マレーシア中央銀行（BNM）は、過去2年間にわたり、中央銀行デジタル通貨（CBDC）および決済システムの近代化に向けた取り組みを加速させてきた。2023年後半に公表されたディスカッションペーパーでは、マレーシアは一般向けCBDCの発行を急ぐつもりはないものの、卸売決済および国境を越えた決済のパイロット事業を継続していくことが明らかにされた。 「プロジェクト・mBridge」と「プロジェクト・ダンバー」は2024年に最小限の実用可能な製品（MVP）段階に入り、2025年には「デジタル・リンギット」の概念実証（PoC）報告書が提出された。さらに、2026年度予算では、卸売向け電子リンギット（e-MYR）が金融インフラの優先事項として挙げられた。 Web3およびデジタル資産業界にとって、CBDCは単なる「国家暗号資産」ではない。これは、DuitNowによるリアルタイムの小口決済、再利用可能な決済認証情報、ステーブルコインの境界、イスラム金融およびシャリーア（イスラム法）への準拠、マネーロンダリング防止のためのデータ共有、そして国境を越えた流動性といった分野にも関わるものである。 本記事では、マレーシア国立銀行（BNM）の全体的なスタンス、技術的な道筋、パイロット事業、およびマレーシアで事業を展開している、あるいは参入しようとしているデジタル資産取引所やホワイトラベル・プラットフォームへの影響について解説する。

1. CBDCに関するBNMの中核的な立場

バハマの「サンド・ダラー」、ナイジェリアの「eナイラ」、あるいは中国の「デジタル人民元」のような「小売決済優先」のアプローチとは異なり、BNMは意図的に慎重な姿勢を貫いている。2023年12月に発表された報告書では、以下の3つの判断が示された。 第一に、マレーシアの小売決済はすでに効率的である。DuitNow QRは小売加盟店の80％以上をカバーしており、DuitNow Instant Transferは個人間送金を数秒で、ほぼゼロコストで決済するため、小売向けCBDCがもたらす限界利益は限定的である。 第二に、卸売決済および国境を越えた決済の方が有望である。卸売用CBDCを導入すれば、引渡し対支払い（DvP）、外国為替における支払い対支払い（PvP）、および国境を越えた送金におけるコルレス銀行コストを大幅に改善できる。 第三に、マレーシア国立銀行（BNM）は民間のステーブルコインを禁止せず、規制を行う方針であり、中央銀行が卸売決済の確定性に注力する一方で、国境を越えた決済分野におけるイノベーションは民間セクターに委ねられることになる。

こうした判断に基づき、マレーシアは「小売より卸売、国内より国境を越えた決済、法整備より実証実験」という順序で進めている。2026年現在、マレーシアはCBDCを正式に発行していないが、「e-MYR」の卸売向け試験運用では「Project mBridge」上で複数回の実取引が行われており、サンドボックス環境では小売向け技術研究が続けられている。

BNMは、「デジタルリンギット」が暗号資産ではないことを繰り返し強調している。 これは、現金や準備金と同等の地位を持つ中央銀行の直接債務であり、パーミッションレスなパブリックチェーンは使用せず、パーミッション型台帳または従来の口座インフラ上で稼働する。また、「制御可能な匿名性」の原則に従い、その匿名性は現金よりも低いものの、商業銀行の預金よりは高い。 これは取引所にとって重要な点である。e-MYRペアを上場するには、登録デジタル資産サービスプロバイダー（RDA）の承認に加え、決済機関のライセンスが必要となる。

2. ホールセール型CBDC：「プロジェクト・ダンバー」と「プロジェクト・mBridge」

ホールセール型CBDCは、金融機関間の決済問題を解決する。従来の国境を越えた決済はコルレス銀行制度に依存しており、1回の支払いが3～4行を経由するが、各行には独自のタイムゾーン、コンプライアンスチェック、流動性コストが存在する。平均的な決済には2～3日を要し、送金金額の約6.5％の手数料がかかる。 卸売型CBDCでは、複数の中央銀行が共有台帳上でそれぞれのデジタル通貨を発行し、商業銀行が「支払い対支払い」方式の外貨取引を行い、数秒で決済を完了させることができます。

マレーシアは2つの主要なパイロットプロジェクトに参加している。

BISイノベーションハブ・シンガポールセンターが主導し、マレーシア国立銀行（BNM）、南アフリカ準備銀行、シンガポール金融管理局、オーストラリア準備銀行が参加する「プロジェクト・ダンバー」は、2021年から実施され、2022年にプロトタイプ報告書を公表した。 このプロジェクトにより、多通貨共有プラットフォーム上での国境を越えた決済が技術的に実現可能であることが実証された。異なる国の商業銀行は段階的なアクセス権限を与えられ、PvP取引のために外国のwCBDCを直接保有することができる。「ダンバー」プロジェクトでは、誰がwCBDCを保有できるか、規制当局が管轄区域を超えてコンプライアンス情報をどのように共有するか、そして決済の確定性が各国で法的にどのように認められるかといった課題が解決された。

BISイノベーションハブ香港センターが主導し、香港金融管理局、タイ中央銀行、中国人民銀行デジタル通貨研究所、アラブ首長国連邦中央銀行が参加する「プロジェクトmBridge」は、2022年にマレーシア国立銀行（BNM）をオブザーバーとして迎え入れ、2023年には正式な参加者として加わった。 HotStuff方式のコンセンサスを用いたmBridge Ledger上に構築されたこのプラットフォームは、複数の中央銀行通貨に対応している。2024年のMVPフェーズでは、20行以上の参加銀行を通じて、230億ドル相当の1,600件以上の実取引を処理した。 マレーシアにおけるユースケースとしては、ゴム輸出業者がmBridge上の人民元（CNY）対マレーシア・リンギット（MYR）のPvP取引を通じて、中国の買い手からの支払いを直接MYRで受け取る事例があり、これにより、2日間を要するドル建てのコルレスルートに代わって、10秒未満の決済が実現し、コストも約60％削減された。

Web3への影響は間接的ではあるが現実的なものである。卸売向けCBDCは、ステーブルコインのB2B越境取引における優位性を部分的に損なうだろうが、個人間送金、オンチェーン決済、DeFiの担保においては、ステーブルコインは依然としてかけがえのない存在であり続ける。 小売向けステーブルコイン送金に特化したホワイトラベルプラットフォームにはほとんど影響がないが、加盟店向けの越境決済手段として位置づけられているプラットフォームは、今後mBridgeの利用要件の推移を注視すべきである。

3. リテール向けCBDC：デジタルリンギットの概念実証（PoC）

リテール向けCBDCは一般市民や加盟店を対象としており、技術的・政策的な複雑さがはるかに高い。BNMは2024年にデジタルリンギットの概念実証（PoC）を開始し、2025年に中間報告書を公表した。このPoCは3つの課題に焦点を当てている。

保有モデル。3つのアーキテクチャが考えられます。中央銀行が一般市民のために直接口座を開設する「単層モデル」、中央銀行が発行を行い、商業銀行および認可を受けた電子財布事業者がオンボーディングとKYC（本人確認）を扱う「二層モデル」、そして中央銀行がすべての取引を記録するが、顧客サービスは仲介業者が担当する「ハイブリッドモデル」です。 BNMは2層モデルを支持している。これは、既存の銀行システムを維持しつつ、中央銀行が大衆向けの小売業務に関与することを回避できるためである。

プライバシーとデータ。CBDCは本質的にデジタルであるため、至る所に痕跡が残る。 BNMは「制御可能な匿名性」を提案している。小規模な取引（例えば、1取引あたり200リンギット未満、月間3,000リンギット未満）については、加盟店や仲介業者に対してはフロントエンドで匿名性が保たれるが、中央銀行はマネーロンダリング対策（AML）調査のために司法手続きを通じて記録にアクセスできる。一方、大規模な取引については完全な開示が求められる。 このPoCでは、仲介業者が金額や取引相手を把握することなく、「取引が限度額内であり、当事者が制裁対象ではない」ことを検証できるゼロ知識証明がテストされた。

オフライン決済。サバ州やサラワク州などのマレーシア東部州ではネットワークのカバー範囲が不均一であるため、CBDCは二重支払いの防止機能を備えたBluetoothまたはNFCによるオフライン決済に対応しなければならない。このPoCでは、スマートフォンのセキュアエレメントや専用のNFCカードを用いた、セキュアハードウェアベースのオフライン決済を試験し、デバイスが再接続された際に台帳と同期させる仕組みを検証した。

BNMは、仮に発行されたとしても、デジタルリンギットは現金やDuitNowに取って代わるものではなく、第3の決済手段として共存すると表明している。発行の可否および時期は、今後3～5年間の決済市場の需要や民間ステーブルコインの動向次第である。

4. DuitNowおよびRPPとの相互運用性

DuitNowは、PayNetが運営するリアルタイム小売決済のバックボーンであり、「DuitNow QR」、「DuitNow Instant Transfer」、「DuitNow Request-to-Collect」で構成されている。2024年には1日あたり6,000万件以上の取引を処理しており、マレーシアの小売決済における事実上の基幹インフラとなっている。

DuitNowと相互運用できないCBDCは、ユーザー体験が劣り、加盟店登録作業が重複する「決済の孤島」となってしまいます。このPoCでは、2023年に導入されたPayNetの「再利用可能決済認証情報（RPP）」を通じて、デジタルリンギットがDuitNowと相互運用できることが求められています。 RPPにより、ユーザーは銀行口座番号を必要とせず、携帯電話番号、ID、または統一加盟店コードを使用して、さまざまな決済手段を横断して送金を行うことができます。

CBDCにおいては、RPPにより、e-MYRウォレット、DuitNow銀行アプリ、Touch 'n Go eWallet、GrabPay、MAE間の送金が可能となる。 e-MYRウォレットから携帯電話番号宛てに送金する場合、e-MYRウォレットを持たない受取人へは、リンクされたDuitNowの銀行口座に自動的に振り込まれる。その逆も同様である。この「フロントエンド非依存、バックエンド相互運用可能」な設計により、どの決済手段を選ぶかという認知的負担が解消される。

デジタル資産取引所にとって、RPPはマレーシア・リンギットのオンランプが将来的には統合される可能性を示唆しています。現在、ホワイトラベル取引所は複数の銀行や電子ウォレットと契約を結ぶ必要がありますが、RPPが完全に導入されれば、原則として1つのインターフェースですべてのリンギット決済手段をカバーできるようになります。 RPPを利用するには、依然としてPayNetの参加機関になるか、認可を受けた決済機関を経由する必要があり、これは非銀行系プラットフォームにとってコンプライアンス上の障壁となっている。

5. ステーブルコインの枠組みとCBDCの境界

BNMが2023年末に発表した「ステーブルコインに関する規制枠組み」は、同機関のCBDCに関する取り組みを補完する政策である。その主なポイントは以下の通りである。

第一に、規制対象のステーブルコインは、単一の法定通貨に対して1対1でペッグされなければならない。アルゴリズム型ステーブルコインやマルチ担保型合成ステーブルコインは適用対象外であり、マレーシア国民に対して発行または宣伝することはできない。 第二に、ステーブルコインの発行者はBNMの認可を受けた機関でなければならず、単一通貨の準備資産は100％現金、短期国債、または中央銀行預金で構成され、月次準備金報告および年次独立監査が義務付けられる。 第三に、ステーブルコインが決済に利用される場合、発行体および主要なウォレット提供者は、『金融サービス法』または『イスラム金融サービス法』に基づく電子マネーまたは決済システムの規則も遵守しなければならない。USDCやUSDTのような海外発行のステーブルコインであっても、マレーシア国内で決済に広く利用される場合は、現地の運営要件を満たす必要がある。

第四に、BNMは、ステーブルコインがe-MYRの代替物ではないことを明確にしています。ステーブルコインは、保有者が発行体リスクを負う民間債務であるのに対し、e-MYRは法定通貨としての地位を有する中央銀行通貨です。 両者は共存可能です。ステーブルコインは国境を越えた決済、オンチェーン決済、DeFiの担保に適しており、一方、e-MYRは国内の小口決済、最終決済、納税に適しています。

マレーシアのホワイトラベル取引所にとって、当面の影響としては、ステーブルコインを上場する際には、主流としての地位に依存するのではなく、BNMによる承認または承認待ちであることを確認する必要があること、ステーブルコインの準備金報告書へのリンクを目立つ場所に掲載しなければならないこと、そしてステーブルコインが決済に使用される場合は、より緩やかな暗号資産の基準ではなく、決済機関の基準に従ったKYCを実施しなければならないことが挙げられる。

6. 電子マネー、ステーブルコイン、CBDC：その境界線

マレーシアには、Touch 'n Go eWallet、GrabPay、MaybankのMAE、Boost、BigPayなど、多くの認可を受けた電子財布が存在する。 これらの残高は、分離された銀行信託口座に保有される発行者の資金によって完全に裏付けられた前払い負債（電子マネー）である。アプリ上ではデジタル残高、ステーブルコイン、CBDCのように見えるが、その法的性質は異なる。

電子マネーの残高は、発行者がユーザーに対して負う債務であり、金融サービス庁（FSA）の規制下に置かれ、同額の資金が銀行の信託口座に分離管理されています。この残高は中央銀行の帳簿には計上されません。 ステーブルコインはオンチェーンのトークンであり、保有者は発行者に対して償還請求権を有し、マレーシア国立銀行（BNM）のステーブルコイン枠組みおよび決済システム法の双方によって規制されています。CBDCは、法的地位において現金と同等の、中央銀行の直接債務です。

ユーザーは利用面ではその違いをほとんど意識しませんが、リスク負担、決済の確定性、プライバシー、および国境を越えた移動性においては、これら3つの資産は大きく異なります。本PoCでは、単一のアプリで電子マネー、ステーブルコイン、e-MYRを保有し、ユーザーが利用シーンに応じて手段を選択できる仕組みを検討しました： 確立された加盟店基盤を持つ電子マネーは日常の少額決済に、ステーブルコインは国境を越えた送金やオンチェーン決済に、そして決済の確定性が最も高いe-MYRは政府による給付金や多額の納税にそれぞれ利用される。

Web3プラットフォームが学ぶべき教訓は、電子マネー、ステーブルコイン、CBDCを単一の製品として扱ってはならないということである。 マレーシアのホワイトラベル型暗号資産ウォレットが、電子マネーのオンランプ、ステーブルコイン取引、および将来のe-MYRを同時にサポートする場合、単一のライセンスに依存するのではなく、電子マネー、デジタル資産サービスプロバイダー、およびステーブルコイン関連の承認を個別に取得する必要があります。

7. イスラム金融とシャリーア準拠

マレーシアは世界的なイスラム金融の中心地であり、あらゆる決済やデジタル通貨ソリューションはシャリーアの審査を通過しなければならない。マレーシア国立銀行（BNM）のシャリーア諮問委員会（SAC）は、2024年にCBDCおよびステーブルコインに関する暫定的なシャリーア見解を公表した。

SACの核心的な見解は、デジタルリンギットは中央銀行通貨として、紙幣のリンギットと本質的に同一であり、シャリーアに準拠した通貨（タマン・ハキキまたはウルフ・ヌクード）であるというものである。 基盤となる技術がリバ（利子）、ガラール（過度な不確実性）、マイシル（賭博）を回避している限り、イスラム教徒はこれを使用することができる。銀行間決済向けの卸売型wCBDCも同様にシャリーアに準拠しているが、残高に対して利子が付与されることはない。

ステーブルコインについては、より微妙な判断が求められる。SACは、単一の法定通貨にペッグされ、完全準備金制を採用し、額面通り償還可能で、かつ準備資産自体がシャリーアに準拠しているステーブルコインを許容可能と見なしている。 価格が不確実でデリバティブのようなメカニズムを持つアルゴリズム型ステーブルコインは、シャリーアに準拠した通貨とはみなされない。そのため、マレーシアのイスラム系ステーブルコイン・プロジェクトでは、MYRにペッグされたトークンの裏付けとして、利付国債ではなく、現金、短期スクーク、および中央銀行のワディア預託口座を厳格に用いている。

予測市場、デリバティブ、レバレッジ取引については、SACはかねてより慎重な姿勢をとってきた。 バイナリーオプションや高レバレッジ契約は明示的に「マイシール」とみなされ、真の経済的ヘッジを伴わない、将来の事象に対する純粋な賭けである予測市場も「マイシール」に該当する。マレーシアにおけるホワイトラベルの予測市場やデリバティブ取引所は、シャリーア準拠のバリエーションを設計するか、イスラム教徒のユーザーを明確に除外しなければならず、そうしなければSACの裁定がコンプライアンス上の重大な障害となる。

8. マネーロンダリング対策（AML）／テロ資金供与対策（CFT）およびデータプライバシー

CBDCもステーブルコインも資金の流れを追跡しやすくするため、マネーロンダリング対策には有益ですが、データプライバシーの観点からは課題となります。BNMはこれら2つのバランスを取っています。

AMLの側面では、2層構造のe-MYRモデルにおいて、商業銀行および電子ウォレットがKYC（顧客確認）の最前線を担い、「マネーロンダリング防止、テロ資金供与防止および違法活動収益法」に基づき、顧客デューデリジェンス、不審取引報告、およびトラベル・ルールの遵守を行わなければならない。 5,000リンギットを超えるe-MYR取引には、完全な本人確認情報の取得が義務付けられており、国境を越えるe-MYR送金は自動的にBNMの金融情報部門と同期される。 ステーブルコインに関しては、BNMは、シンガポールのMASや香港のHKMAと同様に、すべてのマレーシアの事業者にFATFのトラベル・ルールの適用を義務付けており、1,000米ドルまたはユーロを超える送金については、送金元および受取人の情報を送信することが求められています。

プライバシーの面では、PoCにおいて2つの技術が検証された。ゼロ知識証明（Zero-knowledge proofs）により、仲介業者は金額や取引相手を把握することなく、限度額、制裁対象のスクリーニング、およびKYCのティアを確認できる。 データ最小化とは、中央銀行が決済の確定に必要な最小限のデータのみを保管することを意味する。加盟店はe-MYR決済からユーザーの身元情報を受け取らず、広告や信用スコアリングにe-MYRの取引データを利用することはできない。これは、EUのデジタルユーロ草案におけるプライバシーへのアプローチに近いものである。

デジタル資産取引所は、Sygna、Notabene、TRPなどのメッセージキャリアを統合し、取引相手のVASP（仮想資産サービスプロバイダー）の名称および公開鍵ディレクトリを維持し、未登録のVASPにリスク評価を行うことで、トラベル・ルールの対応能力を強化しなければならない。 2026年以降、BNMは、マレーシアのすべてのRDAに対し、FATFが定める1,000ドルの閾値を大幅に下回る金額であっても、ステーブルコインの送金に関するトラベル・ルール情報を送信することを義務付ける。

9. デジタル資産取引所への直接的な影響

マレーシアで事業を展開している、あるいは参入しようとしているホワイトラベル取引所、ウォレット、予測市場にとって、CBDCおよび決済の近代化は6つの具体的な影響をもたらす。

第一に、リンギットのオンランプはRPPを中心に統合される可能性がある。現在、取引所がCIMB、メイバンク、ホン・レオンFPXに加え、Touch 'n GoやGrabPayを統合しているのに対し、成熟したRPPであれば、1つのインターフェースですべてをカバーできるだろう。ホワイトラベルプラットフォームは、バックエンドにRPPアダプターを確保しておくべきである。

第二に、e-MYRペアには別途の決済ライセンスが必要となる。e-MYRが導入されると、MYR/e-MYRを扱う取引所は、RDA（登録決済事業者）のステータスに加え、電子マネーまたは決済システムの認可が必要となる。ライセンス取得についてBNM（マレーシア中央銀行）と早期に協議するか、認可を受けた決済機関を通じて間接的にアクセスすることが賢明である。

第三に、ステーブルコインの上場ホワイトリストは厳格化される。BNMの認定ステーブルコインリストは動的に更新されるため、取引所は準備金報告書、監査意見、発行者の規制上のステータスを網羅した継続的なコンプライアンス審査を行い、認定されていないトークンについては上場廃止または取引制限を行う必要がある。

第四に、「トラベル・ルール」が基盤となる。ステーブルコインと将来のe-MYRのいずれも、国境を越える送金および国内送金において、送金元および受取人の情報が必要となる。ホワイトラベル・プラットフォームは、規制上の圧力によって後付けで導入するのではなく、トラベル・ルールのメッセージング機能を内部モジュールとして構築しなければならない。

第五に、シャリーア準拠のバリエーションが差別化要因となる。マレーシアのイスラム教徒は人口の約60％を占めており、シャリーア準拠のスポット取引、無利子の平均購入法、および無利子のカストディサービスには確かな需要がある。 ホワイトラベル・プラットフォームは、スポット取引やシャリーア準拠のステーブルコインを維持しつつ、レバレッジ、デリバティブ、利息付き商品を無効にする「イスラム口座」の切り替え機能を提供できる。

第六に、予測市場やデリバティブは、そのモデルを見直す必要があります。SACは「メイシール（maysir）」を広く定義しているため、バイナリー予測、高レバレッジ契約、およびヘッジを伴わない投機は、コンプライアンス要件を満たさない可能性があります。 予測商品は、真の経済活動に結びついた情報市場として設計されるべきであり、選挙、スポーツ、マクロ経済の結果に基づく条件付きトークンは、純粋なギャンブルではなく、明確なヘッジ目的を果たすものであるべきです。

10. Web3スタートアップおよびホワイトラベル・プラットフォームへの提言

Web3スタートアップは、BNMのCBDCおよび決済の近代化を、存亡を脅かす破壊的変化ではなく、インフラのアップグレードとして捉えるべきである。以下に5つの提言を示す。

第一に、ホールセールCBDCを長期的な決済手段として扱うこと。B2B越境決済、貿易金融、企業財務関連のプロジェクトは、wCBDCインターフェースを確保し、将来的に参加中央銀行間で「Project mBridge」を通じて決済できるようにすべきである。これにより、コルレス銀行やステーブルコインへの依存を低減できる。

第二に、ステーブルコイン事業を堅実かつコンプライアンスに則って構築すること。BNMはステーブルコインを禁止するつもりはないが、コンプライアンスの遵守を求めるだろう。ホワイトラベル・プラットフォームは、MYRにペッグされたステーブルコインを発行する顧客に対し、グレーゾーンを悪用するのではなく、100％の準備金確保、独立した監査、およびシャリーア準拠の要件を満たせるよう支援すべきである。

第三に、リテール向けCBDCを代替手段ではなく、補完的な手段と捉えること。e-MYRが導入されるまでは、リテール決済はDuitNowや電子ウォレットが主流であり続ける。Web3へのオンランプでは、DuitNowのQRコードやFPXを優先し、その上にステーブルコインや将来のe-MYRを組み込むべきである。

第四に、ゼロ知識証明（ZK）およびプライバシー保護技術に早期に投資すべきである。PoCではZK証明が明示的にテストされており、将来のe-MYRウォレットにはZK機能が必須となる。ZK証明、プライバシー保護決済、コンプライアンスに準拠した匿名送金を開発しているマレーシアのチームには、BNMや認可金融機関向けの技術ベンダーとなる機会がある。

第五に、サンドボックスを通じた関与を継続すること。BNMの「金融テクノロジー・イネーブラー・グループ」は、CBDC関連の実験に前向きである。ホワイトラベル・プラットフォームやステーブルコイン発行体は、サンドボックスの承認を活用し、市場への本格導入前に、管理された環境下でe-MYRとの連携、シャリーア準拠の仕組み、およびトラベル・ルールの実装をテストすることができる。

11. 地域連携：シンガポール、タイ、インドネシア

CBDCは一国だけのプロジェクトではなく、マレーシアの進捗状況はASEAN全体の中で捉える必要がある。

シンガポールの「プロジェクト・オーキッド」は、リテール向けCBDCや、プログラム可能なバウチャーや助成金といった政府によるユースケースに焦点を当てているが、同様に全面的な発行に差し迫った必要性はないとしている。シンガポールは、「プロジェクト・ダンバー」や「プロジェクト・ガーディアン」を通じて、ホールセールおよび国境を越えた決済の分野でより積極的に取り組んでいる。 タイ中央銀行のリテール向けCBDCはパイロット段階に移行しており、2026年には福祉や観光に焦点を当てた限定的な一般利用が計画されている。インドネシア銀行は2024年に「ルピア・デジタル」ホワイトペーパーを発表し、ホールセール分野を優先しつつ、2026年から2027年にかけてリテール向けのパイロット実施を目指している。 フィリピンとベトナムは、それぞれ異なる初期段階にある。

ASEAN全体として共通する方向性は、「まず卸売、小売は慎重に、そして国境を越えた連携」である。「プロジェクト・mBridge」は最も重要な手段であり、ASEAN中央銀行決済同盟へと発展する可能性がある。 この点を理解しているWeb3プラットフォームは、東南アジアのCBDCが孤立したままではなく、mBridgeや、QRIS、DuitNow、PromptPay、QR Phといった地域的なQRコード連携を通じて相互接続されることを予測できるだろう。ある国の法定通貨決済システムへのオンボーディングは、最終的には複数の国へと自然に拡大する可能性がある。

12. 3カ年ロードマップ

BNMの刊行物、PayNetの発表、およびmBridgeの進捗状況を踏まえると、2026年から2028年にかけての妥当な道筋が見えてくる。

2026年には、卸売向けe-MYRがmBridge上で安定稼働に入り、第一弾となるマレーシアの銀行がwCBDCを用いて実際の越境貿易決済を行うようになる。 DuitNow RPPが全面的に展開され、ステーブルコインの枠組みが施行され、最初の認可を受けたMYRステーブルコイン発行者が登場し、リテール向けデジタルリンギットはPoCを完了し、政策協議段階に入る。

2027年には、決済市場の状況が許せば、BNMは公務員給与、政府給付金、または特定の州におけるオフライン決済を対象とした限定的な小売向けe-MYRパイロットを開始する可能性がある。また、電子ウォレットとe-MYRの相互運用性が本格的に稼働し、 ASEANのQRコード連携が全10加盟国に拡大し、mBridgeが商用運用に移行する。

2028年以降、デジタルリンギットは現金およびDuitNowに次ぐ第3の決済手段として一般に正式に発行される。MYRステーブルコインとe-MYRはコンプライアンスの枠組みの下で共存し、マレーシアはASEANのホールセールCBDCおよびイスラムデジタル通貨の二重のハブとなる。

この道筋は確定した計画ではありませんが、BNMの政策表現、パイロット事業の進捗ペース、および立法準備のすべてが、この方向性を指し示しています。Web3プラットフォームは、受動的に待つのではなく、この時間軸を踏まえて製品ロードマップを策定すべきです。

結論

マレーシアのCBDCの道筋は、劇的な「国家暗号資産」という物語ではなく、まず卸売、その後小売、まず国境を越えた取引、その後国内取引という着実な順序で進み、民間のステーブルコインと共存し、イスラム金融と互換性を持つものである。 「デジタルリンギット」は、一夜にして現金や「DuitNow」に取って代わるわけでも、Web3業界を排除するわけでもない。これは「DuitNow」、ステーブルコイン、電子財布と並ぶ決済インフラの第三の層となり、マレーシアのデジタル決済スタックを形成することになるだろう。 マレーシアで事業を展開するホワイトラベルのデジタル資産取引所、ウォレット、予測市場にとって、真の機会は中央銀行と通貨発行で競うことではなく、目に見えない基盤となる機能――e-MYRへのオンランプ、コンプライアンスに準拠したステーブルコイン、RPPインターフェース、トラベルルール、シャリーア準拠、ゼロ知識証明によるプライバシー保護――を構築することにある。 これらにより、エンドユーザーは摩擦なく、より安価で、より迅速かつ安全なデジタル決済を利用できるようになります。SoonTechがマレーシア向けに提供するホワイトラベル取引所、予測市場、MPCウォレット製品は、こうした拡張ポイントを念頭に置いて設計されており、規制の進化に伴い、機関が製品の継続性とコンプライアンスを維持できるよう支援します。

よくある質問

Q1：マレーシアは2026年にデジタルリンギットを正式に発行するのでしょうか？

A: BNMの公式見解に基づくと、2026年には「プロジェクトmBridge」において、卸売向けのe-MYRが安定稼働する見込みです。個人向けデジタルリンギットについては、現在も概念実証（PoC）および政策協議の段階にあり、一般への本格的な発行は2027年から2028年にかけて行われると予想されています。

Q2：マレーシアのデジタル資産取引所は、e-MYRの統合が義務付けられますか？

A: 義務付けられていません。e-MYRは現金やDuitNowと共存することになり、取引所は銀行、電子ウォレット、FPXを通じて引き続き入金を受け付けることができます。ただし、e-MYRペアの上場やe-MYRの直接保有には、RDAライセンスに加えて決済機関の承認が必要となります。

Q3：BNMはUSDTやUSDCなどの外国のステーブルコインを禁止するのでしょうか？

A: 全面的に禁止されるわけではありませんが、BNMに認定されていないステーブルコインは、マレーシア国民に対する発行、宣伝、または決済手段としての使用ができません。上場取引所は認定状況を追跡し、認定されていないステーブルコインを上場廃止するか、利用を制限する必要があります。

Q4：マレーシアのイスラム金融は仮想通貨をどのように捉えていますか？

A: SAC（シャリーア諮問委員会）は、暗号資産の現物取引自体はシャリーアに違反しないと見なしていますが、アルゴリズム型ステーブルコイン、高レバレッジ契約、バイナリーオプション、およびギャンブル形式の予測市場は、リバ、ガラール、またはマイシルを伴うため、シャリーアに準拠していません。プラットフォームは、「イスラム口座」の切り替え機能を使用して、準拠していない商品を制限することができます。

Q5：プロジェクト「mBridge」は一般の仮想通貨ユーザーにどのような影響を与えますか？

A: 一般ユーザーはmBridgeに直接関わることはありません。これは銀行や金融機関向けの卸売決済システムです。間接的には、国境を越えた送金がより迅速かつ安価になり、参加通貨に対するマレーシアリンギット（MYR）決済の確定性が確保されるため、将来的にはステーブルコインが持つB2Bの越境取引における優位性が徐々に低下する可能性があります。

Q6：ホワイトラベルプラットフォームは現在、どのような技術的な準備を行うべきですか？

A: 重要なのは以下の4つの分野です。バックエンドでRPPとe-MYRアダプターを確保すること、トラベル・ルール対応のメッセージング機能を組み込むこと、ステーブルコインの上場前に継続的なコンプライアンス審査を統合すること、そしてレバレッジ、利息、ギャンブル型商品を無効化するシャリーア準拠のアカウント切り替え機能を提供することです。

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