市場はまだ息をつく暇もない

暗号資産は9月16日、2つの大きな不確実性が衝突する中で迎えた。

まず、米上院は9月15日、CLARITY法の前進に失敗した。手続き投票は49対50で、法案を進めるために必要な60票に遠く及ばなかった。ビットコインはその後約4％下落し、75,900ドル近辺で取引され、他の暗号資産関連銘柄も下落した。

市場はすぐに次のきっかけへと移った。

連邦準備制度理事会（FRB）だ。

FRBの9月の政策決定は9月16日に予定されており、市場は金利決定そのものだけでなく、経済見通しや記者会見のトーンにも大きく注目している。

暗号資産にとって、それは全く異なる問いを生む。

市場は一つの規制上の後退を理由に売られているのか？

それとも、暗号資産はより高い金利、より強い利回り、より引き締まった金融環境によって、より広範な再評価の段階に入っているのか？

ビットコインは見出しだけでなくマクロを取引している

ビットコインはFRBの決定を前に約77,000ドルで取引されており、上院投票後に急落した後の水準だった。

この値動きは、市場がある物語から別の物語へとどれほど速く移り変わるかを示しているため重要だ。

ほんの数日前まで、トレーダーたちは次のような話題を議論していた。

• CLARITY法
• 規制の明確化
• 機関投資家の採用
• イーサリアムの最近の強さ
• ビットコインの80,000ドル奪還の試み

今や話題は次のようなものへと移っている。

• 米国債利回り
• インフレ
• ドル
• FRBの政策
• 流動性の状況

これが、暗号資産を単一の物語で分析することをますます難しくしている理由だ。

この資産クラスは依然として暗号資産固有のニュースで取引されるかもしれないが、その短期的な変動性は、株式、債券、その他のリスク資産に影響を与えるのと同じマクロ要因をますます反映している。

金利決定は物語の半分に過ぎない

金利決定は、市場がすでに織り込んでいれば、驚くほど平穏なものになり得る。

次に重要なのはFRBのコミュニケーションだ。

政策当局者がインフレが金融政策を引き締め的に維持するのに十分なほど持続的であると示唆すれば、利回りは高止まりする可能性がある。

これは暗号資産にとって重要だ。なぜなら、より高い無リスク利回りは、変動性の高い資産を保有する機会費用を増加させるからだ。

しかし、FRBが現在の引き締めサイクルが終わりに近づいていると示唆すれば、市場は今日の金利水準を超えて将来の流動性状況に目を向け始めるかもしれない。

この区別は極めて重要だ。

暗号資産は必ずしも劇的な低金利を必要としているわけではない。

必要なのは、金融環境がもはや段階的に引き締まっていないと市場が信じることだ。

イーサリアムも同じ試練に直面している

イーサリアムは最近ビットコインよりも強い勢いを示し、マクロの圧力が戻る前にETHは2,500ドルを超えて上昇した。

最近の市場分析では、トレーダーがFRBの決定を待つ間、ETHは2,535～2,550ドルの抵抗帯で苦戦していることが示された。

これは興味深い状況を作り出している。

FRBがリスク資産を支援する政策シグナルを発すれば、イーサリアムは最近の相対的な強さから再び資本を引き付ける可能性がある。

しかし、金融環境がさらに引き締まれば、ETHは暗号資産市場全体のリスク回避に対してより敏感なままとなる可能性があります。

重要なのは、次の動きがイーサリアム自体から来るとは限らないということです。

それはワシントンから来るかもしれません。

より大きな変化

CLARITY法の後退は、規制をめぐる議論を消し去るものではありません。

しかし、短期的な確実性の源を一つ取り除くことになります。

そして、それがマクロ経済を再び主導権の座に押し上げます。

これが9月16日が重要である理由です。

暗号資産市場は、次の方向性を定義する単一の法案を待っているわけではありません。

規制、金利、インフレ、流動性の組み合わせが、前回の上昇局面で構築された評価額を支えられるかどうかを見守っています。

したがって、市場の次の段階は、次の物語を見つけることよりも、どの物語がより厳しい金融環境を生き残れるかを見極めることになるかもしれません。

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