記する必要があります。

紛争解決：投資家からの苦情は、まずプラットフォームを通じて処理され、次に証券委員会（SC）の投資家苦情処理部門へ、最終的にはマレーシアの裁判所またはAIACなどの仲裁機関に持ち込まれます。

結論

マレーシアのIEOおよびデジタルオファリングの枠組みは、投資家保護とイノベーションとの間の繰り返しの調整を経て形成されたものである。これは世界でも最も緩い制度でも、最も厳しい制度でもないが、従来の資本市場へとつながる明確かつ予測可能な道筋を提供している。 プロジェクトにとって、マレーシアでトークンを発行することは、より厳格なデューデリジェンス、より完全な情報開示、そしてより強力な投資家保護を意味しますが、同時に、イスラム金融市場、ASEANのファミリーオフィス、および機関投資家へのアクセスも得ることができます。 事業者にとって、SC（証券委員会）に準拠したIEOプラットフォームの構築には、法務、技術、リスク管理、シャリーア、投資家教育にわたる長期的な投資が必要ですが、一度構築されれば、東南アジアにおいて他社が容易に模倣できない競争上の優位性を築くことになります。 「トークンの発行は簡単だが、コンプライアンスに準拠した発行は難しい」と言われる時代において、マレーシアは近道を提供するのではなく、より先へと続く道筋を提供している。

よくある質問

Q1：マレーシアではICOは許可されていますか、それともIEOが唯一の選択肢ですか？

A: SCの承認を得ずにマレーシアの一般公衆を対象とした直接的なICOは許可されていません。コンプライアンスに準拠したルートとしては、「デジタル資産に関するガイドライン」および「デジタルオファリングに関するガイドライン」を満たす、SCに登録または承認されたIEOプラットフォームを利用する必要があります。海外の認定投資家に対する私募については、適用除外措置を利用できる場合がありますが、法的意見書の取得が必要となります。

Q2：マレーシアのIEOには個人投資家向けの投資上限がありますか？

A: はい。一般投資家には通常、プロジェクトごとおよび年間の投資上限が設けられており、KYC（本人確認）およびリスクプロファイリングの完了が義務付けられています。一方、富裕層や機関投資家などの経験豊富な投資家や認定投資家には制限がありません。具体的な上限額はSCの規則およびプラットフォームのポリシーによって定められており、変更される可能性があります。

Q3：ユーティリティ・トークンには目論見書が必要ですか？

A: IEOを通じて提供されるユーティリティ・トークンは、一般的に完全な目論見書は不要ですが、ホワイトペーパー、タームシート、SCに提出する法的意見書など、詳細な書類の提出が求められます。 トークンの経済的特性（配当、利益分配、議決権など）により有価証券に該当する場合、それはセキュリティトークンとして扱われ、目論見書の提出が必要となる可能性があります。

Q4：シャリーア準拠は必須ですか？

A: 必須ではありませんが、イスラム教徒の投資家、イスラム系ファンド、およびイスラム銀行の資本をターゲットとするプロジェクトには強く推奨されます。これには、事業、財務、契約に関する審査および年次更新が必要です。シャリーアに準拠しないプロジェクトでも、マレーシアで合法的に上場することは可能ですが、投資家層は限定的となります。

Q5：プロジェクトが失敗したり、チームが逃亡したりした場合、投資家は資金を取り戻すことができますか？

A: 原因によって異なります。IEOがソフトキャップに達しなかった場合、カストディ口座から投資家に返金されます。発行者の詐欺が立証された場合は、裁判または仲裁を経て、投資家保護基金を通じて補償を受けることができます。プラットフォームへのハッキングや内部関係者による犯罪は、定められた限度内で同基金および保険によって補償されます。市場での損失、ユーザーの秘密鍵の漏洩、およびユーザー側の過失は補償対象外です。

Q6：IEO終了後、トークンはどこで取引できますか？

A: 通常は発行プラットフォームのセカンダリーマーケットで取引され、場合によってはSCが認定した他のDAXでも取引される可能性があります。海外取引所への上場には、オファリング後の開示および広告規制が遵守されていることの確認が必要であり、事前にSCおよび発行プラットフォームと調整を行う必要があります。

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